AI科技入主传统家纺：真爱美家控制权变更与智能化转型探析

近期，浙江真爱美家股份有限公司发布重磅公告，披露控股股东真爱集团与广州探迹远擎科技合伙企业（有限合伙）已签署股份转让协议。根据协议，真爱集团拟以27.74元/股的价格，向探迹远擎转让4318.56万股股份，占公司总股本的29.99%，交易总额高达11.98亿元。

更值得关注的是，此次交易并非简单股权交割，探迹远擎还将通过部分要约收购再获15%股份，结合真爱集团放弃部分股份表决权的安排，最终将持有44.99%股份及对应表决权，公司实际控制人也将从郑期中变更为探迹科技创始人黎展。

真爱集团为何在业绩初现回暖时选择让出控制权？探迹科技又为何选中传统家纺赛道作为AI落地的试验田？关键问题在于，当AI独角兽遇上“毛毯龙头”，这场融合能否为真爱美家带来实质性变革？

估值与股权结构解析

本次控制权变更的核心看点，在于其精妙的交易结构设计，“协议转让+部分要约收购+表决权放弃”的三重机制，既规避了监管红线，又实现了控制权的平稳过渡。

按照协议约定，探迹远擎先通过协议转让获得29.99%股份，这一比例恰好低于30%的全面要约收购触发点，降低了交易复杂度。

随后，探迹远擎将向除自身外的全体股东发起部分要约，计划收购2160万股（占总股本15%），且要约价格与协议转让价保持一致的27.74元/股，确保了股东间的公平性。

与此同时，真爱集团承诺放弃其剩余1873.44万股的表决权，直至要约收购完成过户，这一安排彻底锁定了探迹远擎的绝对控制地位，避免了潜在股权纠纷。

从定价维度看，27.74元/股的价格兼顾了市场逻辑与估值理性。相较于真爱美家停牌前（11月4日）30.82元/股的收盘价，该价格折价10%，若对比停牌前一个月的成交均价，则折价2%，这一折价幅度符合控制权转让的流动性折价惯例，也体现了交易双方的谈判诚意。

从估值角度进一步分析，该价格对应公司2025年前三季度2.30亿元净利润的市盈率约17.37倍，对应期末14.63亿元净资产的市净率约2.73倍，考虑到控制权溢价及AI赋能带来的增长预期，这一估值处于合理区间。

股权结构的重构，直观反映了公司控制权的转移。交易前，真爱集团及其一致行动人合计持股64.61%，形成家族式控股格局；交易完成后，探迹远擎通过协议转让与要约收购合计持股44.99%，成为第一大股东，而真爱集团及其一致行动人持股比例降至34.62%，且表决权被限制在21.61%，彻底丧失对公司的掌控权。

这种从“家族控股”到“科技资本主导”的转变，不仅是股权比例的变化，更预示着公司治理逻辑、战略方向的全面调整。

AI资本的产业战略布局

这场交易是转让方与受让方基于自身战略的“双向奔赴”。对于真爱集团而言，转让真爱美家控股权是其优化资产结构、聚焦核心产业的必然选择。真爱美家近年面临增长压力，2022-2024年营收从9.79亿元降至8.79亿元，净利润从1.55亿元缩水至0.76亿元，尽管2025年前三季度净利润因非经常性损益大增310.28%，但核心经营压力未消。真爱集团资源向上游锦纶产业倾斜，通过控股华鼎股份切入纺织原料领域；华鼎股份2025年11月披露的定增预案显示，拟募集7.08亿元用于扩产，真爱集团此次转让获得的11.98亿元资金，恰好可为这一项目提供支撑，实现从下游制造向上游材料的战略收缩。

对于探迹远擎及其背后的探迹科技而言，收购真爱美家则是“AI+制造”战略落地的关键一步。作为探迹科技专为收购设立的特殊目的载体（SPV），探迹远擎的实际控制人黎展，掌舵着国内AI企业服务独角兽——探迹科技。这家公司拥有“太擎”企业级大模型平台和“旷湖”数据云底座，服务客户包括阿里巴巴、字节跳动等巨头，连续5年入选独角兽榜单。选择收购真爱美家，探迹科技逻辑清晰：一方面借助上市公司平台加速资本化，另一方面将AI技术从企业服务延伸至实体制造，探索“AI+家纺”落地场景。真爱美家作为全球毛毯细分龙头，拥有成熟生产体系与稳定海外渠道，为AI技术提供了理想试验田。公告强调无改变主营业务计划，核心目标是通过AI优化研发设计、生产排程、供应链管理等全链路，赋能传统制造升级。

双方的协同基础体现在资源高度互补：真爱美家的优势在于制造能力与市场份额，但数字化转型中存在技术短板；探迹科技则擅长AI技术与数据能力，但缺乏实体产业落地场景。这种“产业+技术”组合，理论上能产生协同效应，例如通过AI分析全球消费趋势优化产品设计，缩短研发周期；利用大数据精准匹配海外客户需求，降低营销成本、提升订单转化率；借助智能排产系统提升设备利用率，这些都为真爱美家突破传统制造增长瓶颈提供可能。

转型机遇与三重考验

真爱美家的控制权变更，不仅关乎一家公司的未来，更折射出传统制造业与科技资本融合的行业趋势，其中既有转型机遇，也暗藏多重考验。

对真爱美家而言，此次易主是“破局”机会。在业务层面，AI技术的注入有望推动其从“规模制造”向“智能智造”转型。2025年前三季度，公司营收同比增长16.16%，毛利率提升至20.38%，若通过AI进一步降本拓市，核心盈利能力有望改善；在治理层面，新控股股东带来现代化治理体系，可能通过股权激励、数字化管理激活团队活力；在估值层面，若“AI+家纺”转型成效显著，公司估值逻辑或从传统制造业向科技赋能型企业切换，突破估值天花板。

从行业视角看，此次并购为家纺行业乃至传统制造业提供了转型样本。当前，我国家纺市场规模达千亿元，但行业集中度低，多数企业面临效率瓶颈、产品同质化等问题。真爱美家与探迹科技的合作，印证了AI技术对传统产业的改造潜力，它并非简单“技术叠加”，而是通过数据驱动重构生产经营逻辑，这一模式可能引发更多科技资本与制造企业的跨界合作。与此同时，国家层面正大力推动“人工智能+”行动，2025年8月国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确提出“推动人工智能在制造全环节落地应用”，此类融合案例将获政策支持，加速行业智能化转型。

但机遇背后，风险同样不容忽视。首当其冲的是整合风险：科技企业与传统制造企业在管理理念、企业文化上存在差异，AI技术落地需适配制造业规律，若磨合不畅，可能出现“技术与场景脱节”，影响经营效率。其次是估值风险：交易公告后，真爱美家股价连续6个交易日涨停，累计涨幅达61.03%，截至11月19日股价达54.59元/股，若转型进展不及预期，过高估值可能引发股价回调。而真爱美家自身的财务压力也需关注：截至2025年三季度末，公司应收账款同比增长46.40%至2.89亿元，货币资金同比下降73.65%至5325.89万元，现金流紧张可能制约转型投入。

这场横跨AI与传统制造的并购，是资本逻辑与产业逻辑的深度碰撞。但跨界融合非“一买一卖”那么简单，后续的管理整合、技术落地、文化适配，才是决定成败关键。在新质生产力加速发展背景下，科技与传统产业的深度融合已成为趋势，真爱美家的控制权变更，正是这一趋势下的生动注脚。

（本文仅供参考,不构成投资建议,市场有风险,投资须谨慎）