理想汽车2025年第三季度财报：亏损、召回与战略反思

2025年11月26日，理想汽车（股票代码：LI.NSDQ；02015.HK）正式发布了其第三季度财务业绩报告。

财报数据显示，该季度实现营收274亿元，虽然在新兴造车势力中仍保持领先地位，但同比大幅下滑36%。更为关键的是，净亏损达到6.24亿元人民币，相比去年同期和上一季度均由盈利转为亏损。

亏损的一个核心因素在于，理想汽车在10月底主动召回部分2024款理想MEGA车型，并将相关成本计入当期。这一举措导致第三季度毛利率出现阶段性下行，直接影响了利润表现。若剔除召回影响，公司整体毛利率维持健康水平，为20.4%。

创始人李想在财报电话会议上总结道，2025年第三季度是理想汽车面向第二个十年的开端。公司经历了产品周期波动、公关舆情、供应链调整及政策变化等多重挑战，这些因素均对交付和经营产生了显著影响。

李想强调，当前必须重新定义：产品究竟是什么，技术路线该向何处发展。

MEGA召回对利润造成冲击

曾是新势力销量冠军的理想汽车，在第三季度业绩承压。季度汽车总交付量为93211辆，同比减少39.0%。

这与去年理想汽车的出色表现形成鲜明对比。2024年，公司以全年营收1445亿元、净利润80亿元的业绩，成为国内首家连续两年营收突破千亿元的新势力车企。

目前，理想汽车的两条产品线正面临双重考验。

在增程技术领域，其护城河逐渐收窄。自今年6月起，增程式电动车在新能源汽车市场的份额已连续5个月萎缩，10月份额跌至7.5%。与此同时，造车新势力加速转向纯电路线，产品结构中纯电车型占比从去年的49%大幅攀升至74%，而增程车型则从51%降至26%。市场格局彻底扭转，纯电正成为主流方向。

在纯电赛道，理想i8车型10月销量为5749辆，i6车型9月仅售出5775辆，与李想预期的“月销破万”相去甚远。

10月23日晚，一辆2024款理想MEGA在上海发生起火事故。事后，理想汽车主动召回11411辆相关车型。李想表示，相关成本计入第三季度财报，短期内显著影响了利润表现。

有舆论指出，i6车型因此流失了部分潜在客户。按照年初规划，i6、i8和MEGA三款纯电车型月度销量应达到1.8万至2万辆，目前完成率不足三成。

理想i8（图片来源：品牌官网）

李想坦言过去几年是“最差表现”

面对重重挑战，理想汽车仍有一张王牌——充足的现金储备。截至2025年第三季度，现金储备从1069亿元下滑至989亿元，但几乎是蔚来的三倍、小鹏汽车的两倍。

因此，公司继续在技术研发层面保持大胆投入。

理想汽车曾在2024年于AI技术投入近50亿元，占研发费用45%。其核心押注VLA大模型，旨在通过空间智能融合实现超越人类的自动驾驶。目前，VLA司机大模型采用世界模型强化学习，10月月度使用率已高达91%。

VLA充电技术架构（图片来源：品牌官方）

今年，理想汽车在研发方面继续保持高额投入，第三季度研发费用达30亿元，预计全年研发投入将达到120亿元，其中超过一半用于人工智能领域。

面向第二个十年，李想表示将在组织、产品和技术层面重新选择。

首先，他反思了职业经理人模式与创业公司管理模式的利弊。“过去三年，我和创业团队努力学习职业经理人的管理体系，逼迫自己接受各种变化。然而，我们却变成了越来越差的自己。而英伟达和特斯拉至今仍以创业公司方式管理，如果全球最强公司都采用创业模式，我们有何理由放弃最擅长的方式？”

李想所说的“职业经理人模式”始于2022年年底，面对竞争压力，他在内部提出“全面学华为”。此后，理想引入了多名华为系高管，推行了源自华为的IPD（集成产品开发）流程和PBC（个人业务承诺）绩效模式。

然而，改革效果并不明显：IPD流程导致决策链条变长、审批繁琐；PBC绩效与销售业绩强绑定，引发了部分区域为冲销量而出现的恶性竞争、内部刷单等乱象。

由于以上问题，理想汽车在2025年7月宣布放弃PBC绩效模式，重新启用更适合自己的OKR管理模式。

此次人事和组织调整被视为管理回调的延续和深化，旨在找回理想自身灵活、高效的组织文化。李想通过收权人力资源，以提升组织效率，更好地应对市场变化。

针对产品，李想认为，面向未来十年，在车上堆砌参数是对整车成本的浪费；以智能终端思路造车，对用户价值有限，更多是车企的自娱自乐。

“电动化方向不是不好，而是不够；智能终端方向也不是不好，而是不够；只有选择具身智能这一最难课题，我们才能真正改变用户生活，提供自动和主动服务的具身智能机器人产品。”李想说道。

总结而言——未来十年，理想汽车将“用创业公司的管理模式，打造领先的具身智能产品”。

进入淘汰赛下半场，理想的千亿元现金为其赢得了关键调整窗口。然而，当增程护城河逐渐收窄，纯电战场又强敌环伺，理想汽车需要找到的不仅是爆款产品，更是一个全新的自我。