特斯联冲刺公域AIoT第一股：AI融合驱动产业智能化新浪潮

近半年来，人工智能领域再度迎来爆发式增长。Google推出可实时交互的3D环境生成模型Genie 3，OpenAI正式发布GPT-5，这些技术突破引发行业对AI边界的新一轮热议。

在这些进展背后，一个明确共识已经形成：人工智能与物联网（AIoT）的深度融合，正成为推动产业智能化的关键动力。

在此背景下，“AIoT第一股”的潜在候选者自然受到市场高度关注。

11月25日，特斯联智慧科技股份有限公司（以下简称“特斯联”）更新了招股书，持续推进港交所主板上市进程。这是该公司继2024年9月、2025年4月后的第三次递表。

若成功上市，其有望成为国内“公域AIoT第一股”。据招股书披露，本次募资将主要用于TacOS系统开发、绿色智算体建设及市场拓展。

作为中国公域AIoT领域的早期参与者，特斯联的财务表现与战略转型，成为观察AIoT产业落地的重要样本。

AI数智化主业加速增长，同比激增191%

特斯联的成立时机，恰逢物联网向智能化升级的关键阶段。

资料显示，特斯联成立于2015年，是中国公域AIoT行业的积极推动者，致力于通过科技促进产业升级和空间智能化，以实现可持续发展。

其核心业务是依托AIoT操作系统TacOS，向企业、公共管理者及其他公域参与者提供一站式解决方案，整合软件、硬件及相关服务的全栈AIoT产品。

具体而言，TacOS是一个五层模块化的独立产品架构，通过连接海量异构AIoT设备和智算硬件，实现轻松接入和集中管理。这五层架构包括智算物联网、全域数字化、通用智能体、全场景应用及开发者平台。

经过十年的技术深耕和市场历练，特斯联已成为中国公域操作系统型AIoT产品提供商前五强之一（以2024年相关收入计）。

领先的市场地位必然带来出色的业绩表现。

特斯联的营收增长呈现显著上升曲线。根据招股书，2022年至2024年，其收入从7.38亿元跃升至18.43亿元，复合年增长率达58%；2025年上半年收入同比增速进一步提升至77%。

这种加速增长主要得益于AI产业数智化业务的爆发。今年上半年，该业务收入达5.77亿元，同比激增191%，占总收入超九成；AI产业数智化业务客户数量达171个，同比增加81个。

这并非偶然，而是公司主动调整业务重心的结果，直接反映了对AI算力基础设施需求的精准把握。例如，为隆鑫通用等客户部署的绿色智算体项目，通过提升资源利用率和缩短开发周期，展现了技术落地的实际价值。

相比之下，城市智能化、智慧生活等业务收入则明显收缩。

这种集中化策略强化了公司的增长动能。

数据显示，截至2025年上半年，特斯联客户数量超过900个，其中新增客户124名，其产品已应用于全球172个城市；在手订单达26亿元，现金及现金等价物较2024年末增长316%至6.57亿元，为后续业务拓展与技术研发提供了坚实资金支持。

增收不增利，特斯联的阶段性战略选择

在收入高速增长的背后，利润却成为了“阶段性牺牲品”。过去三年，公司收入实现高增长，但盈利能力大幅波动。报告期内，毛利率从2023年31%的高点回落至2024年的15.3%，较2022年的10.1%有所提升，2025年上半年小幅回升至22.7%。

同期分别录得净亏损23.87亿元、8.03亿元、21亿元及5.74亿元。

这种波动与特斯联的竞争策略紧密相关：一方面，为抢占优质客户的标志性项目，公司采取“以价换市”方式，短期内压缩了毛利率和利润空间；另一方面，持续的研发投入及股份支付等非现金开支，加剧了净亏损规模。

2022-2024年，其研发开支累计超10亿元，研发投入比随收入增长从44.6%降至20.4%，但投入体量始终保持在年超3亿元的水平。2025年上半年已投入1.62亿元。

