Monkey Tree：香港社区英语教育机构的纳斯达克上市之路

在香港本地的教育服务领域中，Monkey Tree 并非一家以庞大规模或先进技术著称的企业。其公司总部仅有3名职员，核心业务是为3至14岁年龄段儿童提供线下英语培训课程——这实质上是一种极为经典的教育服务形态。然而，正是这样一家深度融入社区、以小型化稳健运营为特色的机构，却在2025年向美国证券交易委员会（SEC）递交了上市申请，计划以股票代码「MKTR」在纳斯达克交易所挂牌交易。

Monkey Tree 的品牌标识（图片来源：Monkey Tree 官方网站）

如果仅仅从企业规模、盈利能力或商业模式的角度来审视，Monkey Tree 似乎并不符合资本市场传统意义上的主角形象。它不强调人工智能技术、不讨论大模型应用，也没有制定激进的扩张战略。但它却体现了一种小体量、轻管理、强现金流的本地化教育机构特质。Monkey Tree 寻求上市的内在逻辑，并不在于规模效应，而在于教育行业结构与监管环境变化后所形成的“一种恰好适宜的配置”。

正因如此，Monkey Tree 的上市尝试不仅仅是一个商业行为，其背后恰恰映射了中港两地教育行业在监管重塑与市场演变过程中的新趋势。从该公司披露的招股说明书中可以观察到，这家企业如何在行业整体面临挑战的背景下找到自身的独特定位，其运营模式、业务架构以及所揭示的风险因素，共同展现了教育领域在变革时期的新动向。

从社区英语班到二十间学习中心：一个港式品牌的生长路径

Monkey Tree 的发展历程始于2012年。当时，创始人 Ricky Ling 在香港创立了第一家 Monkey Tree 英语学习中心，旨在通过母语外籍教师与沉浸式课程环境，为3至14岁的孩童提供更侧重“口语输入”和语言兴趣培养的学习空间。相较于当时已逐步体系化的大陆教培行业，Monkey Tree 的定位更具本地化色彩，运营更轻便，也更依赖于教学场景本身的吸引力。

Monkey Tree 的课程体系分类（图片来源：Monkey Tree 官方网站）

招股书数据显示，截至2025年3月，Monkey Tree 在香港已开设了20家直营学习中心，课程内容覆盖自然拼读（Phonics）、阅读与口语、写作与语法、会话训练以及少量国际考试预备课程。相比于侧重应试的语法教学，它的课程更加强调互动性、沉浸感与语言环境的构建，所有课程均由英语母语教师负责授课。

值得关注的是，这家公司的运营主体结构实际上非常“轻盈”。总部团队仅由大约3名核心成员构成，多数职能由各个教学中心自行承担。这种组织架构反映了香港教育服务业的典型特征：社区化、分散化，依靠标准化的教材与师资体系来维持课程一致性，而非依赖大规模的中心化管控。

虽然招股书披露 Monkey Tree 总部只有约3名正式员工（不包括独立董事），但这并不意味公司整体的教学与运营规模仅限于“三人团队”。相反，它采用了香港学习中心行业常见的“总部轻、中心重”的组织方式：总部负责品牌管理、课程体系设计、财务与基本运营标准制定，而二十多家学习中心则各自配备外籍教师、行政人员和中心经理，实行高度分散的准自治运营。每个中心的教师和行政团队由门店自行聘用，日常教学、课程安排、招生等工作均由中心层面完成，总部几乎不干预具体的教学组织。这种结构让 Monkey Tree 在维持统一教学体系的同时，无需庞大的中央管理团队，从而实现了“总部小规模、中心大能量”的业务模式。

Monkey Tree 的总部管理层构成（图片来源：官方招股说明书）

实际上，尽管规模有限，但 Monkey Tree 在多年运营中保持了可观的盈利水平。招股书披露，2025财年的营业收入约为8,997,590美元，净利润达到1,444,280美元。这在经常亏损扩张、持续投入大量资金的教育公司中并不常见。Monkey Tree 的增长虽显温和，但经营效率高，现金流稳定，这构成了它能够向资本市场讲述其故事的基础。

2024至2025财年 Monkey Tree 的财务业绩报表（图片来源：官方招股说明书）

招股书拆解：一家小型教培机构凭什么敲开美股的大门？

如果说 Monkey Tree 的经营表现相对朴实，那么其招股说明书里的内容则让这家公司显得更加复杂且微妙。它既有稳定现金流带来的确定性，也蕴含着结构性风险与不确定性。

首先是企业架构。Monkey Tree 采用了典型的“开曼控股 + 香港运营”模式，境外控股公司完成上市，境内（香港）子公司负责实际运营。这种结构在美股上市的中港企业中并不少见，它能够有效规避内地跨境上市的限制，也使公司避免了涉及 VIE 等敏感架构。招股书明确写道，公司的所有经营活动均发生在香港，未签订任何 VIE 协议，也不直接受内地监管。

