苹果公司营收增长加速至多年高点，AI合作与制造投资提振前景

苹果公司（纳斯达克股票代码：AAPL）近期业绩表现亮眼，营收增速已提升至多年来的最高水平，这主要得益于大中华区及iPhone销售的持续改善。此外，公司宣布将在美国制造业追加1000亿美元投资，以强化供应链布局，市场对此反应积极，担忧情绪有望缓解。

在人工智能领域，苹果正积极探索新方向，据悉已与谷歌展开初步谈判，计划利用其Gemini平台增强Siri的功能。这一合作若达成，将有望提升苹果产品的竞争力，并在短期内刺激市场需求。鉴于近期多项利好消息，分析师认为公司估值已趋于合理，因此将股票评级上调至持有。

苹果于7月底发布了2025财年第三季度财务报告。历史数据显示，第三季度通常是公司营收的相对淡季，因此净销售额环比下滑并不令人意外。本季度总净销售额达到940.36亿美元，同比增长9.63%，远超市场预期48.7亿美元，表现相当出色。其中，服务收入增长引领整体业绩，增幅达13.26%，产品销售额也保持了8.20%的稳健增长。从趋势看，公司近两个季度营收增长持续加速，第三季度增速创下多年新高。尽管低于10%的增长率可能不够惊艳，但这充分表明苹果在消费者支出疲软的大环境下仍展现出强大韧性。

大中华区作为苹果的关键市场之一，在第三季度实现了显著回暖。该地区净销售额为153.69亿美元，同比增长4.35%。虽然增幅看似温和，但相比第二季度2.26%的下滑，这一改善尤为可贵。考虑到中国电子产品市场竞争日益激烈，投资者应对这一季度环比转正的趋势给予高度关注。

即便服务业务日益重要，iPhone仍是苹果的旗舰产品和最大收入来源，其强劲表现对公司整体业绩至关重要。第三季度iPhone净销售额达445.82亿美元，同比增长13.45%，不仅超越公司整体营收增速，也较第二季度1.91%的增幅大幅提升。鉴于iPhone贡献了近半净销售额，此次反弹对苹果的未来发展具有重要战略意义。

苹果在盈利能力方面也传出积极信号，毛利率和营业利润率同比均有所提升。本季度毛利率从去年同期的46.26%小幅上升，反映出成本管控的成效。从损益表看，产品销售成本增长9.59%，服务销售成本增长6.39%，而产品销售额增长8.20%，服务销售额增长13.26%。这表明产品毛利率略有承压，但服务毛利率的提升有效弥补了缺口，凸显了在消费者谨慎背景下，服务业务的定价优势。

营业利润率同比显著改善，从去年同期的29.56%进一步攀升。研发费用同比增长10.74%，销售及管理费用仅增长5.22%，说明运营效率的提升源于实际生产优化，而非削减研发投入。事实上，研发支出增速超过净销售额增长，表明公司正持续投资未来，尤其是在人工智能领域加速布局，以追赶行业步伐。

苹果的盈利表现同样可圈可点，稀释每股收益为1.57美元，同比增长12.14%，增速较第二季度的7.84%明显加快，并超出市场预期0.14美元。尽管与历史高位相比，这一增长率并非异常，但仍彰显了公司的稳健盈利能力。

然而，苹果的现金流状况略显疲软。经营现金流为278.67亿美元，同比下降3.43%。资产负债表显示，应收账款从去年同期的227.95亿美元增至275.57亿美元，增长20.89%，这解释了现金生成能力减弱的原因，投资者需留意此风险。

第三季度资本支出为34.62亿美元，高于去年同期的21.51亿美元，导致自由现金流同比下降8.62%。在融资活动中，股票回购从288.1亿美元降至235.89亿美元，股息支出微增至39.45亿美元，但股东总回报率有所下降，这可能是自由现金流收缩的直接结果。

在评估苹果估值前，值得关注近期影响公司前景的关键事件。首先，8月6日，苹果宣布将在未来四年内将对美投资承诺增加1000亿美元，总额达6000亿美元，其中包括新的“美国制造计划”，旨在将更多供应链和先进制造环节迁回美国。这一举措有望增强供应链稳定性，缓解外部担忧。

另一则新闻发布于8月22日，据报道苹果正与谷歌就利用Gemini平台升级Siri进行初步谈判。若合作达成，苹果有望快速弥补在人工智能功能上的短板，提振产品需求，尤其是iPhone相对于安卓手机的竞争力。尽管可能需向谷歌支付授权费，但潜在收益预计将远超成本。

苹果的预期市盈率在年初跌至低点后已有所回升，当前估值虽略高，但扩张基本合理。整体来看，公司营收增长加速至多年高点，毛利率和营业利润率提升显示效率改善，利润增长反弹。结合美国制造投资和潜在AI合作等利好，长期前景更趋乐观，市盈率反弹是对其地位提升的合理反应。不过，IT行业GAAP和非GAAP预期市盈率中值分别为29.08和22.83，苹果估值并不特别便宜，目前水平反映了合理估值，风险回报趋于中性。

苹果可能已迎来业绩拐点。第三季度财报显示基本面强劲，大中华区销售和iPhone销量等关键指标显著改善，营收和利润均环比增长。随着制造投资和AI合作的推进，公司前景更加明朗。尽管估值近期扩张，但仍处于合理区间，因此将股票评级上调至持有是恰当之举。