天味食品冲刺港股IPO：火锅底料巨头的全球征途

中国川味调料领域，正迎来新一轮的波澜壮阔。

作为A股市场公认的“火锅底料第一股”，复合调味料巨头天味食品（603317.SH）近日正式启动赴港上市计划，旨在加速全球化战略布局，抢占国际餐桌市场份额。这家靠一包川味调料起家、市值约130亿元的企业，若成功登陆港股，将成为继海天味业之后，调味品行业又一家实现“A+H”双平台上市的上市公司。

天味食品成立于2007年，与海底捞同源于四川，由前“粮油厂技术员”邓文与妻子唐璐共同创立。四川这片创业热土曾孕育了海底捞创始人张勇、舒萍夫妇，他们以1950亿元财富位列2020胡润百富榜第11名；而邓文、唐璐夫妇同样以345亿元财富名列第139位，展现了川商群体的雄厚实力。

邓文虽鲜少公开露面，却是中国调味品行业实现逆袭的典型代表。

早年他从成都市粮油食品厂技术员起步，终日与油盐酱醋为伴。凭借对调味配方的极致钻研，他以14万元成功购得“天味”等核心商标，正式开启创业之路。2019年，天味食品以“火锅底料第一股”的身份登陆A股市场。上市后，邓文夫妇雄心未减，一方面持续拓展销售渠道，另一方面加速生产基地建设，成功将一个区域性品牌打造为全国知名的“川味招牌”。

如今，夫妻俩已将视野投向全球市场。其产品已远销美国、日本、澳大利亚等全球50余个国家和地区。2024年，公司营收达34.76亿元，净利润同比增长36.7%。但2025年开年业绩有所承压，营收与利润均出现下滑，可见出海之路机遇与挑战并存。

若此次港股闯关成功，这家“川味一哥”将在国际资本舞台崭露头角。邓文夫妇能否借助港股东风，真正实现“川味飘香全球”的愿景？一切序幕才刚刚拉开。

一

在中国调味品的广阔江湖中，天味食品堪称依靠一包火锅底料开疆拓土的典范。

这不仅是一段商业传奇，更印证了：即便是一包看似寻常的火锅底料，也能孕育出市值百亿的庞大产业。

从成都起步的企业，凭借地道川味调料打下坚实根基，如今正迈出关键一步——远赴香江，寻求港股上市。若顺利成行，它将成为继海天之后，调味品行业又一家“A+H”双上市平台企业。这背后，是一个关于如何将“小生意”做精做强，最终成长为“大产业”的生动叙事。

纵观中国调味品市场，无数企业在此沉浮兴衰：老干妈曾凭借“不上市、不融资、不宣传”的三不原则，稳坐辣酱市场头把交椅，可如今在新兴品牌冲击下面临严峻竞争压力。仲景食品虽已登陆创业板，但业务规模始终未能实现重大突破；即便是行业巨头海天味业，也在后续发展中遭遇增长瓶颈。可以说，天味食品能够脱颖而出，正是精准捕捉了细分市场的宝贵机遇。

正如火锅底料，听起来平淡无奇，其背后却对应着中国人酷爱火锅、热衷家庭烹饪的巨大需求。天味食品将传统风味进行标准化、品牌化改造，恰好契合了消费者对便捷美味与餐饮连锁化加速的双重需求。

天味食品的独特优势在于，它一方面深挖传统川味工艺精髓，将“川”味底蕴做深做透；另一方面敢于突破创新，持续开拓市场。

创始人邓文技术员出身，为企业注入了浓厚的“技术基因”——对产品配方极为专注甚至执着，但在市场拓展上却秉持稳健务实风格。

正是这种特质，让天味食品在深耕产品十余年后，于2019年成功上市，荣膺“火锅底料第一股”称号。然而，也因这份审慎，在资本狂热追捧时期，天味食品并未盲目扩张，显得步伐较为稳健。

天味食品的产品矩阵已相当丰富，涵盖火锅底料、川菜调料、香肠腊肉调料及餐饮专用预制品等超300种产品，几乎覆盖了川味调料的全部场景。

旗下两大主力品牌定位清晰——“好人家”主打中高端路线，塑造“川菜调料专家”的专业形象；“大红袍”则专注于火锅底料领域，以高性价比牢牢占据大众市场。这一高一低的双品牌协同策略，有效覆盖了不同消费层次的客户群体。