然而，这家公司的最大风险同样隐藏在架构之中。招股书中反复强调一个关键信息：“Monkey Tree”品牌并不归上市主体所有，而是由控股股东旗下的香港实体持有。上市主体仅通过一系列特许授权协议获得品牌使用权，一旦发生违约，品牌方有权立即终止合作。这意味着，如果授权关系出现任何纠纷，上市公司可能面临无法继续使用核心品牌的风险，甚至导致业务整体陷入停滞。

其次是股权结构的高度集中。创始人 Ricky Ling 在上市前持有82.54%的股份，即便完成首次公开募股（IPO），其持股比例仍高达74.82%，并掌控96.16%的投票权。对于投资者而言，这意味着公司决策高度依赖创始人个人意志，公司治理的透明度与制衡机制相对较弱。这种结构在小型家族式企业的 IPO 中较为常见，但也带来了与企业长期治理相关的潜在风险。

Monkey Tree 上市前后的股权与投票权结构（图片来源：官方招股说明书）

再来看公司自身的经营表现。Monkey Tree 的营收增长并不显著，2024财年至2025财年增长约3.5%，主要来源于课程价格的微调与招生的平稳增长，而非大规模扩张。与其说它是一家处于快速增长阶段的公司，不如说它是一家在成熟市场中寻求稳健增长的企业。因此，它向资本市场讲述的并非传统意义上的“高速增长故事”，而是“可复制的稳定模式”：社区化教学网点、稳定的学员续班率、母语教师体系、可控的成本结构。

在风险因素部分，招股书几乎用了一整章的篇幅来描述与“大中华区公司”相关的潜在监管风险，例如可能需要遵守的境外上市审查、数据安全义务、以及《外国公司问责法》（HFCAA）下的退市风险等。尽管 Monkey Tree 业务完全位于香港，不涉及内地教育监管，但它仍需向投资者解释美中监管环境的复杂性，这本身也说明“中港企业在美股上市”的制度成本正在不断上升。

综上所述，Monkey Tree 并非以规模和增长速度来打动市场，而是以稳健的现金流、合理的成本结构以及相对“干净”的业务形态构成其上市的基础。但它也在品牌授权、治理结构等方面埋下了不确定性，这使得它成为一个兼具确定性与脆弱性的上市案例样本。

从行业与资本视角看：为什么是Monkey Tree，为什么是现在?

理解 Monkey Tree 的上市动机，不能仅仅审视这家公司自身，更需要将其置于三重宏观背景之下：中港教育监管政策的分化、家长需求结构的变化，以及资本市场环境的重塑。

首先是监管变化带来的结构性影响。自2021年“双减”政策实施以来，大陆教培行业经历了剧烈收缩，K12学科类培训机构几乎全部退出市场。相比之下，香港的教育服务市场保持稳定，语言类课程不受任何政策限制。英语作为香港教育体系中的核心能力，长期保持着刚性需求。Monkey Tree 所提供的“母语教师 + 沉浸式课程”在香港属于非常标准化、且被家长广泛接受的服务类型，这种需求的稳定性构成了其能够长期盈利的基石。

其次是家长需求的变化。尽管大陆不再允许学科类培训，但家长对孩子英语能力的重视并未减弱，尤其是口语能力和语言环境方面。对于香港家庭而言，英语能力与升学紧密关联，国际学校、本地名校均将英语作为重要评价指标。Monkey Tree 的课程覆盖的是最核心、最稳定的需求区间——儿童口语输入与语言兴趣培养，这使得它在经济波动中仍能保持相对稳健的招生情况。

更重要的是，资本市场环境本身发生了深刻变化。港股市场对小型发行人的审核日益严格，而整体市场流动性低迷，使得“微型上市”在港股几乎难有空间。Monkey Tree 曾多次尝试在香港上市但未能成功，其原因与公司体量小、行业受限、投资者兴趣下降等因素相关。而美股市场对中小体量公司依然保持相对包容的态度，尤其是那些现金流稳定、业务模式简单、风险可控的小型服务企业。对于 Monkey Tree 而言，美股可能是为数不多的机会窗口。

从这个意义上讲，Monkey Tree 的上市努力，实际上反映了一个更广泛的问题：在资本偏好发生变化之后，教育企业从过去追求大规模扩张，转而追求体量更小、风险更低、路径更稳的生存方式。Monkey Tree 所代表的正是这种“轻量级、稳定现金流”的中港教育公司，也许在经历大规模行业震荡之后，这种模式反而具备更持久的生命力。

小公司的故事，也是一种时代的折射

Monkey Tree 的上市尝试不仅是一个企业的个体叙事，也折射出东亚教育企业在监管、市场与需求三重力量重塑下的生存逻辑。一家总部仅3名员工、年营收不足900万美元的企业，能够走到纳斯达克 IPO 的大门前，其本身就是一个时代的生动注脚。

它并未依赖宏大的技术叙事，也未讲述狂飙突进式的扩张故事，而是凭借稳健的小规模运营、对本地市场的深度扎根能力、以及对教育需求的持续洞察，呈现了一种更为朴素却更坚韧的商业路径。

在下一轮教育行业重构周期中，或许正是这些规模小而运营稳的公司，构成了行业未来更真实的底色。