11月全球资产协同反弹，美联储政策转向预期成关键催化剂

经过月初的波动调整后，全球金融市场在11月的收官之周上演了一场万物齐升的普涨行情。

本周，随着市场对美联储12月启动降息的预期不断强化，从美股、美债到大宗商品乃至加密货币，几乎所有资产类别均实现协同上扬，一扫此前对AI估值泡沫和经济增速放缓的忧虑阴霾。

（美股主要指数11月走势图，显示标普500指数从月中深度回调中强劲反弹，最终接近持平收官）

（图表显示：绿线为美联储12月降息概率，蓝线为明年1月降息概率）

市场分析指出，尽管全球各类资产内部仍处于结构调整期，但充沛的流动性环境为风险资产构筑了坚实底部，系统性下行空间已被有效封锁。

“万物反弹”浪潮席卷假日交易周

在感恩节假期缩短的交易周内，市场情绪一扫此前数周的焦虑与不安，呈现出年内最强劲的跨资产协同反弹之一。

即便周五芝商所因数据中心故障短暂中断交易，也未能遏制这场上涨浪潮。本周具体市场表现如下：

美国标普500指数本周累计飙升3.7%，创下近六个月来最佳单周表现，同时也是自2008年雷曼兄弟危机以来，感恩节假期周涨幅最为显著的一周。

美国国债价格同步走高，10年期国债收益率一度跌破4%这一重要心理关口。

比特币也从11月低点反弹超过7%，重新站上9万美元大关，显示市场风险偏好显著回暖。

彭博商品指数周内涨幅超过2%，现货白银与伦敦期铜价格均刷新历史纪录。

市场情绪的戏剧性反转，根植于对美联储货币政策即将转向的强烈预期。

其中，上周五纽约联储主席约翰·威廉姆斯的鸽派表态被视作关键转折信号。加拿大皇家银行资本市场美国利率策略主管布莱克·格温评论道：

市场在很大程度上将威廉姆斯的言论解读为鲍威尔主席已然亮明了政策底牌。

本周，巴克莱银行策略师伊曼纽尔·考进一步指出：

本周的市场教训再度印证：不要与美联储对抗、不要与AI趋势对抗，这仍是当前市场的核心准则。

他强调，随着12月降息概率攀升，股票及其他由流动性驱动的市场均全面反弹。

摩根大通客户调查数据也显示，投资者持有的美债净多头头寸已攀升至约十五年来的峰值水平。

此前，对人工智能领域估值过高的担忧曾引发市场震荡，但谷歌母公司Alphabet发布新一代AI模型及TPU芯片的消息，助力市场重燃对大型科技公司创新增长周期的信心。

本月，英伟达成为“科技七巨头”指数中表现最差的个股，月度跌幅约13%，创下自2022年12月以来最差单月表现。而谷歌股价则走势强劲。

（11月谷歌股价表现强劲，领涨“科技七巨头”）

早有先见：流动性收紧压力或迫使政策转向

在此轮全面反弹启动前，已有市场分析师预判美联储可能被迫调整政策方向。

华尔街见闻此前报道，美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特内特在报告中曾指出，流动性收紧已对加密货币、信贷等多个资产类别造成冲击，这正释放出与2018年12月市场状况相似的信号，可能迫使美联储转向宽松货币政策。

哈特内特认为，加密货币市场犹如感知央行政策风向的“金丝雀”，对流动性变化最为敏感。

他预测，在央行“救市”信号完全明确之前，比特币等资产便可能率先启动涨势。近期加密市场从低位反弹的走势，似乎初步验证了这一观点。

根据哈特内特的分析，过去两年全球主要央行的累计降息已催生了一场流动性盛宴，直接助推了AI投资热潮与加密货币投机。当市场因流动性收紧而持续承压时，终将倒逼美联储重演“政策妥协”，开启新一轮降息周期。

底部支撑：充裕流动性构筑市场“安全网”

从更深层次看，市场得以迅速且广泛反弹的根本原因，在于当前依然充裕的全球流动性环境。

华尔街见闻撰文提及，彭博社宏观策略师西蒙·怀特分析认为，尽管美股11月上旬出现回调，但在美国财政部与美联储共同提供的“双重看跌期权”支撑下，真正的熊市难以形成。

怀特指出，所谓“财政看跌期权”，即美国财政部通过特定发债策略向金融体系注入流动性，这实际上在抵消美联储量化紧缩政策的影响。

与此同时，一项衡量全球流动性的关键指标——“剩余流动性”（即G10国家以美元计价的实际货币增长超出经济增长的部分）目前仍处于正值区间。

历史数据表明，当该指标处于高位且呈上升态势时，股票等风险资产的下跌空间将被有效限制。

因此，怀特认为，当前充裕的流动性如同为风险资产铺设了一道“安全网”。这虽不意味着市场将立即开启一轮迅猛的牛市，但确实表明市场演变为持续性熊市的可能性极低。

分析观点认为，对于投资者而言，这意味着短期市场波动虽不可避免，但发生系统性金融崩溃的概率微乎其微。

本文内容不构成任何个人投资建议。市场存在风险，投资决策需谨慎，请基于独立判断进行选择。