蔚来与理想汽车第三季度财报对比：市场结构调整下的纯电与增程之争

蔚来汽车与理想汽车相继发布了第三季度财务报告，这些报告集中反映了今年国内新能源汽车市场的结构性调整。

这两份财报揭示了一个关键问题：配备小容量电池包的增程式电动汽车已彻底失去消费者的青睐。

今年10月，理想汽车仅交付了31767辆。相比之下，蔚来首次在今年10月实现了单月交付超4万辆的突破。根据蔚来的交付指引，第四季度其月均交付也将维持在4万辆以上。而理想汽车则呈现鲜明反差，市场预期趋于悲观。截至11月，理想汽车的交付下滑态势仍未止住。

两者对比背后，还有一组微观数据的变化：自今年6月起，国内燃油车型销量恢复增长，并连续增长4个月。10月，燃油车型销量增长势头有所减缓，环比微增0.4%，但同比下降0.9%。

从2026年开始，新能源汽车免征购置税的支持政策将正式结束。新能源汽车购置税税率仅为燃油车型的一半。政策变动的影响已初步显现，进入2026年，叠加政策落地和消费者需求变化，市场洗牌将进入加速阶段。

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纯电崛起，增程退潮

今年以来，上市的“9”系车型几乎都采用了混合动力形式（包括增程、插电混合动力），例如智己LS9、岚图泰山、小鹏X9、银河M9、极氪9X和零跑D19等。

唯一的例外是蔚来ET9，它仅提供纯电形式。在采用混合动力的“9”系车型中，除银河M9外，其余车型都有一个共同点：搭载大容量电池，CLTC纯电续航可达300公里甚至400公里以上。零跑D19更是凭借一块80.3kWh的超大电池，将增程车型的纯电续航提升至500公里以上。

在零跑D平台技术发布和D19亮相后的第二天，零跑汽车董事长朱江明在接受采访时表示：“纯电一定是未来最大的方向，而增程则是不缺钱的用户为了少数出行场景而选择的高配置车型。我过去一年在很多场合都强调这一点。”

刚上市的小鹏X9超级增程版起售价定为30.98万元，比预售价低4万元，比2024年1月上市的第一代X9起售价低5万元。小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏在采访中称：“小鹏X9超级增程的定价是内部艰难决策的结果，核心原因在于当前中国市场混动车型趋势下行、纯电车型上行，推出新一代增程旨在覆盖油车用户、长途出行用户及充电不便地区人群。”

在理想汽车和鸿蒙智行“界”品牌主导的增程时代——主要是在2023年和2024年，“小电池+大油箱”是主流配置，小电池提供纯电体验，大油箱缓解里程焦虑。但进入2025年后，情况发生了逆转。

一方面，充电基础设施大规模更新升级。国家能源局统计数据显示，2024年国内充电基础设施增量为422.2万台，同比上升24.7%；截至今年1月底，全国充电基础设施累计数量达1321.3万台，同比上升49.1%。到今年10月底，充电设施数量增长至1864.5万台。9个月的增量已超过2024年全年，并提前达成了年度新增目标。

国家能源局电力司在报告中指出，截至2024年底，全国除西藏、青海外，其他省份均实现了充电站“县县全覆盖”；13个省份实现了充电设施“乡乡全覆盖”。今年主要随着新能源汽车下乡政策，在村镇建设60千瓦以上“超快结合”充电枪，扩大充电基础设施在村、镇地区的覆盖范围。

也有自建补能网络的新能源汽车公司在推进“县县通”。例如小鹏汽车，目前已在国内实现大湾区充电县县通建设，预计年底实现江浙沪县县通；蔚来从2024年8月就开始推进充电基础设施规划“县县通”，今年已完成充电县县通，并计划在年底前完成对27个省级行政区超2300个县的换电站覆盖，2026年完成对其他省级行政区的覆盖。为实现这一目标，李斌今年多次前往新疆、西藏等地区。

截至今年11月底，华为、极氪已分别建成超过1000座超充站，理想汽车则建成了超过3500座。

另一方面，国内新能源车企的能耗控制技术日益出色。例如在小鹏P7+上，工程师通过提升三电管理效率和X-HP 3.0智能热管理技术，将续航提升了78.6公里。近两年，800V高压、900V超高压平台已大量应用于20万元售价区间的车型，大幅提升了补能速度和能耗管理效率。

