摩科瑞能源集团警告：铜价看涨势头强劲，美国套利交易引发全球供应危机

摩科瑞能源集团金属业务负责人Kostas Bintas近期再次表达了对铜价上涨的乐观看法，并警示称，随着大量铜材流入美国市场，世界其他地区的铜库存可能面临进一步耗竭的风险。

他将当前市场形势描述为铜多头“一个绝佳机遇”。

根据报道，Bintas指出，利润可观的美国套利交易正在重新活跃，这将导致美国以外区域出现供应短缺，从而推动铜这种全球关键工业金属的价格“必然上升”。

他强调，如果仅从数据角度分析当前趋势，市场供应紧张和价格上涨将是唯一结果，最终连中国采购商也不得不支付更高溢价来保障铜材供应。

为了赚取价差收益，交易商正将大量金属运输至报价更高的美国市场，这改变了市场格局。这种溢价主要受未来关税政策持续不确定性的影响。尽管特朗普今年早些时候暂时免除了对精炼铜的征税，但他表示将在2026年下半年重新评估这一决定，这促使市场再次加快囤积步伐。

在上海一场重要行业会议结束后，Bintas接受采访时表示，如果当前资金流向持续，全球其他地区可能陷入“无铜可用”的困境。作为国际知名金属交易商，摩科瑞能源集团去年大幅扩展了金属市场业务，并曾是今年初大规模套利交易的主要参与方之一。

套利交易复苏与美国进口大幅增长

随着对美运输量回升，摩科瑞预计未来数月美国铜进口将显著增加。该公司预测，2026年第一季度的进口速度将与2025年第二季度创纪录的水平相近，当时进口量超过了50万吨。

这一趋势延续了铜市场动荡的一年。今年初，在特朗普首次威胁征收关税后，美国铜价急剧上涨，引发全球其他地区金属大规模流向美国。尽管随后关税豁免政策导致价格暂时回落，但由于一系列矿山供应中断使全球供应趋紧，加上交易商在潜在关税实施前抢运金属，全球铜价近期已攀升至历史高位附近。

Bintas虽然拒绝给出具体价格预测，但他坚信当前市场结构——即需求疲软、存在盈余但价格仍在上涨——是一种“特殊动态”。他认为，随着生产商、制造商和交易商锁定明年供应协议，行业越来越意识到，持续流向美国的金属可能导致中国市场也出现短缺。

定价权转移：美国跃升为最大铜消费国

Bintas坦言，他看涨的核心逻辑是由美国政策驱动的。摩科瑞金属和矿业研究主管Nick Snowdon指出，目前全球最大铜消费国已转移到美国。

市场数据显示，纽约期货价格目前仍较伦敦基准价格存在显著溢价。Mercuria预计，由于纽约市场的关税押注持续吸引金属流向美国，亚洲买家很快将发现自己卷入竞价战。

这种两极分化的市场形成了一种“双速”机制：LME和上海期铜合约主要依赖俄罗斯和中国金属支撑，而可交割至Comex的金属则享有高额溢价。此前，其他贸易商高管如IXM和Gunvor Group也曾警告，一连串矿山供应中断可能导致供应短缺。

亚洲溢价飙升与未来供应紧张恐慌

目前，交易商的买盘已经推高了可交割铜的溢价。据彭博社此前报道，部分交易商试图以比LME价格高出500多美元的溢价购买明年智利铜。作为全球最大铜生产商，智利Codelco最近向韩国和中国客户提出的基准溢价超过每吨300美元，令亚洲买家震惊。

Bintas指出，尽管中国买家目前对如此高价持犹豫态度，但他相信他们最终会接受。他表示，今天看起来很高的数字，几周后可能显得很低，亚洲市场的交易最终肯定会在200美元以上的溢价区间达成。

展望未来，Bintas描绘了一个更紧张的场景：如果美国铜价继续飙升至12000美元或15000美元，上海期货交易所（SHFE）的价格将需要时间跟进，这会导致大量中国铜阴极流出。然而，当中国买家从春节假期回归时，可能会发现市场上已没有充足铜供应。

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