滴普科技：港股AI应用首秀，超购神话与未来展望

1、盈利挑战：滴普科技面临研发与人力成本重负，短期内实现正现金流挑战重重。

2、市场竞争加剧：第四范式、依图科技等企业加速布局企业AI市场。

3、客户续约与规模验证：能否持续成功，将决定其未来估值的稳定性。

10月28日，港交所迎来了人工智能领域的盛宴。北京滴普科技股份有限公司（Deepexi，01384.HK）正式上市，成为“港股企业级大模型AI应用第一股”。这家仅成立七年的AI公司，凭借7569.83倍的超额认购，刷新了港股主板的纪录，堪称本年度的“超购王”。

“企业级大模型AI应用”这一概念可细分为两个层面： “企业级”：服务对象为B端客户，强调可定制性、安全可控及与企业私有数据的深度结合，与面向消费者的C端通用模型相区别；“大模型AI应用”：基于企业自有数据和业务逻辑，开发的专属AI决策系统与数字员工，旨在替代部分管理和分析岗位，提升生产效率。

上市首日，滴普科技以56.5港元的开盘价，较发行价26.66港元上涨了112%，最终收盘价达到67港元，总市值迅速攀升至约218.8亿港元。短短数小时内，这家低调的B端AI公司成为了资本市场的焦点。

滴普科技的破纪录意义在于，在全球AI领域重新洗牌后，资本明确表达了对AI应用的青睐。而美股上，另一家企业级AI巨头Palantir（PLTR.O）的股价在过去两年上涨了2737%，市盈率高达564倍，远超特斯拉和微软。

尽管与Palantir的定位截然不同，但滴普科技的全球AI发展正在加速从算力阶段进入应用阶段。这种转变几乎是一夜之间完成的，资本热流从AI算力迅速转移到了AI应用。

这种转移有迹可循。自2025年以来，随着DeepSeek的创新技术大幅降低算力消耗，AI算力直接陷入产能过剩的争议，真正的增长动力从底层技术转向了应用落地。

Palantir与滴普科技在这一层面具有代表性。但相较于Palantir以国家安全为背书，滴普科技更侧重于企业商用，这更符合AI商业化的逻辑。

从Palantir到滴普科技，一个贯穿“数据—模型—场景”的价值闭环正在形成，并重塑着AI产业的估值逻辑。

01 资本盛宴：超购神话与估值狂飙

滴普科技成立于2018年，专注于企业级大模型人工智能应用解决方案，为制造、零售、医疗、交通等行业提供“数据治理 + 智能决策”服务。

此次全球发售共发行2663.2万股H股，募集总额约7.1亿港元。其香港公开发售部分获7569倍认购，冻结资金超过2700亿港元，创下港股主板历史最高纪录。

市场的热情并非偶然。滴普科技瞄准了AI应用层的核心入口——企业级大模型解决方案。相较于算力厂商与通用模型巨头，滴普科技直接切入产业智能化的落地环节。

公司创始人赵杰辉在上市仪式上表示：“我们的目标是将AI打造为企业的新型生产力工具。”

在AI浪潮席卷之前，中国的To B软件行业长期“叫好不叫座”。但随着AI的兴起，企业支出结构发生了转折性变化。IDC数据显示，2025年已有58%的中国500强企业计划部署AI Agent。

因此，能将“模型能力”转化为“行业价值”的企业正在成为AI商业化的关键力量。

滴普科技构建了两大技术底座：FastData Foil数据融合平台和Deepexi企业级大模型平台。基于这些底座，公司形成了FastData + FastAGI双引擎产品线。

02 收入飙升，亏损收窄

在夯实技术底座与产品矩阵的过程中，滴普科技的企业客户数量正在加速增长。

截至今年6月，滴普科技已服务企业客户283家。其主要客户包括长安汽车、中国石油等。其中，长安汽车为连续三年核心客户。

此外，随着客户数量增加，滴普科技的客户集中度也在下降。公司毛利率的提升主要得益于FastAGI业务的高附加值属性。

03 创始团队与资本阵容：从华为走出的AI“老兵”

滴普科技的创始团队背景强大。创始人兼CEO赵杰辉曾任华为核心技术专家、阿里云企业事业部总经理。联合创始人杨磊同样出身华为。

目前，公司研发人员占比高达40.5%。股东阵容豪华，包括高瓴资本、五源资本等。

IPO前，滴普科技已完成10轮融资。赵杰辉及一致行动人合计拥有约32%的投票权。募集资金的40%将用于提升研发能力、30%用于扩大销售网络、15%用于海外业务扩张等。

赵杰辉表示，公司计划在三年内实现“AI模型-场景-客户”的生态闭环。从行业趋势看，企业级AI正从“实验室技术”转变为“企业刚需”。滴普科技的IPO不仅是资本事件，更是关于“AI如何改变产业”的公开测试。