白银价格历史性飙升，光伏产业面临生存大考

德国工业巨头贺利氏近日作出战略调整，出售其位于中国和新加坡的光伏银浆业务，撤离这个以往收益可观的市场。同期，白银价格展现出比黄金更为剧烈的上涨态势，紧紧卡住了中国光伏产业的命脉。

白银价格飙升，光伏产业咽喉被扼

从硅材料、石英坩埚再到当前的白银，中国光伏行业似乎持续在探索下一个可能受制于人的薄弱环节。

本年度光伏行业遭遇的挑战尤为艰巨。截至12月1日，伦敦现货白银价格已攀升至每盎司57.7美元的史前高点，年内增长率超过90%，显著超越黄金的表现。

光伏领域将这种状况形容为贵金属的“背后一击”——白银已从普通辅助材料跃升为制约产业发展的核心原材料。银浆在光伏组件总成本中占比约12%，而在电池片非硅成本中的比例更是超过50%。

相较于传统P型电池，新型N型TOPCon电池的银消耗量增加了约30%-40%，这使本就紧张的白银供应形势进一步恶化。全球白银市场已连续多年处于供不应求状态，2025年预计仍有约3660吨的供需缺口。

与此同时，芝加哥商业交易所集团（CME）发生持续数小时的意外系统中断，由于时间点与白银极端行情高度重合，市场甚至出现了交易所为控制风险而“切断连接”的猜测。

事实上，白银市场正显现出典型的逼仓特征。国信期货首席分析师顾冯达指出，白银实物的结构性短缺问题并未根本解决，可自由流通的白银现货库存处于相对低位。

降银技术路线竞相发展

白银价格的疯狂上涨，迫使光伏制造业启动一场“降银革命”。工艺优化成为首要步骤，通过多主栅、无主栅等技术的广泛应用，行业在过去三年间将单位银耗量降低了近80%。

随着技术迭代推进，TOPCon电池双面银浆消耗已从2024年的90-95mg/W下降至2025年三季度的80-85mg/W。

更为激进的材料替代方案正在竞相涌现。银包铜浆料作为目前产业化最成熟的路径，通过在铜粉表面包裹银层，既能大幅降低原材料成本，又基本兼容现有产线。

头部企业如通威股份，通过该技术已将HJT电池的银耗量在三年内下降了近80%。华晟新能源的银包铜粉已实现15%含银目标，计划2025年将含银量进一步降低至10%。

电镀铜技术被视为潜力巨大的“终极方案”，能够实现完全“无银化”。爱旭股份在其ABC电池上应用了无银的纯铜电极技术。

但这一技术瓶颈在于设备投资巨大，且工艺流程复杂，良率挑战高。业内专家预测，电镀铜技术有望在2026-2027年实现规模化量产。

纯铜浆料旨在以铜彻底替代银，是更具颠覆性的方案。异质结电池特有的低温工艺与TCO导电膜层，使铜浆应用无需额外制作复杂的“种子层”，显著简化了流程。

东方日升在其异质结伏曦产线测试中取得关键突破，通过纯铜浆料技术将银耗从6mg/W大幅降至0.5mg/W。

产业链生态重塑与生存挑战

白银引发的技术变革，正在重塑整个光伏产业链的生态。光伏制造商面临着“保效率”还是“降成本”的艰难抉择。

是立即采用性能稍逊但更便宜的银包铜浆料，还是等待更优但尚未成熟的电镀铜技术？这个决策关乎企业竞争生死。

银浆企业身处“夹心层”，处境尤为艰难。它们通常采用“以销定采”模式，自身毛利率不高，却要承受银价剧烈波动和下游客户漫长账期的双重挤压。

激烈的市场竞争已经迫使一些国际巨头选择退出。德国贺利氏在2024年底宣布出售其在中国和新加坡的光伏银浆业务，侧面反映了行业利润空间被挤压的严峻现实。

国内银浆企业的日子同样不好过。帝科股份2025年上半年净利润同比下降70.03%，毛利率降至7.86%；聚和材料2025年中报显示，归母净利润同比下降了39.58%。

高企的应收账款和资金链压力，成为悬在这些企业头上的达摩克利斯之剑。

与此同时，设备与材料商看到了新的市场机遇。新型浆料催生的巨大市场预计到2030年将超过150亿元。无论是电镀铜所需的专用设备，还是铜浆料所需的特种添加剂和包覆铜粉，都为前瞻性的企业开辟了全新的赛道。

在产业链上游，中国公司也在努力打破垄断。广西建兴光银新材料科技有限公司成功生产出直径仅有1至2微米的超细银粉颗粒，打破了国外技术垄断。在相近性能参数下，采用自主工艺生产的光伏银粉价格仅有进口银粉价格的三分之一。

白银价格仍在上演逼空行情。12月初，伦敦现货白银价格盘中首次突破每盎司57美元，白银1个月期现货隐含租赁利率在10月曾一度冲上40.3%的高位。

国信期货首席分析师顾冯达直言，国际贵金属市场正面临历史性的结构性逼空压力。

光伏行业从未像今天这样密切关注白银市场的每一个波动。过去需要三五年的技术迭代周期，正在被压缩至一两年。对于所有光伏企业而言，“降银”已不再是一道选择题，而是一场必须通过的生存考试。

白银的金融属性正在将其价格推向难以预测的高度。对于光伏行业，这场“降银”竞赛已无关技术优劣的单纯探讨，而是一场关乎生存的极限压力测试。以往需要数年的迭代周期被压缩至一两年，所有企业都被迫在未知中做出选择。最终的赢家，很可能不是押中某条技术路线的幸运儿，而是那些在成本、速度和可靠性之间找到最佳平衡点的务实者。这场突围战没有退路，唯有向前。