摩尔线程IPO申购火爆，国产GPU第一股引领硬科技投资浪潮

一切已准备就绪，蓄势待发。

今日，摩尔线程正式在科创板启动IPO申购，发行价高达114.28元每股，成为本年度最昂贵的新股。搭乘国产半导体产业的顺风车，市场反应异常热烈。

这很容易理解。公司成立仅5年，摩尔线程背后聚集了豪华的投资人团队，从IPO受理到注册完成仅耗时4个月。另一方面，今年“寒王”股价强势突破1500元，同时中际旭创、海光信息等公司也实现了股价翻倍，可谓占尽天时地利。

这样的场景，进一步激发了国内硬科技投资的想象力和估值潜力。在“国产GPU第一股”的光环下，无人愿意错过下一个类似寒武纪的投资机遇。

火爆一幕

摩尔线程发布公告，本次科创板上市发行价格确定为114.28元每股，发行股份数量为7000万股，预计募集资金总额达到80亿元，发行后总股本增至4.7亿股。

据此推算，摩尔线程上市市值约为537亿元，较IPO前估值几乎翻了一番。

此前询价环节反响空前热烈——267家网下投资者管理的7555个配售对象提交了有效报价，有效拟申购数量总和高达704.06亿股，对应战略配售回拨前网下初始发行规模的有效申购倍数达到1571.56倍。最终，共有10家机构参与战略配售，获配股数占本次发行总量的20%。

申购今日启动，浏览社交平台，众多投资者纷纷晒出摩尔线程打新截图。按照安排，中签结果将于11月26日公布，根据摩尔线程发行价计算，投资者中一签（即500股）需缴纳款项57140元。

万众期待，这并不出人意料。

摩尔线程由英伟达前高管张建中于2020年创立，自起步之初，这家公司便展现出宏大抱负，选择了与英伟达类似的全功能GPU路径，覆盖图形与人工智能双领域，并主打MUSA自研架构，使不同用途的GPU硬件能够基于同一套基础架构进行设计和扩展。短短5年时间，摩尔线程已成功量产五颗芯片，推出四代GPU架构和智能SoC产品。

如今回顾，其上市进程之快仍令人惊叹——2025年6月30日，IPO正式获受理；9月26日，过会并提交注册；到10月30日，注册生效。随后的11月13日，即披露了科创板招股意向书。至此，“国产GPU第一股”即将正式亮相。

幸运的人，摩尔线程融资史

站在当前时间点，那些早早入局的投资者自然令人羡慕。

直至发行前，摩尔线程背后屹立着85家股东。回想寒武纪IPO时，股东数量为32家。投资界从摩尔线程上市材料中统计，2020年9月至2025年2月不足5年时间里，摩尔线程共完成了8次增资和8次股权转让。

早期股东中，最幸运且最早进入的，当属沛县乾曜。时间回溯到摩尔线程成立当年，即2020年9月，沛县乾曜因协助摩尔线程引入深圳明皓的大额投资“有功”，获得了1元每股、1000万元估值的优惠入场资格，当时，沛县乾曜投资了190万元。

这样的机会成为罕见特例。此后，一大批国资和风险投资机构向摩尔线程涌来，步伐紧凑而精彩。

我们从天使轮开始回顾，2020年底，五源资本、红杉中国、和而泰等5家机构以14亿元估值率先入局；随后2021年初，Pre-A轮开启，红杉中国、深创投、纪源资本联合领投，招商局创投、字节跳动、小马智行、阳光融汇资本、海松资本等联合参投，估值升至37亿元。

很快，估值突破100亿元大关。

那是2021年11月，上海国盛资本、五源资本、中银国际旗下渤海中盛基金联合领投A轮，建银国际、前海母基金、招商证券和湖北高质量发展产业基金等九家机构联合参投，该轮融资20亿元。紧接着2022年12月，中国移动、典实资本等以投前估值225亿元参与B轮，融资额15亿元。

2023年，摩尔线程还以240亿元估值完成了B+轮融资，投资方包括中和资本、策源资本等。再到2024年12月的Pre-IPO轮，该轮估值246亿元，前海母基金、恒兴集团、北汽产投、厦门国兴投资、盈趣科技、渤海产业投资基金、拓锋投资、浙江产投等38家主体齐齐押注。

至此，摩尔线程IPO前的融资窗口宣告关闭。

但老股转让却未停止——2025年1月至2月，正值摩尔线程已启动上市辅导，深创投、图灵资产、厚雪资本等多家机构争抢老股，以298亿元估值从深圳明皓、海松资本、湖北高质量发展产业投资基金等股东手中接手股份。

寒王启示

摩尔线程的征程，上市绝非终点。

正如GPU行业流传的“三年流片、三年生态、三年赚钱”说法，摩尔线程后续还面临软件栈完善、开发者生态构建、持续盈利等挑战，这些是摩尔线程及其背后投资人必须度过的蛰伏期。

回望硬科技投资领域，从不缺少戏剧性故事，寒武纪则是近年来最鲜明的一例。

2020年寒武纪成功IPO后，股价持续下跌，直至2023年一季度才有所反弹，期间许多投资人选择离场。到2023年二季度，外部VC机构几乎已全部减持。

其中元禾原点清仓稍晚，管理合伙人费建江曾发文调侃：“目光短浅的我们在寒武纪股价200多元每股时全部卖出，但仍为曾参与这个伟大公司而感到自豪。”对应来看，其减持时间应在2024年10月前，而此后，寒武纪营收和利润双双大幅增长，国产芯片浪潮席卷，股价开启一路飙升，直至2025年8月，寒武纪股价突破1500元每股，一度超越茅台股价。

不得不感叹，寒武纪之后，恰似“前人栽树，后人乘凉”，硬科技赛道平添了几分启示意义——投资人从此更倾向于将目光放长远，也更愿意给予高估值和溢价。

眼下除摩尔线程外，国产GPU另外三小龙正排队赶来：11月12日，沐曦股份获得科创板IPO注册许可，拟募资39亿元；11月1日，燧原科技重新提交上市辅导备案；壁仞科技则多次传出冲刺IPO消息。

盛况当前，水下暗流涌动不难想象。几乎所有人都在争夺下一张入场券。