德风新征程冲刺港股：AIoT赋能工业物联网的资本之路

近期，人工智能产业链在资本市场上成为焦点，吸引了大量投资目光。

在基础技术层面，包括摩尔线程、沐曦、壁仞科技、燧原股份、天数智芯等在内的AI芯片企业，均已进入上市进程的不同阶段。

在中游技术领域，智谱率先启动上市辅导，成为国内“大模型六小虎”中首家迈向IPO的企业。

然而，下游AI应用领域多由传统软件企业转型主导，已上市企业数量较多，因此IPO案例相对少见。近期，一家位于北京的“AI赋能工业物联网”公司向港交所提交了招股书，引发关注。

据格隆汇消息，北京德风新征程科技股份有限公司（简称“德风新征程”）于11月14日向港交所递交上市申请，由SUNNY FORTUNE担任保荐机构。

图：AI产业链，来源：国联证券研究所、格隆汇

01 位于北京市朝阳区，专注于“AI赋能工业物联网”领域

德风新征程的历史可追溯至2015年3月，由王清杰及另外两名股东联合创立，2022年9月完成股份制改造，总部设于北京市朝阳区。

在递交港交所申请前，公司曾考虑在A股市场上市。

2023年10月，德风新征程与中金公司签署上市辅导协议。但后来基于港股上市能直接对接国际资本等考量，公司于2024年10月终止了A股上市辅导。

自成立以来，德风新征程获得了多家知名投资者的青睐，包括招商局创新、云周创投、中金传化、上汽金石及交银投资等。

在2022年3月的股权融资中，公司投后估值约为23.5亿元。

目前，王清杰、动成长及金龙杰共同控制公司约44.4%的投票权，形成一组控股股东。

王清杰现年49岁，担任公司创始人、董事长、执行董事兼首席执行官。他先后获得合肥工业大学会计学学士学位和清华大学工商管理硕士学位。

王清杰在科技与咨询领域经验丰富，曾任职于明基逐鹿软件（苏州）有限公司、国际商业机器（中国）有限公司、杭州新世纪电子科技有限公司。

德风新征程是一家专注于AI赋能工业物联网（AIoT）的生产优化软件解决方案技术开发商。

通过应用人工智能、物联网等先进技术，公司自主研发的端到端解决方案能够处理从传感器和设备采集的生产车间数据，提供实时洞察，帮助客户基于数据驱动做出工业流程和基础设施的智能决策，从而提升运营效率。

公司主要服务三大垂直行业系列：1、能源行业，涵盖电力及公用事业以及石油天然气；2、制造行业，包括烟草及其他制造业；3、混合行业，涉及运输和基础设施、政府和公共服务、电信、数据与AI中心。

