中国科技产业迎AI浪潮，全球资本回流助推CNQQETF引领投资新趋势

在10月末，美联储实施了本年度的第二次降息，幅度为25个基点，同时宣布从12月起终止量化紧缩政策。受此举措推动，美国股市连续攀升，纳斯达克指数创下24019.99点的历史新高。头部科技股涨势持续，虽在创新高后经历小幅调整，但市值依然庞大：英伟达、苹果、谷歌、微软市值均达到4万亿美元级别，这四家公司的总市值已超过A股整体规模（截至2025年10月28日，A股上市公司总数达5444家，总市值突破118万亿元人民币，约合16.6万亿美元）。紧随其后，亚马逊、博通、Meta、台积电、特斯拉市值也迈入2万亿美元阵营。

审视中国科技公司股价表现，从绝对值看仍与美国同行存在差距，目前尚未出现万亿美元市值企业，但从涨幅角度观察，2025年无疑是“丰收之年”。截至11月26日港股收盘，阿里巴巴累计涨幅达92.42%，市值升至3799亿美元。此外，小鹏汽车、中芯国际、地平线、腾讯、寒武纪等中国科技公司均录得显著涨幅（分别高达76.53%、116.04%、110%、50.55%、99.8%）。

2025年中国科技公司集体回暖与全球资本回流紧密相关。近期，纳斯达克推出了面向中国优质科技公司的指数ETF产品CNQQ（Rayliant-ChinaAMC Transformative China Tech ETF），其重仓成分股包括阿里巴巴、腾讯、宁德时代、寒武纪等，这彰显中国科技公司在全球市场中已成为高潜力投资标的的趋势。对全球投资者而言，是否投资中国科技产业已非议题，核心问题转向选择哪些具体公司。全球市场已在热议：中国科技产业是否会形成类似“美股七姐妹”的头部企业组合？

科技行业一枝独放不是春，百花齐放春满园

科技产业在资本市场的起伏，历来呈现“共生共荣”态势。早在2013年，美国知名财经节目主持人吉姆·克莱默（Jim Cramer）提出FANG概念，认为Facebook、亚马逊、奈飞、谷歌这“四大天王”代表了科技未来，当时互联网正值风口，FANG对应社交网络、电子商务、流媒体和搜索引擎四大核心领域。2017年，克莱默又将凭借移动互联网红利崛起的苹果纳入，将“FANG”扩展为“FAANG”。自此，FAANG“五朵金花”长期充当科技产业风向标，华尔街持续追踪这五大巨头对市场的影响，在巅峰期的2022年底，“FAANG”市值占标普500指数总市值比重超过25%。

时移世易，随着移动互联网红利消退，“FAANG”五朵金花市场表现出现分化。2021年10月，激进投资XR、区块链与元宇宙的Facebook更名为Meta，2022年全年股价暴跌76%。幸好Meta及时调整战略，放弃元宇宙转向全面投入AI，在随后汹涌的AI浪潮中站稳脚跟。

2022年底ChatGPT的诞生，让AI接管了科技产业的主导权。2023年5月，美国银行提出“七巨头（Magnificent 7）”术语，用以描述推动标普500指数上涨的七只表现优异的大型科技股。昔日的关键玩家奈飞出局——其市值已低于5000亿美元，微软、特斯拉与英伟达成功跻身，“美股七姐妹”均为AI驱动的科技企业，合计市值高达21.24万亿美元。

显而易见，科技股大涨往往呈现“多巨头共舞”景象，根源在于科技产业上下游分工明晰，科技进步依赖开放生态与产业协作，难以由单一公司垄断。被淘汰的“奈飞”表明，一枝独放不是春，百花齐放春满园。而当前炙手可热的“美股七姐妹”围绕AI技术共同做大市场，并联合占据最大份额，2025年麦肯锡报告显示，“美股七姐妹”掌控全球70%的云计算份额和85%的AI专利。

中国科技产业发展同样遵循“与荣俱荣”规律。早年互联网行业由BAT“三座大山”主导，移动互联网时代TMD（字节跳动、美团、滴滴）一度被视为科技新贵组合，随后随着抖音爆发，字节跳动迅速崛起，新BAT（字节、阿里、腾讯）成为中国科技三巨头。这些年来，中国头部科技公司在竞争中不断壮大，并形成组团前进态势。

问题随之而来：AI时代，中国科技股的关键玩家组合将由哪些公司构成？哪些企业有望成为中国版的“七姐妹”？从2025年中概股表现看，坚定布局AI研发与应用的公司均表现亮眼，AI已成为中国科技产业增长引擎。CNQQ指数成分股如阿里巴巴、寒武纪等在2025年涨幅可观，这显示注重研发的创新科技公司更具增长潜力。

“中国版纳指100 ETF”，CNQQ如何连接全球投资者？

CNQQ旨在成为中国版的纳斯达克100 ETF，在成分股筛选中采用非传统市值加权法，将三年研发支出占比融入公司总市值和流通市值计算，基于调整后总市值选取前100名股票作为成分股，并按调整后流通市值确定权重，同时设定了单个成分股权重上限为10%。

