AI算力芯片市场新变局：英伟达H200出口限制或放宽，国产替代迎机遇

人工智能计算芯片领域正步入一个关键而复杂的发展阶段。

近期，据环球网消息，特朗普政府正在评估批准向中国出口英伟达H200人工智能芯片的可能性。美国商务部负责出口管制事务，目前正对华出口限制调整进行审查，相关计划存在变数。

这一动向尚未获得美国商务部与英伟达的官方确认，但已引起业界高度关注。原因在于，H200的综合性能约为H20的两倍，其技术代际意义远超过此前获准进入中国市场的“合规版本”。今年7月，英伟达创始人黄仁勋公开表示，H20已获准对华出口；但作为Hopper架构的核心产品，H200代表着更强大的能力维度。

△图源：Pixabay

H200是英伟达于2023年11月发布的基于Hopper架构的Tensor Core GPU，主要面向大规模AI训练与推理以及高性能计算（HPC）任务。与H100相比，H200的输出速度提升约两倍。

从规格上看，H200首次采用HBM3e内存，使GPU存储带宽从H100的每秒3.35TB增至4.8TB，提升1.4倍，存储总容量也从H100的80GB提高到141GB，容量提升1.8倍。

黄仁勋近期多次强调中国市场的重要性。今年10月，他在一场公开活动中透露，英伟达在中国市场份额显著下滑。他还指出，中国拥有全球约50%的AI研究人员，学校实力突出，对AI充满热情与关注。

近日，黄仁勋进一步表示，中国当前的AI芯片市场规模约为500亿美元，到2030年末可能增长至2000亿美元。“美国公司无法参与这一市场，实在令人遗憾。这是一个至关重要的收入来源。”黄仁勋强调，希望英伟达有机会重返中国市场，“但眼下，我们只能假设收入为零”。

平安证券研报指出，在国产AI算力芯片从设计到制造的全产业链替代方面，海光、昇腾、寒武纪等企业已取得一定突破，摩尔线程、燧原、沐曦、天数、壁仞等公司也在快速发展，AI算力芯片自主可控进程显著推进。

业内人士认为，高端算力芯片的供应逻辑和国产芯片的替代节奏，都将面临重新调整。

推理芯片正成为主流

“（若英伟达H200限制放宽）会带来一定冲击，毕竟英伟达生态已构建起护城河。但与往年相比，冲击不会特别明显，因为大模型已从以训练为主的阶段转向以推理为主的阶段，对生态的依赖大大降低。”创道硬科技创始人步日欣向时代周报记者表示。

根据承担任务的不同，AI芯片可分为训练芯片和推理芯片。在人工智能产业发展初期，训练是算力需求的主要来源，大量大模型训练需要海量算力支持。随着大模型逐渐成熟及推理成本下降，大模型应用场景逐步拓展，推理算力需求持续扩大。

多份研究报告数据呈现一致趋势。据IDC&浪潮信息报告，预计到2027年，推理端算力需求占比将大幅上升至72.6%。长期来看，推理算力的需求潜力远超过训练端。

头豹研究院报告也显示，AI服务器的推理类任务占比逐年增加，到2027年将占据主导地位，这表明大模型训练趋于平台化、集中化，推理应用正加速落地，算力部署由“重训练”向“强推理”转变。

需求结构的变化，为国产AI算力芯片开辟了更现实的窗口期。相较于训练芯片，推理芯片对算力芯片计算能力的要求相对较低，更注重场景理解、能效比优化及软硬件协同，这为本土厂商在差异化方向上提供了更多空间。

民生证券研报表明，训练芯片用于构建神经网络模型，需要高计算性能、低功耗，侧重计算能力。推理芯片则利用训练好的神经网络模型进行推理预测，更关注低延迟、低功耗，对计算能力要求较低。

近年来，华为的Atlas系列在安防、交通等行业持续渗透；寒武纪的思元板卡在编解码、调度体系等能力上不断升级；摩尔线程以S5000、MTTS80等产品在图形渲染与AI加速双线发力。

摩尔线程在招股书中提到，国家多次出台政策法规，从资金支持、税收优惠、人才培养等多方面鼓励集成电路行业发展。同时，下游厂商日益认识到芯片供应链稳定性的重要性，积极推动芯片国产化替代，这为国内芯片设计企业创造了良好机遇。

摩尔线程申购踊跃背后

在英伟达H200限制可能放宽的消息发酵之际，资本市场展现出另一种情绪。11月24日，被誉为“中国版英伟达”的摩尔线程启动申购，发行价定为114.28元/股，创下今年A股新股发行价新高。

摩尔线程是一家同时深耕B端与C端市场的全功能GPU企业。目前，公司已推出四代GPU架构和智能SoC，形成了覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染等领域的完整计算加速产品矩阵。

蓉和半导体咨询CEO吴梓豪向时代周报记者表示，H200若放宽出口，对本土GPU厂商的冲击有限，因为寒武纪、摩尔线程等尚未成为国内CSP（云服务提供商）厂商的主力芯片。吴梓豪认为，国产芯片仍需提升性能，逐步扩大市场份额。

步日欣则给出另一层解读：“（英伟达H200限制或将放宽）这一操作，侧面反映出全球AI算力需求可能面临瓶颈，需要中国市场释放需求。”

摩尔线程的高发行价，显示了市场热情。有投资者认为，在政策利好背景下，国产GPU具备稀缺性，估值理应获得溢价。资深投行人士王骥跃向时代周报记者指出：“价格由市场决定，市场认可，估值自然更高，这很正常。”

王骥跃还表示，即使H200这类芯片出口限制放宽，从芯片产品安全性和供应链安全性角度出发，国内也会创造条件加大对国产高端芯片的扶持力度。

机构投资者对摩尔线程态度积极。据发行公告，共有267家网下投资者提交有效报价，管理配售对象达7555个，有效申购股数高达704.06亿股，网下申购倍数达1572倍，远超年内多数新股水平。

摩尔线程本次网上发行有效申购户数达482.66万户，由于网上发行初步有效申购倍数约为4126.49倍，超过100倍，发行人和保荐人(主承销商)决定启动回拨机制，最终网上发行股数为1680万股，网上中签率为0.03635054%。