近年来，调味品市场竞争日趋白热化。传统巨头如海天、千禾持续扩张产能，新兴品牌如幺麻子等凭借特色产品快速崛起。在此背景下，天味食品终于按下加速键——公司曾于2022年筹划在瑞士发行GDR，该计划虽于2023年9月终止，但随后迅速转向港股。这一系列资本运作的背后，彰显了邓文夫妇将“川味卖向全球”的坚定决心。

天味食品真正的核心竞争力在于其数十年如一日构建的渠道网络与供应链体系。

事实上，火锅底料的配方易于模仿，困难之处在于如何将产品铺货至全国各级商超、便利店，甚至下沉到县域乡镇，并能保证稳定供应与成本控制，这才是这门生意真正的护城河。

如今天味食品的销售网络已覆盖全国31个省市，与超过1000家经销商建立合作，产品不仅进驻永辉、沃尔玛等大型连锁商超，还渗透至红旗连锁、芙蓉兴盛等社区便利店。

同时，线上布局亦未落后，除天猫、京东等传统电商平台外，在抖音、快手等兴趣电商渠道也表现活跃。这套强大的渠道能力，并非一日之功，而是企业长期深耕、踏实经营积累的成果。

面对国内日益激烈的竞争态势，自2023年起，天味食品显著加快了国际化步伐。根据公司公告，其产品已销售至美国、英国、澳大利亚、日本等全球50多个国家，建立了超过200个海外销售网点。

尤其在华人聚居区，天味食品几乎成为中餐馆与亚洲超市的“必备品”。这种将地域性风味推向全国、走向全球的策略，正是天味食品将“小调料”做成“大生意”的关键所在。

这也印证了一个道理：只要产品实力过硬、经营管理稳健，地方特色风味同样能够闯出一片广阔天地。

二

天味食品的辉煌成就，与创始人邓文的个人经历密不可分。

这位四川企业家是典型的技术派创业者，1988年考入食品工程专业，毕业后被分配至成都市粮油食品厂担任技术员，整日与各类调味品为伴。但他并不满足于单纯的技术工作，后续转岗至行政部门任职。

1993年成为其人生的关键转折点。当时当地政府出资20万元成立天味食品厂，邓文被委任为负责人。遗憾的是，工厂经营不佳，六年后便告停产。

但邓文并未气馁，1999年他选择停薪留职，自主创办成都天味，并以14万元价格收购了原厂的“好人家”“大红袍”等核心商标。

邓文选择了家族企业的发展路径，妻子唐璐也毅然从通信公司离职，加入公司成为核心股东与管理者，夫妻二人携手将天味从一个小作坊逐步打造成上市公司。

邓文的技术背景深刻塑造了天味食品的发展轨迹。

早年在粮油食品厂的实践经验，使他对调味品配方研发充满热情。身边同事回忆，他常常沉浸于调料实验室，反复调试配方，记录下的实验数据多达数千条。

这种“产品至上”的执着精神，也深深融入到企业的经营哲学中。

2021至2023年间，天味食品累计研发投入超过2亿元，研发费用率维持在3%左右，处于行业领先水平。公司不仅建立了省级企业技术中心与院士工作站，还累计获得200多项专利，并参与了20多项国家及行业标准的制定工作。

与那些热衷追逐风口、重金投入营销的企业家不同，邓文始终坚信：优质产品自身就是最好的代言。

天味食品一方面传承郫县豆瓣、蜀椒、汉源花椒等传统川味的制作工艺，另一方面创新性地构建了“标准化、工业化、规模化”的现代生产体系。例如在火锅底料生产中，率先应用低温萃取技术，以更好地保留天然香料的原始风味；在复合调味料领域，推出“一键式”烹饪解决方案，让厨艺新手也能轻松做出地道川菜。

然而，技术出身的邓文也正面临新的行业挑战。

2023年以来，调味品行业竞争加剧，传统的“渠道为王”策略效能正在减弱。直播带货、社交电商等新零售模式快速崛起，年轻消费群体的口味偏好日趋多元化，国际巨头如雀巢、味好美等也持续加码中国市场。

