银行AIC崛起：股权投资市场LP新势力与人工智能基金募资征程

王晨，一位地方国企背景股权投资机构的募资业务合伙人，正筹备12月初的北京之行，旨在与一家银行的金融资产投资有限公司（AIC）深入磋商出资事宜。

作为募资业务合伙人，他期望为拟设立的人工智能产业投资基金（下称“人工智能基金”）引入银行AIC的资金支持。一旦银行AIC出资到位，这只新基金将迅速启动投资，承接多家拟上市的科技企业股权，持续扶持这些企业成长壮大，实现业务飞跃。

王晨向记者透露，近日他投入大量精力修改人工智能基金的募资路演材料，力求在磋商环节成功说服银行AIC高层认可其投资策略与价值，从而尽早启动投前尽调工作。

首批五大行AIC成立于2017年，专注于不良资产处置和债转股业务。自2020年监管部门允许AIC在上海试点开展股权投资业务以来，银行AIC的股权投资版图持续扩张，俨然成为国内股权投资市场中日益活跃的LP（有限合伙人，即基金出资人）新势力。

私募股权与创投市场研究咨询机构——LP投顾发布的《活跃机构LP画像报告（2025年第10期）》显示，在10月活跃LP出资笔数排名前10的机构中，工银金融资产投资有限公司以6笔出资位列榜首，交银金融资产投资有限公司以2笔出资并列第三。

然而，并非所有股权投资机构都能获得银行AIC的出资。

LP投顾负责人国立波向记者指出，当前银行AIC的出资对象，主要集中于国有资本背景的股权投资基金，民营股权投资机构仍难以进入其投资范畴。

王晨直言，即便是国有背景的股权投资机构，想要获得银行AIC的出资，也绝非易事。

抛来橄榄枝

今年初，王晨所在的股权投资机构决定发起新的人工智能基金，以扶持更多人工智能技术研发企业发展。

为扩大基金投资规模，王晨决定寻求银行AIC出资。

今年3月，金融监管总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，将金融资产投资公司股权投资范围扩大至试点城市所在省份。这让王晨感到向银行AIC募资的时机已经成熟。

过去半年，他先后拜访三家银行AIC，详细介绍人工智能基金的投资策略、标准、流程、后续管理、收益分配和清算安排等制度，以及自身历史投资业绩与项目退出成功案例，希望叩开银行AIC出资的大门。

但他很快发现，银行AIC的出资决策，很大程度上取决于股权投资机构能否纳入其白名单。

国立波向记者分析，银行AIC拟定的“白名单”机构，主要是长期合作、资产规模较大、历史投资业绩（如投入资本分红率DPI）出色的股权投资基金。尤其是国有资本、券商或大型产业集团背景的股权投资机构，在信任背书方面优势明显。

一家银行AIC的投资总监张毅告诉记者，他们的“白名单”主要涵盖资产管理规模突破百亿元、具有国有资本背景的地方产业投资机构与地方政府引导基金等。若股权投资基金获得大型保险公司的出资，将是重要加分项。

这令王晨感到募资压力骤增。尽管他所在的机构具有地方国企背景，但资产规模尚未突破百亿元，又缺乏大型保险公司出资“加持”，一度考虑放弃向银行AIC募资。

所幸的是，一家银行AIC抛来了“橄榄枝”。王晨表示，这多亏了人工智能基金拥有多个质地优良的拟投资标的。这些标的主要是前些年投资的人工智能技术研发企业，经过多年扶持，财务已符合IPO（首次公开发行股票）要求，但由于持有这些企业股权的基金面临到期清算，人工智能基金计划承接股权，继续支持后者业务发展“更上一层楼”。

这些企业的业务发展与项目退出前景，吸引了这家银行AIC的兴趣。

12月初，王晨将赴京与这家银行AIC高层开展募资路演。如果银行AIC高层认可基金的投资策略与前景，王晨所在的机构就有机会进入“白名单”，并快速启动投前尽调。

为促成银行AIC出资，王晨做了大量工作：一是针对银行AIC提出的出资占比达20%的要求，他与其他LP沟通，说服他们调整出资额度；二是针对银行AIC不希望成为基金后续募资“招牌”，王晨改变以往“先找国有资本出资，再向社会资本募资”的做法，先与多家民营企业签订出资意向协议，再向银行AIC募资。

LP新势力

王晨寻求银行AIC募资，还因为他相信银行AIC正成为中国股权投资市场的LP新势力。

投中研究院数据显示，2021年—2024年，五大行AIC累计认缴出资股权投资基金逾2900亿元，合计投资的股权投资基金逾180只，不仅解决了众多科技企业发展中的融资难问题，还使银行AIC成为股权投资市场的重要LP力量。

《中国私募股权市场出资人解读报告2025》显示，去年银行业机构出资规模达756亿元，同比增长137%，达到近5年最高值。其中，银行AIC贡献了741亿元出资额，成为私募股权投资市场的金融“活水”。

2024年9月，金融监管总局先后印发《关于做好金融资产投资公司股权投资扩大试点工作的通知》与《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》，允许银行AIC投资单只私募股权投资基金的金额占其发行规模的比例由20%提高至30%，推动银行AIC的LP出资迈入新阶段。

