阿维塔科技冲刺港股：三年半亏损超113亿的新能源巨头资本化之路

在过去三年半的时间里，累计亏损超过113亿元人民币，又一家新能源汽车领域的头部企业选择赴香港资本市场进行融资以补充资金储备。

2025年11月27日晚，阿维塔科技（重庆）股份有限公司正式向香港交易所提交了上市申请，由中信证券和中金公司共同担任联席保荐机构。作为首家冲击港股的中央企业旗下新能源车制造商，这家公司依托长安汽车、华为以及宁德时代三大行业巨头的支持，专注于高端电动汽车市场。结合其财务报告中显示的持续亏损状况，此次上市被视为在亏损压力下维持运营和发展的关键举措。

从“长安蔚来”到“阿维塔”的演变历程

阿维塔的起源，可以追溯到2018年新能源汽车产业蓬勃发展阶段的一次跨界合作。

当时，传统汽车制造商长安汽车迫切希望在智能电动化领域取得突破，而新兴造车势力代表蔚来汽车正处于资金紧张但拥有突出技术积累的阶段，双方迅速达成合作意向。

2018年7月，长安汽车与蔚来各自出资50%共同成立了“长安蔚来新能源汽车科技有限公司”，长安汽车董事长朱华荣和蔚来创始人李斌成为这次合作的主要推动者。双方的初衷是结合长安汽车的制造经验与蔚来汽车的用户导向理念及智能技术，共同打造一个高端新能源品牌。

然而，这场看似优势互补的合作却因战略重点的不同而进展缓慢——蔚来当时正面临产能和资金困境，难以投入足够资源；长安汽车则在传统业务与新业务之间寻求平衡，双方在产品定义、研发节奏上逐渐产生分歧。

2020年，蔚来选择将其大部分股权转让给长安汽车，后者的持股比例上升至95.38%，长安蔚来一度转变为由长安汽车主导的项目。

转机出现在2021年，长安汽车决定重新规划这一项目，并主动引入华为和宁德时代作为合作伙伴——前者提供智能座舱和自动驾驶技术，后者供应动力电池解决方案，形成了“整车制造+智能技术+能源解决方案”的三方协同模式。

同年5月，“长安蔚来”正式更名为“阿维塔科技”。品牌名称来源于英文“avatar”，意为“化身”，旨在传达其核心定位——成为用户在智能出行场景中的“移动化身”，既能满足日常出行需求，又能通过智能座舱和自动驾驶等技术，拓展用户的生活与工作体验。这场由三大巨头联手重塑品牌的故事，从此开启了全新篇章。

然而，品牌升级和产品落地的背后，是持续的研发投入和运营消耗。根据招股书披露的数据，2022年至2025年上半年，阿维塔累计亏损达到113.12亿元。这一数字引发了市场关注：新能源汽车企业的持续亏损，究竟是行业普遍现象还是个别企业面临的困境？

即便拥有长安汽车的制造基础、华为的智能技术以及宁德时代的能源支持，阿维塔仍难以避免高端新能源汽车赛道高投入的行业特点。从阿维塔的表现来看，其营收增长与亏损并存的特征在行业中具有一定代表性。

尽管营收实现了快速提升——从2022年的0.28亿元大幅增长至2024年的151.95亿元，2025年上半年更是达到122.08亿元，但公司仍未实现盈利转折点。作为具备央企背景和巨头支持的企业，其发展路径原本预期更为稳健。

目前，新能源汽车行业的分化趋势明显，比亚迪作为盈利标杆保持稳定，零跑汽车凭借规模效应实现连续盈利，赛力斯在前三季度净利润增长超过30%，小米汽车也在单季度首次实现盈利；蔚来、小鹏等企业虽仍处于亏损状态但幅度有所收窄，理想汽车则因召回成本暂时结束了连续盈利的记录。

随着长安集团于2025年7月成为继一汽、东风之后的第三家汽车行业中央企业，阿维塔的国资背景进一步强化，资本市场的认可度也随之提高——自2021年以来，阿维塔已完成四轮融资，累计金额超过190亿元，其中2024年12月的C轮单笔融资超过110亿元，创下当年国内新能源汽车行业最大单笔融资纪录。

如今阿维塔冲刺港股市场，这家已投入百亿资金的新势力能否通过资本市场缓解压力、拓展增长空间，不仅关系到自身命运，也为新能源汽车行业的“亏损困局”提供了一个重要的观察案例。