邓文显然敏锐地察觉到了市场变化。

2024年他在公司内部提出“二次创业”口号，强调必须依靠创新突破现有局面，通过国际化开辟新的增长空间。天味食品随即展开一系列动作：组建专业化数字营销团队，加大线上渠道投入；成立独立的海外事业部，重点开拓东南亚与北美市场；同时引进外部高端管理人才，持续优化组织架构。

这些变革已初显成效：2024年公司线上销售收入同比增长45%，占总营收比重达到18%；海外市场营收增长40%，占比提升至8%。尽管新业务体量尚小，但增长势头强劲。

从当年怀揣14万元收购商标的创业者，到如今即将登陆港股上市公司的实际控制人，这位从粮油厂走出的技术专家，正引领企业迈向更为国际化的舞台。

邓文的创业历程，同样是中国民营企业发展的一个缩影：时代浪潮不断更迭，但坚守产品初心与主动拥抱变革并非对立，关键正如天味食品所展示的——既要尊重传统精髓，又要敢于大胆创新，最终找到属于自己的发展节奏。

三

仅凭一包火锅底料，真能支撑起一场港股IPO吗？

天味食品最新披露的财务数据及招股文件，为我们揭示了这家“川味调料巨头”的真实境况与未来蓝图。

2024年，天味食品实现营业收入34.76亿元，同比增长10.41%；净利润达6.25亿元，同比大幅增长36.99%。增长动力主要来源于产品市场接受度提升、销售渠道多元化拓展以及海外业务的积极扩张。

然而，2025年第一季度业绩却面临显著压力：营收6.42亿元，同比下降24.80%；净利润7473万元，同比骤降57.53%。这份成绩单清晰地反映出天味当前的双重挑战：国内市场竞争异常激烈，价格战频发且原材料成本上涨；海外市场虽增长迅速，但总体规模尚小，难以完全抵消国内业务下滑的影响。

从业务结构分析，天味食品的收入支柱依然是火锅调料与川菜调料两大品类。2024年，川菜调料收入约为17.71亿元，占总收入的50.94%；火锅调料收入约为12.65亿元，占比36.38%。此外，香肠腊肉调料等季节性产品也贡献了一定收入。

尽管产品特色鲜明，但可以看出：公司业绩对两大核心品类的依赖度仍然较高，业务多元化与抗风险能力有待进一步加强。

上文提及，天味食品已构建起广泛而深入的销售网络，实现线上线下融合发展。线上销售表现尤为亮眼，除天猫、京东等传统电商平台外，在抖音、快手等内容电商平台也广受欢迎，销量持续攀升。

海外业务同样进展迅速，产品已进入全球数十个国家市场。然而，当前的主要消费群体仍集中于海外华人社群。如何突破文化圈层，真正融入当地主流消费者的日常饮食，是天味食品国际化进程中必须破解的核心课题。

本次港股IPO所募资金，将主要用于推进国际化战略落地、深化海外业务布局及加强全球品牌建设等。显而易见，公司战略重心已明确指向全球市场。

但从公司治理层面观察，天味食品目前仍呈现出典型的家族企业特征。邓文、唐璐夫妇合计持有公司约67%的股权，对公司拥有绝对控制权。

在企业发展初期，这种股权结构有助于快速决策、高效执行。但随着公司规模扩大并走向国际化舞台，如何适时引入专业化管理团队、建立完善的现代企业治理制度，已成为亟待解决的重要课题。

行业竞争态势亦不容乐观。在火锅底料赛道，天味食品不仅要应对颐海国际、红九九等传统竞争对手，还需警惕海天、李锦记等综合性调味品巨头的跨界冲击。在川菜调料领域，各地均有强势的区域性品牌盘踞，加之越来越多的餐饮企业开始自主研发调味品，市场竞争已趋于红海。

倘若此次港股IPO成功，天味食品将成为名副其实的“火锅底料第一股”。邓文夫妇能否借力港股这一国际资本平台，真正实现“让川味飘香全球”的宏大梦想，一切仍有待市场与时间的检验。