力积存储赴港上市：专注利基DRAM芯片设计，毛利率转正

根据芯东西12月1日的最新资讯，11月28日，位于杭州的内存芯片设计企业力积存储正式向港交所提交了更新版的上市申请文件，其独家保荐机构为中信证券。

力积存储的核心业务聚焦于DRAM内存芯片的设计与开发，主要产品包括8GB DDR4及更早代际的存储芯片。该公司的创立可追溯至2020年初，当时创始人应伟收购了日本存储芯片设计公司Zental Japan（其前身为力晶集团在2003年组建的产品设计团队），并于同年3月正式成立力积存储，承接了Zental Japan的大部分资产与技术。

中国台湾的芯片制造商力积电与力积存储保持着紧密的合作关系，力积电是力积存储唯一的第三方代工供应商。此外，双方还拥有共同的股东力晶创投，后者在力积存储的持股比例约为10.13%，进一步强化了双方的战略协同。

力积存储最初在浙江金华完成注册，并于今年6月将注册地迁至杭州。2024年，公司荣获国家级专精特新“小巨人”企业称号。受益于存储芯片和AI存算产业的快速发展，力积存储销售的产品总存储容量从2022年的1380万GB大幅增长至2024年的3420万GB。2024年，该公司累计销售了超过100万片存储芯片（涵盖模块和晶圆内的芯片）。

此前，力积存储已于今年5月提交了首版上市申请书，而11月底更新的版本新增了2025年上半年的财务数据。公司尚未公开具体的募资金额，但募集资金将主要用于扩充高带宽存储产品及内存产品研发团队，并为研发团队采购流片服务、软件和其他研发材料。剩余资金将用于提升生产和测试设备能力，以及扩展全球销售和营销网络等用途。

01.全球利基DRAM市场排名第11，毛利率持续改善至10.2%

根据世界半导体贸易统计组织的数据，2024年全球集成电路市场规模达到3.81万亿元，其中存储芯片市场规模约为1.19万亿元，占总市场的31.3%。DRAM在存储芯片市场中占据主导地位，2024年市场规模为6979亿元，占存储芯片市场的58.7%。

弗若斯特沙利文在相关市场报告中区分了“主流DRAM市场”和“利基DRAM市场（利基指针对特定消费群体的细分市场）”。

主流DRAM产品具有大容量、高传输速率的特点，主要应用于智能手机、PC、服务器等大规模标准化电子设备。

相比之下，利基DRAM产品的性能要求相对宽松，市场规模较小，但在满足汽车、通讯、工业应用等行业需求中扮演关键角色。2024年，利基DRAM产品在全球DRAM市场中的销售占比约为8.5%。

力积存储专注于利基DRAM产品的设计与销售。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年利基DRAM收入计算，力积存储在中国利基DRAM公司中排名第4，全球市场份额为11.1%；在全球所有利基DRAM参与者中排名第11，全球市场份额为0.8%。

2022年、2023年、2024年及2025年1-6月，力积存储的营业收入分别为6.10亿元、5.80亿元、6.46亿元和4.12亿元，净利润分别为-1.39亿元、-2.45亿元、-1.10亿元和-0.50亿元，研发投入分别为7.40亿元、7.72亿元、9.58亿元和4.78亿元。

同期，公司的毛利率分别为-2.1%、3.7%、9.3%和10.2%，已实现毛利率的稳步提升并转正。力积存储解释称，2022年的负毛利和2023年的低毛利主要受DRAM行业周期性下行影响。当时，利基DRAM行业的主要制造商扩大产能，但终端市场需求增长不及预期，导致供需失衡。

报告期内，力积存储的主要营收增长动力来源于内存模组销售的大幅提升。内存模组产品分别贡献了23.8万元、0.47亿元、1.37亿元和1.65亿元的营收，占总营收比重分别为0%、8.1%、21.3%和40.1%。

同期，内存芯片产品分别贡献了5.37亿元、4.84亿元、4.54亿元和2.19亿元的营收，占总营收比重分别为88.2%、83.5%、70.2%和53.3%。

此外，力积存储还提供内存KGD晶圆、AI存算解决方案和其他产品。报告期内，内存KGD晶圆产品分别贡献了9.2%、8.1%、8.4%和4.5%的营收，AI存算解决方案和其他产品则分别贡献了2.6%、0.3%、0.1%和2.1%的营收。

02.杭州与日本研发中心协同，核心技术团队经验丰富

力积存储在中国杭州和日本等地设立了研发中心。杭州研发部门拥有52名成员，负责人金峻虎（韩国籍）曾在SK海力士、英飞凌和华邦电子担任重要职务，拥有约30年的DRAM设计和管理经验。

日本研发中心则拥有11名员工，专注于定制内存产品和堆叠结构产品，如高带宽内存。该中心总业务负责人久保贵志（日本籍）曾任职于三菱电机和瑞萨电子，担任高级工程师，负责多个产品的工艺开发和大规模生产，拥有超过25年的DRAM研发经验。

