英伟达市值蒸发背后：谷歌TPU崛起挑战AI芯片霸主

近日，谷歌成为科技新闻的焦点，其AI芯片TPU引发行业热议。英伟达官方在社交平台X上发布了一条推文，表面赞扬实则暗藏竞争意味，上演了一出先礼后兵。

英伟达先是祝贺友商的成就，“为谷歌的成功（指TPU）感到高兴”，随后话锋一转，强调“我们将继续为谷歌提供支持（暗示谷歌仍需采购英伟达GPU）”。并指出自家产品依然保持领先：

“与专为特定AI框架或功能设计的ASIC（指谷歌TPU）芯片相比，英伟达提供更高的性能、更强的通用性以及更好的可替代性。”

英伟达推文

此举被认为是对当天一则传闻的回应：英伟达的重要客户Meta，正考虑在其数据中心部署谷歌的TPU芯片。

消息传出后，英伟达股价应声暴跌，市值一度缩水3500亿美元，而谷歌市值则大幅上涨，短暂跻身4万亿美元俱乐部。过去一个月，英伟达市值蒸发超过6000亿美元，谷歌却增长5000多亿美元。此前看好英伟达的分析师迅速转向，将2025年定义为“谷歌之年”[1]。

对英伟达而言，比“AI泡沫论”更严峻的现实似乎已经显现：华尔街并未放弃AI投资，只是将宠爱从英伟转移到了谷歌身上。

华尔街的态度转变

在英伟达发布第三季度财报前，资本市场对AI板块的多空分歧达到顶峰。核心争议围绕两点：人工智能是否存在泡沫，以及英伟达是否被高估。

随着投资机构三季度持仓报告（13F）的披露，各大机构对科技巨头的持仓调整成为关注重点。整体来看，出现了抛售英伟达、增持谷歌的集体转向：

英伟达方面，除景林和专注AI的木头姐外，桥水、Baillie Gifford等机构纷纷减持，彼得·蒂尔更是清仓退出；

谷歌则获得多家机构增持，减持英伟达的Coatue转身建仓谷歌，伯克希尔哈撒韦直接将谷歌买成第十大重仓股。这种转变速度之快，令人意外。此前，谷歌曾是表现最差的科技股之一。

尽管在人工智能领域，谷歌在模型、芯片和应用上均有布局，但各项都不突出，加上竞争对手频频发布重大进展，资本市场普遍认为谷歌错失了AI增长机遇。

今年7月，木头姐在播客中直言不讳地批评谷歌缺乏AI竞争力，即无法像Anthronpic那样提供个性化解决方案，同时盛赞马斯克“在下一盘AI大棋”，预言20万亿美元的AI市场将被特斯拉和OpenAI瓜分[2]。

木头姐7月参加的播客节目Bankless

如今，木头姐沉默以对，转而大幅加仓，仅上周三就买入5300万美元谷歌股票。

另一位代表性人物是Melius Research的分析师Ben Reitzes。作为英伟达的铁杆支持者，他在英伟达市值突破5万亿美元后依然看涨，但对谷歌却多有挑剔。

今年2月，Ben Reitzes在报告中指出[3]：生成式AI将颠覆谷歌的“搜索+广告”模式，如果谷歌不能适应AI时代，就会像当年的柯达一样被淘汰。

Ben Reitzes今年3月参加CNBC节目指出，谷歌正在生成式AI之战中节节败退

然而，11月Gemini-3发布后，Ben Reitzes态度逆转，称Gemini 3 Pro是当前“最重要的AI新闻”，鼓吹谷歌已在AI领域实现“强势回归”，并警告其他AI巨头：“必须认识到Alphabet问题的严重性[4]。”

种种信号表明，谷歌正重新赢得资本市场的青睐。

谷歌的突破性进展

10月底，谷歌发布第三季度财报，其核心服务业务稳健增长15%，云业务营收飙升34%，在手订单达到1580亿美元，环比暴增50%。

一个月后，谷歌推出Gemini-3系列模型，在各类基础测试中成绩卓越，关键基准全面超越竞争对手，彻底甩掉了“错失AI机遇”的帽子。

作为同行，OpenAI的奥特曼罕见发推祝贺，称Gemini-3“看起来很棒”，随即在内部备忘录中要求员工“快速追赶”。

一向对谷歌不满的马斯克也勉强送上了一句“祝贺”（Congrates），简短言辞中透露出复杂情绪。

奥特曼和马斯克的“祝贺”

