阿特斯创新在美合规架构，中国光伏巨头应对FEOC挑战新策略

在全球能源转型与地缘政治交织的背景下，中国光伏企业正经历一场深刻的战略演变：从过去单纯输出产品和资本，转向输出高度复杂的合规架构体系，以此探索在美国市场可持续生存与发展的创新模式。

11月30日，阿特斯（688472.SH）正式发布公告，宣布拟与控股股东Canadian Solar Inc.（简称CSIQ）共同设立两家新的合资企业，暂称为M公司与N公司，分别专注于美国本土的光伏业务与储能业务。根据协议，阿特斯在两家公司中均持股24.9%，CSIQ则持有75.1%的股权。与此同时，双方还将按照此比例，对三家面向美国市场的海外工厂（位于泰国、越南及马来西亚）的股权结构进行重组，涉及一次性股权转让对价达3.52亿元。未来，M公司和N公司将通过租赁CSIQ的部分海外资产进行运营。

图源：阿特斯公告

业内分析指出，阿特斯的这一举措，是美国拜登政府以《通胀削减法案》（IRA）为核心，着力重塑本土新能源产业链以来，首家大型中资光伏企业推出的系统性“股权换市场”应对方案。该方案旨在巧妙规避美国对“受关注外国实体”（FEOC）的严格限制。

方案的第一层核心，在于设立两家位于美国的合资实体。M公司聚焦光伏领域，N公司则专攻储能市场。阿特斯仅持有24.9%的股权，这一比例精准设定在美国财政部规定的FEOC认定“25%红线”之下，从而在法律形式上最大限度降低被贴上“受关注”标签的风险。控股方CSIQ作为在北美上市、治理透明的公司，主导新架构的运营与决策。

在经营策略上，阿特斯将原本一体化的全球运营体系拆分为双轨模式：由CSIQ统筹美国业务，而阿特斯自身则聚焦于欧洲、拉美、亚洲及中东等非美国市场的组件、储能产品与系统集成业务。相应地，其收益结构也将从合并报表转为按少数股权分成。

方案的第二层，涉及对现有供应链的深度重塑。此前为美国供货的三家海外工厂，其控制权将通过股权转让进行调整。尽管公告未披露全部细节，但行业惯例表明，此举或将伴随长期供应协议、委托制造合同以及针对美国市场的专属合规溯源披露机制的建立。其根本逻辑在于，美国监管的审查链条是穿透式的，只有确保从零部件到终端的整条供应链在法律形式上均符合要求，才能为最终产品在美国享受税收抵免扫清障碍。

这一合资架构的本质，是通过跨境股权隔离与业务分区经营，构建一个在形式上与中国股东关联度较低的美国实体。它不仅使阿特斯在美国德克萨斯州等地的重大投资项目有望稳定获得关键的45X先进制造业生产税收抵免，从而抵消在美生产的高成本，也为其他面临类似合规困境的中资新能源企业提供了一条可借鉴的路径。

彭博社等外媒评价此举为“巧妙的规避”，更有观点认为，这标志着中国企业的全球化已进入“合规架构输出”的新阶段。然而，挑战依然严峻。首要挑战来自供应链的“清洁性”证明。光伏产业链长且复杂，从硅料、硅片到电池、组件，再到各类辅材，全球供应链交织。企业需建立极其详尽的溯源体系，并承担巨大的管理与合规成本，即使有补贴，盈利前景仍存变数。

此外，最大的不确定性源于美国动态演进的监管环境。FEOC的最终解释细则尚未完全锁定，政治博弈可能导致认定标准发生变化，例如下调持股红线或扩大“有效控制”的定义范围。这意味着阿特斯及后续效仿者需要与一个“移动的门柱”进行长期博弈，其架构的合规效力可能面临重新评估。

综上所述，阿特斯的此番布局是一次前瞻性的战略尝试，其成败不仅取决于企业自身的执行力，更将在与复杂国际规则和地缘政治的互动中接受考验。