Suplay冲刺港股IPO：收藏级卡牌引领市场，米哈游背后推波

又一家卡牌公司，冲刺港股IPO。

这次不是卡游，而是被大人买爆的Suplay。靠着卖高端收藏级卡牌，一年卖了3个亿。

Suplay背后还站着游戏巨头米哈游。

Suplay成立于 2019 年，创始人黄万钧年仅 32 岁，2013年毕业于中央财经大学。

进入潮玩行业之前，他先在华兴资本工作，后又参与创立文化众筹社区摩点网。

2018 年前后，盲盒经济迅速爆发，但交易体系不完善。黄万钧敏锐地察觉到了这一缺口，并决心填补。2019 年，他创立Suplay，从微信抽盒机小程序切入，推出“即抽即卖”功能：抽到不想要的款式，可以当场在平台挂单出售。这一设计迅速解决了痛点，帮助平台在早期就积累了百万级的核心用户。

在流量站稳后，Suplay 开始向产业链上游延伸。

01

2021 年，黄万钧带队收购潮玩品牌“嘿粉儿”，成立收藏卡品牌“卡卡沃”，同时引入米哈游 800 万美元投资，并获得《原神》等核心 IP 授权。通过这些动作，Suplay 不再只是交易平台，而是打通了“IP 授权—生产—销售”的完整链条。此后，公司持续扩展 IP 矩阵，相继引入迪士尼、华纳兄弟、故宫等授权，收藏卡逐步成长为公司最重要的营收来源。

Suplay 并不把自己定位为“卖卡牌的”，而是一家专注于 IP 收藏品和消费级产品的公司，并且按照全球市场来设计业务。

黄万钧在公司创立之初就设定了高标准：单张卡的发行价，要高于 10 元人民币。他卖的不只是“抽卡的刺激”，而是“留在手里的收藏品”。

Suplay 的第一款核心产品，是收藏级非对战卡牌“卡卡沃”。

卡牌站稳后，Suplay 产品形态被延展到潮流玩具、手办、迷你手办、毛绒玩具等。

最终形成一条清晰的结构：一头是偏收藏的产品，强调稀缺和价值；一头是偏消费的产品，强调好看、好玩、好买。

这套产品体系，明确是为成年人准备的。招股书显示，Suplay 超过 99% 的消费者年龄在 18 岁以上。这在当时的中国卡牌市场，是一个明显的反差。在 Suplay 出现之前，国内卡牌长期以低价、娱乐型产品为主，重点在“玩”和“消耗”。

即便有人想收藏，也很难判断：这张卡，将来到底值不值钱？Suplay 试图补上的，正是这个判断缺口。

它做的关键一步，是把国际成熟市场的第三方评级体系引入国内。卡牌不再只是“好不好看”，而是有标准、有分级、有可参考的价值区间。产品的溢价能力提升了，用户对“收藏价值”的信任感，也建立起来了。

02

成立以来，Suplay已完成5轮融资，最近一轮融资于2025年7月7日完成，投后估值达1亿美元。

在2021年的A+轮融资中，Suplay获得了知名游戏公司米哈游的800万美元投资。

米哈游在消费领域聚焦IP衍生品有很多布局。除了Suplay外，还有凌梦科技、Apex-Toys（湃思文化）和艾漫动漫等。

收藏级非对战卡牌是泛娱乐行业增长最快、但渗透率仍较低的细分赛道之一。

全球市场规模持续增长，2024年达120亿美元，预计2029年增长至 257亿美元；中国市场也处于快速增长阶段，2024年规模为 62亿元，预计2029年将增长至 165亿元。

那收藏卡牌依赖哪些渠道销售？

数据显示，线上以微信小程序为直销核心；同时通过天猫等电商平台补充直销；直播拆卡为重要销售形式。线下渠道高度依赖经销商网络。

在竞争层面，全球范围内海外品牌仍占主导地位。但Suplay在中国市场表现出色，按2024年GMV计算排名领先。然而在国内市场面临卡游等强劲对手的挑战。

本文不构成任何投资建议。