台积电AI需求强劲，但扩张谨慎

台积电2025年Q3财报显示，净利润创纪录新高，但股价却高开低走，原因何在？

资本市场认为AI需求比预期更为强劲，产能紧张。然而，台积电却采取了保守策略，未提高上限或更新未来的CoWoS产能计划。这表明市场对AI大爆发带来的台积电扩产预期过高，而公司更希望先确认需求的可持续性。

财报显示，Q3营收环比增长10.1%，Q4营收指引环比基本持平(-1%)，从侧面验证了台积电的产能已满负荷运行。

尽管Q3净利润同比增长39%，但台积电在持续涨价的同时，仍占据超过七成的市场份额，客户需求依然强劲。台积电董事长魏哲家在财报电话会上也表示，AI需求比三个月前更强劲，市场热度超出预期。

对于AI市场而言，台积电的财务数据变化是整个行业风向标。

具体数据方面，Q3净利润达155亿美元，同比增长39%；毛利率59.5%，较上季度继续改善；营业利润率达50.6%，同比提升。营收和营业利润同样亮眼：营收341.4亿美元，同比增长30%；营业利润172.7亿美元，同比增长39%。

资本支出方面，Q3支出97亿美元，前9个月总计293.9亿美元，持续在高水平，以扩充产能满足旺盛需求。

投资公司Bernstein的分析报告认为，台积电将谨慎控制扩张节奏，确保成本负担可控。

过去一个月里，OpenAI斥资近万亿美元建设数据中心，并与英伟达、AMD和博通合作。这预示着GPU芯片需求将持续增加，而这些公司都依赖台积电进行芯片生产。

魏哲家表示，随着AI模型的快速普及，tokens正以指数级速度增长，几乎每三个月翻倍，带动计算需求的爆炸式上升，也推高了先进制程晶圆的紧缺程度。

他强调说，这种AI驱动的半导体需求是真实且强劲的，并非短期泡沫。台积电必须非常努力地扩大产能以缩小供需差距。

台积电董事长魏哲家在财报电话会的重要观点：

1. AI需求实际上持续非常强劲。

2. 近期AI市场的发展依然非常积极。

3. 我们直接从客户的客户那里收到非常强烈的信号。

4. Tokens数量的增长是指数级的。

台积电2025年第三季度财报电话会全文：

台积电财务长黄仁昭：我的报告将从2025年第三季度的财务亮点开始。

第三季度营收以美元计算环比增长10.1%，达到331亿美元。毛利率环比上升0.9个百分点至59.5%，主要得益于成本改善和较高的产能利用率。相应地，营业利润率环比上升1.0个百分点至50.6%。总体而言，第三季度的每股盈余同比增长39%。

我们提出“晶圆代工2.0”，是因为如今系统级性能变得至关重要。

展望未来，我们预计第四季度营收将在322亿美元至334亿美元之间。基于当前业务展望，我们预计毛利率和营业利润率将分别保持在高位。

魏哲家（C.C. Wei），台积电董事长兼首席执行官：首先，让我从近期需求展望开始。

凭借我们强大的技术差异化和广泛的客户基础，我们现在预计2025年全年营收将同比增长接近百分之三十中段。

鉴于客户对AI相关需求的强劲，我们正准备在亚利桑那州更快地升级到N2及更先进的制程技术。

问答环节：

1. Gokul Hariharan： 第二个问题是我们每年的资本支出都是基于未来几年的商业机会。

魏哲家：只要我们相信存在商业机会，我们就会毫不犹豫地进行投资。

2. Bruce Lu： 我的问题是关于未来五年AI基础设施增长的具体看法。

魏哲家：我们此前给出的复合年增长率指引不仅包含了我们对基础设施市场的判断，也与我们的主要客户展望相符。

但tokens数量的增长是指数级的，这是我们坚信先进半导体需求真实且强劲的根本原因。