这意味着，CNQQ指数既关注市值等基本面指标，也重视企业的科技创新能力，前者反映历史，后者决定未来。在当前前十大持仓公司中，除阿里巴巴、腾讯等有望成长为万亿美元市值的互联网巨头外，还包括宁德时代、寒武纪等明星企业，这些公司均大力投入研发，并在各自领域担当创新引领者。此外，它们都不约而同地战略布局AI。可以说CNQQ成分股中许多公司堪称谷歌、Meta、特斯拉、苹果、OpenAI的中国版本，极有可能孕育出中国的“七姐妹”巨头组合。

相较于投资单一科技公司“潜在收益高但风险大”，允许投资者“投资赛道而非赛马”的ETF愈发受到青睐。港股已有恒生科技指数ETF等产品，2025年至今涨幅达25.6%，表现稳健而优异。而CNQQ让全球投资者能直接连接分布在A股、港股等多市场的优质科技公司资产，并可实现跨时段投资（在美西时间白天关注CNQQ，夜晚则可投资双创或恒科指数）。

CNQQ使中国优质科技公司资产实现全天24小时“日不落”交易，既拓宽了中国科技企业的融资渠道，也为全球投资者提供了高效投资中国最具颠覆性创新公司组合的机会。事实上，CNQQ的出现并非偶然，2025年中国科技公司资产价值正被更多投资者发掘。

中国科技产业潜力被看见，“七姐妹”呼之欲出

2025年中国科技公司在资本市场表现优异，除二级市场上市公司股价全面复苏外，准上市巨头如字节跳动、小红书、蚂蚁集团的公开估值也持续攀升。同时，全球投资者纷纷表达对中国科技公司的乐观看法，并在行动上加仓甚至重注中国科技产业。

例如，从“电商巨头”转型为“AI科技公司”的阿里巴巴获得诸多世界顶尖投资者青睐。最新数据显示，“木头姐”凯茜·伍德管理的方舟投资四年来首次买入阿里巴巴；好莱坞电影《大空头》原型、知名对冲基金经理迈克尔·巴里在今年二季度购入阿里巴巴看涨期权；截至三季度，张磊旗下的高瓴资本大举加仓阿里，使其成为第二大重仓股。2025年，阿里巴巴频繁展示的业务不再是淘宝天猫等传统板块，而是夸克、千问等AI业务，AI正让资本市场重新评估阿里价值。

全球投资者刮目相看的不止阿里巴巴，更是整个中国科技产业。花旗集团近日将中国股票评级上调至“增持”，同时将欧洲股票评级从“增持”下调至“中性”。花旗在报告中表示，更看好中国股市而非欧洲股市，源于对人工智能的乐观预期及本地市场资金流入势头强劲。摩根士丹利中国首席策略师王滢对媒体称，2024年6月后，中国上市公司企业盈利逐步改善，金融、互联网、硬核科技、制药、原材料、高端制造、自动化等行业中大部分公司盈利预期调整呈现积极态势。

我认为中国科技板块受全球投资者关注，原因有多方面：

1、因贸易摩擦等内外因素，中国资产曾长期处于价值洼地，2025年朱啸虎在朋友圈写下“2025年中国资产全面重估的开始”，这代表了许多投资者心声，因此2025年春节后市场出现一波轰轰烈烈的“中国资产重估潮”。

2、中国市场AI落地前景广阔，中国科技公司是AI竞争中的关键参与者。在AI浪潮中，中国市场提供丰富场景、数据、人才等资源。在基础技术层面，百度、阿里等公司布局深度学习、大模型的时间不晚于美国巨头，同时涌现出DeepSeek等新锐企业；在应用落地层面，中国科技公司更贴近市场、善于基于客户需求创新，且拥有更友好的政策与市场环境，因此从AI汽车、RoboTaxi、动力电池，到AI硬件、智能家电、人形机器人，再到芯片、大模型等底层技术，中国总能出现超出预期的黑马或创新应用。

11月，英伟达创始人兼CEO黄仁勋对媒体直言，“得益于中国本土科技企业能以更低成本采用国产AI芯片替代品，且中国具备更有利的数据中心监管环境和更低能源成本，预期中国将在AI竞赛中击败美国。”

3、中国本土市场规模庞大、质量提升。作为世界最大单体市场之一，中国市场本身具巨大投资潜力。同时，在高质量发展导向下，中国坚决“反内卷”、持续提升增长质量，这意味着中国市场更具长期投资价值。

4、全球化实力显著增强，中国创新加速输出全球。移动互联网时代，中国科技公司多聚焦本土市场。AI时代，字节跳动（TikTok）、Temu（拼多多）、Shein、追觅、赤子城、小鹏等全球化企业涌现，出海成为越来越多企业的共识，这将显著提升中国资产的增长天花板。

相信随着中国科技特别是AI产业爆发，以及中国企业全球化推进，更多全球投资者将关注并重注中国科技公司资产，类似CNQQ的面向中国优质资产指数将不断涌现，大幅降低全球投资者投资中国资产的门槛，助力中国企业更高效获取全球资源，实现更高质量增长。