过去一年，张毅接待的国资背景及民营股权投资基金数量较以往增加逾1倍，原因是越来越多的基金希望银行AIC一次性认购30%募资份额，以提升LP出资到账率，并优化LP结构。

股权投资基金重视银行AIC，另一个现实因素是受宏观经济波动等影响，原先LP市场的中坚力量——民营企业与高净值投资人面临资金紧张，导致LP缴费延误与临时取消出资情况频发。在此背景下，资本金雄厚的银行AIC被视为“出资能力稳健”的LP，无需担忧出资违约风险。

在单只基金出资额占比调高后，银行AIC的LP出资准入门槛也出现新变化。

张毅最直接的感受是，以往他可能投资盲池基金（投资项目尚未明确的基金），但现在应风控部门要求，调整出资策略，要求基金先提交详尽的拟投资项目清单，经评估业务前景与投资价值后，再磋商具体条款。

近期，张毅在与多家国有背景机构磋商时，还要求新发起的基金建立双GP（普通合伙人，即基金管理人）制度。具体而言，银行AIC作为另一方GP，有权对基金的重大投资决策发表意见，甚至在必要时行使“一票否决权”，以更好管控资金安全与项目风险。

不久前，他还接到新任务——建立子基金管理平台，一方面通过数字化技术及时采集基金及投资企业的舆情与公开信息，一旦发现违规操作，迅速采取撤回资金等风控措施；另一方面整合自身产业资源，帮助基金提升投后管理成效，助力科技企业更好发展。

11月16日，首家股份制银行AIC——兴银金融资产投资有限公司成立，注册资本高达100亿元。随着银行AIC持续扩容，他们在LP出资领域的竞争态势备受市场关注。

张毅坦言，目前尚未感受到激烈竞争。因为当前向银行AIC募资的主要是国有背景的大型产业资本与创投机构，它们拥有充足的项目储备，足以吸收多家银行AIC出资发起规模超百亿元的大型基金。此外，若基金获得一家银行AIC出资，往往是吸引其他银行AIC出资的“加分项”。

但是，不同银行AIC对于LP出资有着差异化门槛。除了关注基金的DPI是否显著高于行业平均水准外，张毅还特别看重项目投资的整体成功率，因为这关系到银行AIC能否扶持更多科技企业成功，落实国家“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”的战略部署。

解忧募资难？

王晨告诉记者，4月初他决定寻求银行AIC募资时，曾遭遇多位基金合伙人的“灵魂拷问”：“银行AIC能否成为解决股权投资市场募资难困局的‘新钥匙’？”

清科数据显示，在宏观经济波动、项目退出难等因素共振下，去年中国股权投资市场募资难度进一步加剧。2024年国内股权投资市场募资规模为14449.29亿元，同比下降20.8%，降幅较2023年的15.5%进一步扩大。

随着银行AIC等国有背景资本出资参与设立多只大额基金，市场募资规模降幅有所收窄。今年一季度，国内股权投资市场募资规模为3470.84亿元，同比下降2.9%，较2024年全年降幅收窄。

这背后是银行AIC等国资LP继续在募资端“唱主角”。根据金融市场信息科技公司执中的数据统计，国资性质资金在LP结构中占据主导地位，占比约88.8%。其中，政府资金（包括地方政府引导基金及地方国资）出资占比达52.5%，银行AIC的出资规模正迅速增长。

然而，国资LP能否有效缓解募资难困局，业界始终存在争议。

达晨财智创始合伙人刘昼表示，LP国资化可以缓解短期问题，但不能真正解决长期问题。社会化、商业化资本的增加投入，是助力股权投资行业可持续健康发展的重要保障。

融中董事长朱闪认为，尽管国资LP带来更多资金，但市场化LP严重缺失导致募资端两极分化。2024年，以市场化LP出资为主、募资规模约1亿元的新发起民营基金数量占比高达54.2%，但募资总额占比仅4.33%；相比而言，以国资LP出资为主、规模逾100亿元的新设立国有背景基金数量占比仅0.43%，募资总额则达17.08%。这种反差使众多民营中小基金几乎停摆，投资频率大降，削弱了资金扶持科创企业的覆盖面。

一位行业人士表示，如果银行AIC在LP出资方面增强市场化运作，不仅能给民营基金带来资金，还能缓解两极分化状况。

围绕LP出资业务的市场化运作，银行AIC也在“摸着石头过河”。

今年上半年，张毅所在的银行AIC曾招募多位有知名创投机构工作经验的人员负责LP出资合作，但他们推荐的机构因缺乏国有资本或大型产业资本背景，难以通过风控审核，导致这些人员在下半年陆续离职。

“这背后是银行的传统风控文化与股权投资业务市场化运作的磨合挑战。”张毅说。目前，他正说服银行AIC高层，尝试将一些投资能力出色、业绩显著、资产管理规模超百亿元的头部市场化机构纳入“白名单”。

国立波指出，银行AIC若在LP出资方面增强市场化运作，还需适度“放权”。为了控制风险，银行AIC在出资时常采取双GP机制，但在市场化运作下，LP应将项目投资决策权交给专业管理机构。