力积存储的核心技术人员大多来自SK海力士等国际知名半导体企业，具备深厚的行业背景。截至2025年6月30日，研发部门总人数为78人，占公司员工总数的约51.7%，所有研发人员均拥有本科及以上学历。

截至2025年11月21日，力积存储已拥有80项专利（包括中国的71项及日本的9项）、31个商标（覆盖中国、香港、澳门、台湾及日本）、中国的10项版权（含7项软件著作权）及11项集成电路布图设计。

公司的关键知识产权和技术涵盖8GB DDR4、25nm 1GB DDR3、25nm 2GB DDR3、高带宽存储、8GB DDR4逻辑进程产品设计等。

03.客户与供应商集中度较高，战略合作深化市场渗透

力积存储的客户广泛分布于消费电子、网络通信、汽车电子、能源及工业控制设备等行业。在截至2024年12月31日的三个年度及截至2025年6月30日的6个月内，来自前五大客户的收入分别约为人民币3.90亿元、3.88亿元、3.36亿元及2.10亿元，分别占各期间总收入的约64.0%、66.8%、52.0%及51.0%。

2022年，前五大客户均为内存芯片采购商，但随后几年中，内存模组采购商在前五大客户中的比重逐渐增加。其中，位于深圳和香港的蓝海集团于2023年成为力积存储第五大客户，并在2024年跃升为第一大客户，对其销售额也从2023年的人民币3610万元增长至2024年的8750万元。

力积存储与蓝海集团于2023年建立业务关系，这是公司通过引入在相关领域具备销售能力的新分销商以拓展内存模组业务的重要战略举措。通过蓝海集团销售的内存模组主要应用于消费电子、服务器及台式电脑等下游领域，有助于力积存储在主流下游应用市场深化布局。

力积存储的主要供应商包括两类：生产合作伙伴（涵盖晶圆制造服务供应商及封装测试服务供应商）以及其他原材料供应商。

报告期内，向前五大供应商的采购金额分别约为人民币6.728亿元、4.759亿元、4.511亿元及2.829亿元，分别占各期间采购总额的约97.0%、88.6%、76.2%及77.5%，显示出较高的供应商集中度。

据公司董事所知，除力积电外，力积存储的董事、其关联人士或任何持有已发行股本5%以上的主要股东，均未在前述主要客户或供应商中拥有任何须根据上市规则披露的权益。

04.创始人应伟直接持股44.6%，2023年薪酬包含股份激励

力积存储的股权结构如下：

公司历次融资总表如下：

力积存储的法定代表人、实际控制人为应伟，他直接持股44.6%，控股股东为应伟及其关联实体。

应伟现年59岁，于2020年11月获委任为董事及董事会主席，2025年5月23日起调任为董事会主席兼非执行董事，主要负责制定企业及业务战略，并监督公司的管理与战略发展。

此外，应伟长期在半导体设计及投资领域担任重要职务。自2021年12月起，他担任南京天易合芯电子有限公司（从事传感器芯片和模拟芯片设计）的董事。

在投资管理领域，他自2018年5月起担任深圳鼎晖百孚私募股权投资基金管理有限公司董事兼总经理，自2018年3月起任上海鼎乘私募基金管理有限公司董事，自2014年12月起任上海鼎晖百孚投资管理有限公司董事兼执行事务合伙人，并自2009年4月起在鼎晖投资管理（香港）有限公司担任执行事务合伙人。

在过去三年中，应伟还曾担任多家于联交所、深圳证券交易所、上海证券交易所及纳斯达克上市公司的董事职务。

在截至2022年、2023年及2024年12月31日止的年度，力积存储董事薪酬总额分别为人民币0元、1.182亿元及1030万元。根据当前规划，预计2025年度的董事薪酬总额将维持在人民币1040万元左右。

在历年薪酬最高的五名人士构成中，2022年度并无董事列入其中；而在2023年与2024年，则分别有两名董事跻身该行列。

此外，针对这五名最高薪酬人士中非董事成员的薪酬支付，2022年、2023年及2024年度的总额分别为人民币790万元、3770万元及2040万元。

值得注意的是，在2023年，力积存储向应伟累计支付了1.14亿元的薪酬，其中包含8595.7万元的股份激励。

05.结语：国产DRAM自给率提升，技术创新驱动未来增长

DRAM行业增长的核心驱动力源于下游应用领域的持续扩展与技术迭代。一方面，消费电子、汽车、工业等传统领域需求稳定，同时AI、智能穿戴、人形机器人等新兴场景显著扩大了高性能DRAM的市场空间。

另一方面，云计算、智能手机、智能驾驶等应用对内存容量和带宽的要求不断提高，推动DRAM向高容量、高带宽方向快速演进。

在技术创新上，高带宽堆叠DRAM成为突破性能瓶颈、满足AI计算需求的关键路径。此外，在政策支持与供应链本土化趋势下，力积存储等中国企业正加速技术研发与市场渗透，未来国产DRAM的自给率有望持续提升。