阿维塔企业全景，图源：天眼查

谁是阿维塔的投资方？

阿维塔依托长安汽车、华为、宁德时代三大巨头，宣称整合了汽车整车、电池、电控三大领域的资源共同打造智能网联汽车平台。

然而，这三大巨头的参与方式各有不同。

长安汽车作为最大股东，招股书显示其直接持股约40.99%，同时通过旗下创新平台常安创新等间接持股，合计控制阿维塔已发行股本的41.57%。

宁德时代既是主要的动力电池供应商，也是第二大股东，持股比例为9.17%。

值得注意的是，华为并未直接出资入股阿维塔，但双方的合作关系非常深入——2024年8月，阿维塔以115亿元收购了华为全资子公司“深圳引望智能技术有限公司”10%的股权，成为其原始股东之一。这一交易明确了双方“联合共创”的紧密关系，也意味着华为的自动驾驶、智能座舱等核心技术将优先适配阿维塔车型。

国有资本基金也是阿维塔股东阵营中的重要力量。除了重庆安渝基金持股8.81%外，渝富系基金、南方工业资产管理、国投系基金、交银投资均参与了多轮融资。此外，重庆产业母基金、重庆承安基金、杭州国资基金、合肥国资基金等地方国资也纷纷入股，进一步强化了其“国家队”的背景。

蔚来方面，则在阿维塔完成股份制改造后正式退出：2025年9月30日，蔚来将剩余持有的1331万股阿维塔股份以1.174亿元（每股约8.82元）的价格全部转让给凯辉基金旗下的凯辉新渝，彻底清仓。

总体来看，阿维塔的控股股东仍为长安系整体（包括集团公司、长安汽车及其附属平台等），国家队特征显著，实际控制关系明确。如果成功上市，阿维塔将成为名副其实的“香港交易所央企新能源第一股”。

盈利挑战与上市之路

阿维塔的成长路径体现了“规模扩张先行、盈利修复滞后”的行业典型模式。

2022年交付初期，阿维塔营收仅为0.28亿元，2023年其营收跃升至56.45亿元，2024年突破151.95亿元，2025年上半年营收更是达到122.08亿元（同比增长98.5%），阿维塔11/12/07/06 四款车型的梯度布局持续释放销量潜力。

与营收高速增长形成鲜明对比的是，阿维塔2022年至2025年上半年累计亏损达113.12亿元。不过其毛利率已实现从负值到正向增长的持续改善——2022年阿维塔的毛利率为-365.6%，2024年成功转正至6.3%，2025年上半年进一步提升至10.1%。

这一改善的背后，既得益于销量规模化效应摊薄了研发、生产等固定成本，也来自高端车型占比提升带来的产品结构优化，直接拉动了单车营收和毛利空间。值得注意的是，当前10.1%的毛利率虽已实现正向突破，但仍低于新能源汽车行业头部企业15%-20%的平均水平，盈利提升之路仍需跨越成本精细化管控和运营效率提升的双重门槛。

亏损的核心原因除了行业共性的高额研发投入、市场推广及渠道扩张开支外，还在于阿维塔尚未完全达到“规模效应临界点”——截至2025年10月底，阿维塔2025年累计销量为10.42万辆，连续8个月单月销量破万的表现虽显示出增长韧性，但相较于头部品牌年销几十万甚至上百万台的体量，固定成本分摊压力仍然存在，与今年22万辆的销售目标相比，也存在明显差距。

此外，供应链结构的优化进程仍需加快，2025年上半年前五大供应商采购占比仍高达47.8%，尽管近年来已在逐步降低单一依赖，但核心零部件供应的议价能力仍受限于合作深度，可能影响长期成本控制空间。

事实上，阿维塔销量爬坡节奏相对缓慢，核心问题仍在于“价格偏高”。当前汽车市场处于存量竞争状态，新能源高端及中高端细分市场的受众本就有限，且早已被先发品牌占据大量份额。作为定位于高端新能源市场的品牌，阿维塔产品的定价较高，高端定位虽保障了毛利，但又需应对价格战的冲击，难以通过亲民价格快速提升销量，这进一步加剧了规模效应不足的困境。

在此背景下，阿维塔赴港上市的进程备受行业关注。作为首家由中央企业（长安集团）孵化的新能源品牌冲刺国际资本市场，其“央企新能源第一股”的标签既自带资源背书优势，也面临港股市场对亏损型科技制造企业的估值审视。

依托重庆地方政府与产业基金的协同支持，阿维塔的IPO募集资金将重点投向新车型研发、智能技术迭代及渠道下沉，有望加速突破产能利用率不足的瓶颈。

但阿维塔的上市之路仍需直面多重不确定性。

一方面，新能源汽车行业增速放缓、估值中枢下移的宏观环境，可能对其定价逻辑形成压制，对比奇瑞、赛力斯等近期港股上市的整车企业，市场对盈利转折点的兑现节奏将提出更高要求。