但真正让行业和资本市场感到震撼的，是Gemini-3背后谷歌自研的TPU芯片。

根据机构调研和业内消息，TPU不仅支撑了Gemini-3的后训练，还已开始向第三方大规模供货。首批客户除了亚马逊旗下的Anthropic，还包括英伟达的大客户之一Meta。

TPU全称为Tensor Processing Unit（张量处理单元），与英伟达GPU的关键区别在于：TPU是专用芯片（ASIC），而GPU是通用芯片。

专用芯片注重定制化和高效率。TPU的电路专为深度学习设计，包含针对矩阵乘法的硬件优化，擅长处理特定任务。但缺点是兼容性有限，通常自产自用。

通用芯片则相反，由于兼顾通用性，在AI场景下的效率不如专用芯片。但优势如英伟达所言，GPU是“唯一支持所有AI模型和应用的硬件平台”。

对企业来说，芯片研发投入巨大，自研专用芯片未必比采购通用芯片更经济。马斯克一边吹嘘自研芯片性能，一边大量囤积GPU，正是因为通用性带来的综合成本优势显著。

专用芯片与通用芯片的较量，堪称AI产业的根本性竞争，也是英伟达霸主地位的一个潜在威胁：GPU并非AI的最优解，专用芯片有望打破英伟达的垄断。

而谷歌TPU外供的传闻，意味着这一威胁正变为现实。据爆料，Meta将从2026年开始通过云服务租用TPU，并于2027年在自有数据中心部署，交易额可能达数十亿美元。这意味着谷歌可能像英伟达一样，成为通用芯片供应商。

这一未经证实的消息如同导火索，激发了英伟达空头的做空热情。但英伟达庞大的算力帝国，真的如此脆弱吗？

竞争远未结束

即使传闻成真，对英伟达的影响也可能有限。专用芯片在理论上效率更高，但研发所需巨额资金和技术门槛是现实挑战。

过去多年，许多号称“英伟达杀手”的初创公司相继失败。微软、亚马逊、OpenAI等大厂都有自研芯片计划，但产品尚未面世，优势仅停留在纸面。

反观英伟达，连续十个季度交出超预期财报，GPU供应持续紧张，在质疑声中不断壮大。

在专用芯片领域，积累最深、成果最丰、能稳定迭代的目前仅有谷歌。

作为早期大规模采购GPU的公司，谷歌从2014年就开始研发AI专用芯片，邀请RISC架构发明人David Patterson加盟，与英伟达的暗战已持续十年，TPU已迭代至v7（Ironwood）版本。

据SemiAnalysis测算，TPUv7的理论算力和内存带宽已接近英伟达Blackwell架构产品，且成本更低[5]。OpenAI曾以“采用TPU”为筹码，在与英伟达的谈判中获得了七折优惠。

TPUv7（Ironwood）

与谷歌最接近的是特斯拉，其在终端和数据中心均有自研芯片方案。但鉴于马斯克承诺过多而兑现有限，传说中的AI6芯片能否如期问世，不确定性很大。

其余挑战者目前均难撼动英伟达，足见其技术壁垒之高。

另一方面，英伟达的垄断地位不仅源于GPU硬件。除了著名的CUDA生态，英伟达还在CPU、通信、甚至EDA软件等领域布局，围绕GPU构建了层层护城河，脱离这一生态的代价高昂。

因此，无论是Meta引入TPU，还是各大厂研发中的专用芯片，其定位更可能作为“备胎”，用以平衡供应链风险。

但考虑到高科技公司每年上百亿美元的资本开支，能成为英伟达的备胎，也已价值不菲。

参考资料

[1] 2025: The Year Of Alphabet, SA Analysis

[2] Inside Cathie Wood’s Trillion Dollar Bets: AI, Elon Musk, Robotaxies, Brain Implants, & Crypto

[3] Alphabet Stock Is ‘Cheap for a Reason.’ It’s Losing Its Competitive Advantage, Analyst Says, The Barron"s

[4] Alphabet Emerges as Premier AI Stock After Gemini 3 Launch, Backed by Buffett and Analysts，NAI500

[5] TPUv7: Google Takes a Swing at the King, Seeking Alpha