今年前三个季度，在只销售纯电车型的新势力中，小鹏汽车销量增长190%，蔚来增长33.5%，极氪增长51%，小米汽车交付超过26万辆，已接近2024年全年的两倍（小米从2024年4月开始规模交付，实际为9个交付月）。延续到10月和11月，纯电品牌仍保持交付增长态势。

相比之下，理想汽车今年前三个季度交付量仅为29.7万辆，较去年同期减少约4.4万辆，降幅近13%。从10月到11月，理想汽车单月交付降幅均超30%。尤其在10月，理想汽车超过38%的下滑幅度，在一众业绩向好的新势力中显得尤为突出。

与2024年相比，今年增程汽车和插电式混合动力车型的销量疲软已成事实。中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会（下称“乘联会”）统计数据显示，今年6月以来，增程式在新能源汽车批发结构中的占比已连续5个月下跌，10月占比仅为7.5%。

今年前三个季度，纯电车型销量同比增幅高达26%，但增程汽车和插电式混合动力车型销量同比分别下滑12%和7%。回顾前四年，增程汽车的销量增速分别为218%、130%、154%、70.9%。

在第三季度业绩电话会上，理想汽车联合创始人、执行董事兼总裁马东辉透露“理想L系列将在2026年完成大改款”，其中一项升级是扩大电池容量，增加纯电续航能力。这与理想整车动力副总裁刘立国今年3月底在公开演讲中提到的增程3.0系统密切相关，该系统核心升级之一包括支持5C超充，可实现15分钟充电增加300公里续航，印证了理想L系列改款会将纯电续航提升至300公里以上。

这一升级基于理想汽车对用户行为的洞察，统计数据显示，理想用户的纯电行驶占比超65%，用电时长接近90%，意味着增程汽车用户偏爱城市用电、长途用油。正如朱江明和何小鹏所说，长途出行仍是少数、低频场景。

02

燃油车短暂复苏：退场不易，再抢份额也难

中国汽车工业协会（下称“中汽协”）公布的数据显示，到今年9月，传统燃油车国内销量已连续四个月同比增长。受此影响，今年前9个月，传统燃油车国内销量较去年同期增长1.7%。而在2024年，传统燃油车国内销量跌幅达17.7%。

乘联会的统计数据来自零售市场，今年前9个月，传统燃油车销量跌幅仅为4%，远低于2024年的14%，市场情绪明显好转。

但就零售市场而言，传统燃油车已很难回归上升通道。乘联会统计数据显示，2024年国内传统燃油车市场份额为52.4%，今年前9个月下滑至49.9%，这意味着新能源汽车市场份额越过了50%关口。今年10月，中汽协统计口径（含批发销量和出口）的新能源汽车新车销量渗透率为51.6%，乘联会统计口径（零售）则达到58.7%。

乘联会秘书长崔东树认为，传统燃油车销量恢复增长，一方面是因为汽车以旧换新政策覆盖到了国四排放标准实施首年的燃油车（2022年12月），另一方面是今年燃油车优惠促销力度更大，而新能源汽车购置税补贴退坡和交付周期不确定的叠加影响，促进了传统燃油车销量恢复增长。

同时，燃油车型也在智能化上追赶新能源汽车，例如在今年11月的广州车展上，东风日产展示了鸿蒙智能座舱方案，并在智能驾驶上与Momenta合作；一汽大众的燃油车型引入卓驭科技作为智能驾驶合作伙伴；一汽奥迪和上汽奥迪则加入了华为乾崑智能阵营。

传统燃油车销量增长，纯电动车型销量也在加快爬升，唯一的受影响者是配备电池和油箱的混合动力车型（包括增程和插电式混合动力）。但从长期看，在国内市场，新能源汽车对传统燃油车的替代效应仍在持续，尤其是在30万元以上的高端市场。

李斌在广州车展期间接受采访时重申，新能源汽车竞争格局至少需要5年时间才能看清轮廓，10年才能稳定，到2030年国内新能源汽车渗透率将超90%。

理想汽车也对新能源汽车后续增长保持乐观。马东辉在第三季度业绩电话会上提到新能源汽车在高端市场的潜力：“预计2026年国内新能源汽车渗透率在55%-60%之间，其中高端市场新能源汽车渗透率将突破60%。”