另一方面，供应链集中度偏高、行业价格战持续加剧的外部压力，叠加自身研发投入仍需维持高位的内部需求，可能导致亏损收窄速度不及预期。作为长安制造底蕴、华为智能技术与宁德时代能源支持的“三方共创标杆”，阿维塔的上市不仅是自身融资突围的关键一步，更将为央企系新能源品牌的资本化路径提供重要参考。

图源：阿维塔官网

阿维塔的“独特之处”

当新能源汽车市场陷入“技术内卷”和“价格血战”时，阿维塔实际上走出了一条差异化道路——凭借“央企底蕴+巨头赋能+原创设计+情感共鸣”的四重优势实现突破。

从打破传统的无界前脸设计、溜背轿跑姿态，到车内环拥式座舱与悬浮式中控布局，再到贯穿车身的光影线条与定制化内饰材质，阿维塔拒绝同质化的造型语言与内饰美学，使其成为区别于行业“套娃”设计的鲜明标识，让原创设计成为了品牌差异化的重要支点。

作为长安、华为、宁德时代三方共创的品牌，它没有走传统车企单打独斗的老路，而是让华为输出乾崑智驾与鸿蒙座舱的全栈智能，宁德时代提供骁遥超级增混电池与神行超充电池技术，长安夯实整车制造与供应链根基，形成“智能+能源+制造”的铁三角。这种联盟模式避免了单一企业的技术短板，构建起了协同壁垒。

阿维塔以“科技奢侈品”定位吸引粉丝，在潮流文化领域频频出击：2019年以来便持续联动文艺、影视圈抢占话题热度，从阿那亚“悦己派对”的车主共创、《嘉人自友约》综艺里刘嘉玲驾乘阿维塔12（官方指导价26.99-42.99万元）的高端人设深度绑定，到与奢侈品设计师Kim Jones联名打造的阿维塔012全球联名限量版（官方指导价70万元，全球限量700台），始终主打“技术+情感”的双重输出逻辑。

从宏观视角看，车企正加速向“科技集团”转型。

比亚迪凭借全产业链自研构建起“电池-电控-整车-智能”的闭环生态，2024年以427万辆销量稳居全球第一，2025年更计划将智能驾驶系统下放到10万元级车型，进一步压缩新势力生存空间。

吉利则通过“极氪+几何”双品牌分层布局，极氪聚焦高端智能，几何主攻大众市场，形成全价格带的覆盖。

新势力则在细分赛道深化壁垒：蔚来持续加码换电网络，“能源服务+用户社群”的模式筑起了高粘性护城河；小鹏押注城市NOA（自动辅助驾驶），XNGP系统覆盖全国500城，以技术标签巩固用户认知。

科技公司的跨界入局则在重塑新能源汽车行业规则。华为不仅与长安、东风等央企深度合作，还通过“智选车”模式赋能赛力斯，将智能座舱、智驾技术转化为车企竞争力；小米汽车凭借生态链优势，SU7上市即成为“10万级订单爆款”，手机-汽车-智能家居的互联体验为其打开了新增长空间。

与此同时，新能源汽车行业集中度持续提升，2025年上半年CR10（头部10家车企）市场份额已达82%，较2023年提升15个百分点，中小品牌加速出清。

在存量竞争下，“差异化价值”成为破局关键：有的企业靠技术定义高端（如理想的“家庭场景智能车”定位，L9/L8/L7系列年销超80万辆），有的靠供应链垂直整合实现成本领先（如零跑，C11车型以15万级价格搭载激光雷达），有的则靠生态协同快速起量（如阿维塔的三方联盟模式）。

可以说，新能源汽车行业的“上半场”是电动化的普及之战，“下半场”则是智能化、生态化的价值之战。只有精准锚定自身优势、构建不可替代的用户价值，才能在行业分化中站稳脚跟。

结语

阿维塔冲刺港股的背后，是央企系新能源品牌的关键试炼。其突围之道终究要回归“技术落地于用户价值、规模摊薄成本压力”的本质。

存量竞争下，新能源高端市场本就“僧多粥少”——阿维塔瞄准的20-70万元区间，前有蔚来、理想等先发品牌拦截，后有比亚迪高端车型价格下探。

而阿维塔模式的启示在于：三巨头联盟能快速补齐短板，却需警惕三方决策效率与利润分配的潜在风险；情感营销虽能助力品牌破圈，但根基仍需扎在产品力与规模效应上。

“高端定位与成本管控”的平衡，终究是所有高端新能源品牌的生死考题。