快手2025年第三季度财报深度解析：AI战略驱动价值增长，漫剧成新焦点

北京时间11月19日，快手正式披露2025年第三季度财务报告，展现稳健增长态势。

财报数据显示，快手本季度实现营收356亿元，同比增幅达14.2%；按非国际财务报告准则计量，调整后净利润为49.86亿元，同比增长26.3%，盈利能效持续提升。

在用户维度，快手应用平均日活跃用户数达4.16亿，同比增长2.1%；平均月活跃用户数则攀升至7.31亿，同比增长2.4%，用户基础保持高位稳定。

当互联网平台步入成熟期，其发展逻辑往往经历从规模扩张到价值深化的变轨，即从前半程的向外开拓转向后半程的向内沉淀。

快手正是这一趋势的缩影：用户规模在高位缓步增长，而营收与利润却维持双位数增速，这表明快手的叙事重心已从横向的流量竞争，转向纵向的生态价值挖掘。

以本地生活业务为例，快手曾积极布局以期拓展疆界，但随着竞争深化至线下履约与供应链，快手选择了更务实的策略，将资源聚焦于可控领域。

近期组织调整中，快手将本地生活事业部与线索广告业务合并为生活服务事业部，由刘逍掌管，向高级副总裁王剑伟汇报；原负责人笑古转任公司顾问。这一变动虽不意味着全面收缩，却凸显了快手以精准配置换取确定回报的逻辑转变。

面对外部环境的不确定性，快手正将内部确定性置于首位。当行业纷纷拥抱AI叙事时，快手亦全力投入，但AI并非“无限游戏”，其落地需与场景深度结合。

AI战略超越传统增长逻辑

当前，众多科技企业争相标榜为“AI公司”，但往往叙事大于实质。快手创始人程一笑早前强调，科技竞争的核心在于AI技术与应用场景的有效融合。因此，快手AI战略的扎实程度，成为检验其演进方向的关键标尺。

本季财报中，AI已渗透至快手的内容、商业与组织层面。以营收占比过半的线上营销服务为例，其收入达201亿元，同比增长14%。其中国内市场约4%–5%的增量直接源于生成式推荐大模型OneRec与生成式强化学习出价模型G4RL的应用。同时，AI在审核、客服等环节的理解能力提升，正替代部分人力，降低运营成本。

对快手而言，AI不仅是新叙事，更是支撑未来的骨架。然而，提效降本已是行业基本功，缺乏独特想象力。如何让骨架真正成长，才是快手面临的深层挑战。

在此背景下，可灵AI被寄予厚望。快手过去两年与AI赛道的紧密绑定，很大程度上得益于可灵AI这一“性感”产品，而非常规的降本应用。财报显示，第三季度可灵AI收入突破3亿元。

以全年约十亿元的收入估算，可灵AI在快手千亿营收中财务占比虽小，但技术与叙事权重极高——它承载的是“方向性”价值，而非短期营收。在视频大模型领域，可灵AI常与Sora2、Veo3及字节的即梦AI等并提，卷入头部竞争既证明快手技术实力，也带来持续压力，迫使其在算力、训练及人才上持续投入。

财报显示，第三季度快手研发投入36.5亿元，同比增长17.7%，主要受AI相关投入与人才储备增加驱动。然而，行业变化并未停歇：OpenAI推出Sora2后，Sora App全球火爆，甚至被探讨具备下一代社交网络潜能，这对抖音、快手等短视频平台构成潜在威胁——若内容生产方式被重构，供给侧逻辑或将颠覆。

快手并未选择与Sora正面硬撼。Sora路线从消费侧切入，让“人人可拍片”，再向专业侧渗透；可灵AI则反其道而行，聚焦“AI影视创作场景”。程一笑在电话会中指出，可灵AI 2.5 Turbo模型已优化视频生成成本约三成，并在广告、电商、影视等专业场景落地。这种专业创作者先行、C端后行的路径，体现快手更重确定性：先将AI融入现有商业闭环，再探索其他可能。二者AI观本质不同——一个创造新世界，一个改造旧世界。

AI漫剧：快手的战略性布局

当AI深入内容生产，特定品类轨迹被改写。近年提速最显著的莫过于漫剧，AI加持使其爆发式增长，快手正通过可灵AI卡位这一赛道。程一笑在电话会上表示：“随着AI技术深度赋能，‘漫剧’迎来高速发展。我们抓住机遇，通过可灵AI深入参与漫剧上游制作。”

快手于9月推出扶植计划，将漫剧与可灵AI绑定，提供单项目最高1000万灵感值、1亿级流量入口及全额算力成本覆盖。漫剧逻辑与短剧相似，但与AI的亲和度迥异：两者皆以剧本为骨，变量在于“人”。

短剧依赖服化道、分镜及演员演技支撑场景情绪，观众甚至从“追剧”转向“追人”，演员成为价值一部分。而AI生成人脸、视频虽易，却难接管细腻的微表情与肢体语言，故AI在短剧中多属辅助角色。

漫剧则天然“去人化”，无需演员演技，恰好规避AI短板，同时高度依赖AI的提效能力。例如，通过AI转绘，可将存量真人短剧转为二次元形式，仅需三五人一个月即可产出一部AI漫剧，颠覆传统动画行业数十人团队数月的制作模式。这正是AI在短剧中仅为“协同”，在漫剧中却能成为“主导”的原因。

但AI漫剧并非一帆风顺。漫剧在2025年爆发，并非用户需求突变，而是供给端效率革命驱动。问题在于：上游供给激增，下游消费场景是否同步拓宽？短剧爆发得益于中老年群体娱乐选择匮乏，而AI漫剧核心用户是娱乐供给饱和的年轻泛二次元群体，其时间被番剧、游戏、直播等瓜分。因此，漫剧需进一步碎片化场景渗透，才可能复刻短剧成功路径。

当前，各方涌向AI漫剧赛道，无论结局如何，快手乐见其成——竞争将催化市场成熟，为生态添柴加火。

终章：AI叙事下的冷思考

冰川消融往往始于内部暗渠，叙事裂隙的累积同样会集中显形。当前AI赛道火热，但“暗渠”已现：如有找房平台收缩AI业务，团队发现AI难以替代基础经纪人；即便强如英伟达，也难掩行业波动风险。

这对紧抱AI叙事的玩家是一记警钟。对快手而言，AI对现有业务的介入无疑正向，但长期看，其收益与成本优化曲线未必无限向上。AI确是增长引擎，但持久动力更源于组织韧性、生态健康与用户忠诚——这些才是承载引擎的车身。