美团2025年Q3财报深度分析：激烈竞争下的韧性彰显与战略进阶

“品牌官旗闪电仓”本质是一场供应链模式重塑：它将传统电商“大仓储、远物流”周转逻辑，转化为“分散小仓储、即时近配”高效履约。对用户而言，这相当于一家“30分钟达”电商官方旗舰店；而对徕芬、蕉下、珀莱雅等原生于线上、缺乏线下网点品牌，这一模式精准解决其切入本地生活场景痛点。根据美团规划，未来品牌官旗闪电仓将拓展至上万品牌，覆盖3C、美妆、运动、服饰、母婴、宠物、百货等各品类。

该模式爆发力已在刚结束双11中得到验证。数据显示，入驻“品牌官旗闪电仓”的数百家品牌官方旗舰店整体销量较节前增长近400%。其中，可复美、顺电、yoose有色、逐本等品牌实现超10倍销量跃升。

更深层意义在于，美团闪购双11折射出消费趋势显著变迁——“全品类、新品类、高单价”正成为即时零售新常态。从移动空调、运动相机，到黄金珠宝、光学眼镜，这些传统电商或高决策成本商品在即时零售渠道销量同比暴增超10倍，标志着消费者“万物到家”心智已然成熟。

在资本市场较关注出海方面，美团在业绩会中给到关键信息：Keeta香港业务今年10月已盈利。自2023年5月美团在中国香港首次推出国际外卖品牌Keeta以来，仅用29个月即达到盈利这一“里程碑”进展，提前7个月实现预定目标。目前，除香港外，美团已在沙特阿拉伯、卡塔尔、科威特、阿联酋、巴西等多地开展业务。

此外，在其他新业务方面，美团在财报中披露，小象超市、快驴等食杂零售业务保持强劲增长，在巩固行业地位同时提升运营效率。

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依然坚持“生态共赢”

针对外卖“内卷式”竞争，除了资本市场担心外卖企业业绩情况外，社会层面也在关注这是否会损害商家、骑手甚至消费者权益。

美团则一直坚守生态共赢理念，即便在应对激烈行业竞争同时，依然以多方位措施维护生态健康发展。

针对骑手，美团骑手养老保险补贴正式覆盖全国，向全部骑手开放。在此基础上，美团建立包含大病关怀、子女教育及工作餐补等在内多层次福利体系，并将覆盖范围首次延伸至骑手家属，惠及超百万家庭。针对“住”难题，美团近期还在全国启动“骑手公寓”建设并提供租房补贴，让骑手在城市中有更安稳落脚点。

商户侧，美团升级“繁盛计划”，追加28亿元助力商家健康发展。除了20亿元直接助力金外，美团还划拨专项资金支持店型创新与基建升级。同时，美团也通过免费开放AI经营工具、优化评价评分体系及推出“市井烟火榜”，帮助商家降本增效，实现长效增长。

针对消费者，美团持续推进“明厨亮灶”模式落地。通过硬件补贴和现金助力等方式，鼓励商家开放后厨直播，共同提升消费者信任。截至9月中旬，已有30万商家、3000余个连锁品牌及6万家连锁门店参与美团“明厨亮灶”计划。

针对自身，美团也在通过持续研发投入推动零售行业效率提升，以巩固自身长期竞争能力。三季度，美团研发投入69亿元，同比增长31%，并在AI与无人配送两大前沿领域取得实质性进展。

AI布局方面，美团正积极推动底层模型走向应用落地。不仅发布LongCat-Flash系列开源模型，更将AI技术深入核心场景：通过迭代“袋鼠参谋”等工具为商户提供智能化服务，同时推进用户端智能助理“小美”规模化测试。

无人机配送方面，在香港，美团启用全港首个防风防水智能机场，大幅提升抗候能力；在深圳，则上线夜间配送服务，成为国内首个实现“全天候”运营无人机配送案例。截至9月底，美团无人机累计完成商业订单超67万笔，规模化落地成效显著。

美团对生态体系呵护，对前沿技术持续投入，也是其对长期主义践行和战略定力体现，二者共同奠定美团长期增长潜力。

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市场逻辑切换

综合来看，美团这份财报揭示其在极端市场环境下经营底色。通过高效运营能力，美团以可控短期亏损换取长期市场份额稳定，成功度过行业竞争“极限测试”。

随着四季度起行业补贴力度边际收缩，以及闪购、出海等新增长极战略兑现，公司基本面反转逻辑清晰。对资本市场而言，当业绩底部确定性被验证后，关注焦点应从短期利润波动，切换至对美团长期竞争壁垒与盈利弹性重新定价。

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