公司的解决方案产品：

德风新征程已构建一体化Delt@AIoT平台，该平台包含一套全面的专有软件、系统及解决方案，并集成相关互联设备。

基于Delt@AIoT平台，公司开发了约300多个软件应用程序，可部署于多个行业和多样化的使用场景中。

公司的AIoT解决方案可部署在云基础设施上，或直接部署在客户的本地服务器和处理器上。

公司提供的应用套件包括一系列交钥匙跨行业和行业特定的AIoT应用，应对各类关键任务使用案例，专注于三大专业领域：

1、能源管理。Delt@EM系统整合分散位置的传感器、智能电表及控制设备，监控和分析实时能源消耗，以降低成本并实现可持续发展。

2、健康、安全、环境和质量(HSEQ)。Delt@HSEQ系统利用传感器、互联设备及分析技术，在工业场景中进行实时监控和危险检测，及时识别风险，预防事故发生。

3、智能制造。Delt@MOM系统连接各类流程和信息流，使客户能够简化流程、优化工作流并获得运营实时洞察。

Delt@AIoT平台的简化分层架构栈，来源：招股书

02 三年半累计亏损7.3亿元，账上现金承压

近年来，得益于中国市场对国产定制AIoT生产优化解决方案需求的增长，德风新征程的收入呈现上升趋势。

2022年、2023年、2024年及2025年1-6月（报告期），公司收入分别为3.13亿元、4.42亿元、5.25亿元、1.59亿元。

净利润分别为-1.65亿元、-2.97亿元、-2.28亿元、-3993万元，三年半累计亏损达7.3亿元。

公司出现亏损的主要原因是毛利未能覆盖较高的经营开支，包括研发投入及业务运营相关的员工成本等。

报告期内，公司的毛利率分别为22%、23.8%、24.9%、26%。

关键财务数据，来源：招股书

从收入结构看，德风新征程主要提供：

1、AIoT解决方案，向客户提供跨行业及行业特定的AIoT解决方案；2025年上半年这部分收入占比为93.9%；

2、AIoT服务，向客户提供维护及技术支持服务，2025年上半年这部分收入占比为5%；

3、销售AIoT产品，向客户销售各类AIoT相关硬件及软件产品。

按业务分部划分的收入构成情况，来源：招股书

德风新征程的核心AIoT技术均为自主研发，截至2025年6月底，公司研发团队拥有248人，约占员工总数的60%。

报告期内，公司的研发费用分别为6730万元、6010万元、6750万元、3810万元，分别占同期其他经营开支的约55.1%、50.2%、57.6%及61.8%。

在采购端，公司在中国建立了超过400家供应商的网络，主要采购服务器、网络设备及存储设备、信息系统及计算机操作系统软件等。

在销售端，德风新征程的客户主要来自电力及公用事业、石油天然气及烟草行业，例如中国电网双寡头、三大石油巨头及烟草专卖企业。2024年，公司74%的收入来源于国有部门。

值得注意的是，公司面临应收账款较高的风险。各报告期末，公司的贸易应收款项及应收票据分别约为1.12亿元、1.55亿元、1.67亿元、2.14亿元，平均贸易应收款项周转天数分别为139天、110天、112天及217天。

这主要是由于国有部门客户的结算周期较长。

此外，公司现金流也承受一定压力。报告期内，德风新征程的经营活动现金流净额分别约为-1.73亿元、-1.93亿元、-6417万元、-3680万元。

截至2025年6月底，公司账上现金及现金等价物为4399万元，较2024年底的9034万元显著下降。

现金流量表，来源：招股书

03 中国AIoT解决方案行业竞争激烈，德风新征程的市场份额约为1.8%

近年来，中国经济持续增长，工业仍是支柱产业，2024年工业增加值约40.5万亿元。

中国拥有全球最完整的工业体系，覆盖41个工业大类、207个工业中类、666个工业小类。

数字化与智能化是未来工业发展的关键方向。工业互联网（IIOT）作为核心应用领域，正加速推动这一转型进程。

工业互联网的架构包括设备层、IaaS、PaaS、SaaS及应用层，形成多层次、紧密集成的生态系统。

设备层通过智能设备与边缘设备进行实时数据采集与初步处理。IaaS层提供基础计算与网络资源；PaaS层支持工业应用开发与数据处理；SaaS层则提供灵活的云端工业解决方案。

工业物联网IIOT平台架构，来源：招股书

中国IIoT市场近年来迅速扩张，2024年市场规模约1.4万亿元。

同时，AI在IIoT领域的渗透率显著提升，从2020年的约6.1%上升至2024年的约7.8%，预计到2029年将达到约11%。

AIoT（人工智能物联网）是人工智能（AI）深度融入工业互联网体系，实现生产过程数字化、智能化与自动化的技术。

借助机器学习、深度学习及数据分析，AIoT能够对工业数据进行实时采集、分析与预测，从而优化工作流程、提升设备效率与产品质量，并实现预测性维护。

在十四五规划及其他国家政策支持下，包括工业IoT、智能生产及工业机器人等新兴趋势，中国正通过大力投资数字技术，积极从低成本制造基地向高端工业中心转型。

因此，中国AIoT解决方案市场呈现强劲增长势头，从2020年的约541亿元增长至2024年的约1119亿元，复合年增长率约19.9%，预计2029年将增至2209亿元。

中国AIoT解决方案市场规模，来源：招股书

然而，中国的AIoT解决方案行业竞争激烈且分散，随着技术快速迭代和客户需求多样化，市场持续演变。

此外，国际软件公司长期主导这一市场。由于“中国制造2025”倡议及美国对高科技产品出口限制收紧，国产替代进程加速。

据估计，目前中国国内有超过1000家不同规模、专注不同领域和行业的AIoT解决方案提供商，没有单一参与者占据市场主导地位。

按2024财年收入计，德风新征程是中国第五大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约1.8%。

按2024财年收入计，公司是中国能源行业第三大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约9.9%。

行业内其他参与者还包括用友网络、树根互联、赛意信息、朗坤智慧科技、忽米网等。

2024年中国独立专业AIoT平台的排名，来源：招股书

总体来看，人工智能物联网领域未来将受益于AI渗透率提升、国产替代等有利因素，发展前景可观；但目前行业格局分散、竞争激烈，德风新征程的毛利率不高，且因客户属性导致应收账款账期较长，现金流面临压力。

未来，公司能否把握AI机遇，在激烈竞争中稳固地位，格隆汇将持续关注。