特斯联在招股书中表示，未来可能继续录得亏损，需通过规模化订单与成本管控实现平衡；但仍计划投入大量资源开发TacOS与绿色智算体，并招募和激励研发人才。

值得乐观的是，虽然公司为长期市场选择“以价换市”，但规模化效应已在财报中显现成效。

2025年上半年，其三费费率同比大幅下降46.5个百分点，现金储备同步增长，显示运营效率优化迹象。

从行业视角看，AIoT企业普遍面临“投入前置”挑战，特斯联也不例外。提升优势的关键在于能否在扩张中维持毛利率回升趋势，将技术优势转化为可持续盈利模型。

掘金7440亿市场，京东商汤背书的特斯联如何把握机遇？

特斯联的业务重心调整显然契合产业长期趋势。在人工智能驱动的全球产业变革和生活方数字化浪潮中，中国公域AIoT赛道正进入高速增长期，这已成为行业共识。

灼识咨询报告显示，该细分市场预计从2023年的4080亿元增至2028年的7440亿元，年复合增长率12.8%，略高于AIoT市场整体11.1%的增速，是数字经济中增长最快的黄金赛道之一。

增长动能主要来自两方面：一是政策驱动，数字经济已上升为国家战略，智慧城市、产业数字化等项目持续落地；二是技术融合，AI与IoT的深度结合正创造新的应用场景和价值空间。

然而，高增长市场也伴随着日益激烈的竞争：运营商领跑，云厂商、垂直方案商多方割据，电信运营商凭借网络优势布局全场景，云服务商依托“云+AI”能力构建生态，行业解决方案商则在垂直领域深度耕耘。技术路线上，市场呈现“技术通用化与场景深度化”并行特征。

特斯联以“公域操作系统型AIoT产品提供商”定位进行差异化竞争。这一定位的核心在于TacOS操作系统——一个五层模块化的AIoT操作系统，通过连接海量异构设备实现集中管理。截至6月底，特斯联产品已部署于全球172个城市的逾900个客户，包括上海徐汇区AIoT智能社区、隆鑫通用绿色智算体等标杆项目。

TacOS系统的技术壁垒体现在其全栈能力上。系统包含智算物联网、全域数字化、通用智能体、全场景应用及开发者平台五层架构，能为产业、城市、人居和能源四大领域提供一站式解决方案。在算力端，公司推出T-Nexus系列智算服务器、T-Infer系列多模态一体机等硬件产品，以及混合推理引擎HICE等软件平台；在智能体端，自研HALI系统通过类人感知、多智能体协同等能力实现机器与物理空间的交互。

这种“软硬一体”布局符合行业趋势，AIoT平台正从“连接驱动”向“智能驱动”演进，大模型与IoT的双向赋能成为关键。

从行业演进看，AIoT发展已历经连接驱动、数据驱动与智能驱动三个阶段。当前，行业正进入以“模型+系统”融合为特征的智能驱动阶段。特斯联的战略调整与此契合：公司从AIoT 1.0时代的万物互联，逐步演进至AIoT 4.0时代的“大模型+TacOS”融合。按照特斯联今年发布的新战略：以AIoT技术为基底，推动AIoT算力、AIoT智能体两大核心业务发展。这种前瞻性布局符合行业走向，即未来AIoT平台将深度嵌入行业应用，支撑多智能体协同与复杂系统自治。

在AIoT行业从“百模大战”向“智能体经济”演进中，特斯联未来核心机会在于把握物理世界数据价值重估的趋势。

市场竞争的另一关键在于生态构建。特斯联的股东阵容堪称豪华，包括光大控股、IDG资本、京东科技、商汤科技等知名机构。这种“产业+资本”组合不仅提供资金支持，更带来业务协同机会。

例如，京东的零售场景、商汤的AI技术都可能与特斯联的AIoT平台产生协同效应。同时，公司近期获得国家级专精特新“小巨人”企业认定，体现了核心技术方面的国家认可，有助于提升市场信誉。