Soul四度冲击IPO：孤独经济与AI社交的商业模式探索

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「核心提示」

“孤独消费”是否具备可持续的商业潜力？AI前沿技术与元宇宙既有生态的融合，能否为Soul演绎出崭新的资本故事？

作者 |张经纬

编辑 |邢昀

专注于陌生人社交的Soul，于11月27日向香港交易所提交了上市招股书，这已是其第四次尝试登陆资本市场。

与部分同行相比，Soul的财务表现堪称亮眼。截至8月31日，2025年Soul的营业收入达到16.83亿元人民币，较去年同期增长17.8%；调整后净利润为2.86亿元，调整后净利率高达17.0%。

然而，用户增长数据则相对平稳。同期，Soul的平均月活跃用户约为2800万，尚未恢复到疫情期间超过3000万的峰值，也略低于2022年的2940万。可以说，自2022年以来，Soul的收入增长主要依赖付费用户月均ARPU值的提升，从75.3元增至104.4元，增幅接近40%。

付费用户数量在2023年下滑后有所回升，今年月均付费用户约180万，比2022年高出9%。

值得注意的是，腾讯与其游戏领域的竞争对手米哈游，在Soul的股东阵营中达成一致，两者均为Soul的投资者，其中腾讯持股比例达49.9%。

这种青睐或许源于Soul相比同类平台的高用户粘性，也可能基于对用户需求趋势的敏锐洞察。Soul在招股书中强调，它旨在为结构性社会压力下感到孤独的个体提供情绪价值，这似乎暗示其市场需求不会因经济波动而萎缩。同时，Soul还自主研发了大模型，并在APP中推出了“AI聊天助手”和“AI伴侣”等时尚功能。

巨头背书、可观盈利、大模型与经济下行中的情绪需求，这些元素足以构筑Soul的商业模式吗？

瞄准“孤独”经济的商业机遇

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“最初注册Soul是出于职业需要，后来因为自己社交恐惧，想通过线上互动来改善。”林蕾曾是一名在线平台产品经理，“而且我对声音敏感，Soul上许多用户的音质堪比抖音主播，交流起来很愉悦。”

更多用户像王莎莎这样：“只是觉得生活单调，对匿名社交平台感到好奇。”安娜则更直接：“抖音推荐了，我就来试试。”

Soul的愿景是“让天下没有寂寞的人”，为此设计了多样化的互动形式。用户可以通过人格测试进行一对一匹配，或在多人聊天室参与实时语音交流，亦或在广场发布动态以吸引其他用户关注。

用户通常从匹配功能开始体验，随后逐渐涉足群聊活动。林蕾起初羞于加入派对，仅频繁进行一对一匹配，后来偶然进入派对房间，为锻炼勇气开始发言，最终发展到自己创建聊天室。“不想被内向性格束缚。”她这样描述自己的适应过程。

王莎莎则更显外向：“起初只是聊天，后来浏览主页，再与朋友一起玩派对，也结识了新伙伴。”

除了内向与外向，Soul在注册阶段提供完整的MBTI（16型人格）测试，作为用户标签，辅以特长、爱好等与社会经济地位无关的个人属性，作为匹配依据。这体现了Soul的平台特色：侧重文字与语音交流，关注用户精神内核与兴趣。

然而，这种倾向也可能带来挑战，例如用户间社会背景或文化水平差异较大，或交流中缺乏道德约束。

“在匹配中有时会发现，我认为的常识对方完全无法理解，也遇到过言语不当的人。”林蕾谈及匹配中的困扰，“但线上匿名社交本身也是观察多元人群的机会，不喜欢屏蔽即可。”

也有用户持不同观点，如在金融机构工作的李二妮，疫情期间她还是学生。“当时线上聊天缺乏新话题，想在社交软件上认识其他学校和专业的人。我更喜欢Summer，因为它更容易找到这类人群，Soul早期的灵魂标签在我看来较模糊。”

Summer与Soul的不同在于注册需进行学历认证，用户群体以学生为主，这确保了用户背景相似性，实名制增强了道德感。但缺点是用户规模难以扩张，通常高学历、高社会地位者更倾向于筛选群体。显然，Soul选择了覆盖更广泛的用户基础。

不过，在Soul的部分聊天室，也通过“硕博可进”等标签实现人群区隔与兴趣聚合的双重效果。

依赖重度用户贡献的充值规模

用户群体的扩大可能导致部分用户流失。“学生时代空闲较多，进入职场并建立稳定恋爱关系后，就不再需要了。”李二妮解释退出线上陌生人社交的原因。

安娜则将停用归因于环境变化。“这种线上社交现在多在寻找搭子，时间长了也无趣。我曾有个CP对象，一起聊天玩游戏，但后来在聊天室又遇见了，类似其他平台的网恋。”

事实上，这是匿名社交软件的普遍问题，Soul的表现较为出色。招股书显示，Soul的30天新用户留存率达23%，日均启动次数20.1次，远高于对比平台。

但包括安娜在内的许多用户仍逐渐减少使用：“说不开心就上Soul，其实上了更心累。”

持续使用的用户要么纯粹享受线上陌生人社交，要么因个人境遇变化或特殊需求。《豹变》在体验中发现，公共留言板上大量用户声称刚经历离异或失业，希望找人倾诉缓解压力。

与浅尝辄止的用户相比，这些用户更像是Soul的营收支柱。

Soul的收入完全源自用户充值的“情绪价值消费”，模式类似QQ空间。除少数用户使用付费AI助手服务外，充值主要用于购买会员、赠送礼物或打造虚拟形象，如精美头像和3D Avatar装扮。

与QQ空间黄钻类似，会员特权包括查看主页访客记录。Avatar则允许用户在视频聊天中以虚拟3D形象替代真人出镜。

礼物和道具用于赠送好友或实现特定功能。2025年至今，虚拟礼物及道具（含头像）占平台收入的58.4%。

2022年至今Soul各项收入占比/豹变

林蕾对《豹变》表示：“起初我也觉得头像没用，但使用久了，逛商城时真的忍不住购买好看的头像。” “头像美观的话，我确实更愿意聊天，会将真人想象成头像模样。”安娜直白地表达偏好。

购买头像和Avatar的货币来自活动奖励和充值，多数用户浅尝辄止，而少数用户则为头像和礼物大量消费，他们是Soul ARPU值增长的核心动力。招股书显示，2025年至今，充值额前10%的用户贡献总充值额的82.3%，且该比例过去三年持续上升，月均充值额从2022年的646元飙升至919元。

充值用户情况

2023年，Soul提升了付费深度，ARPU值增长超21.8%，收入增长10.7%，首次实现扭亏为盈。但这伴随着活跃用户和付费用户流失，付费用户数从约170万降至150万左右，此后ARPU值和付费用户数稳步增长，付费用户数今年回归2022年水平。

提高付费深度的具体措施包括：推出2000元价位的超级限定头像和高价礼物，孵化可售卖的数字IP资产等。同年，Soul还推出了基于自研大模型的AI伴侣，并开放了向AI伴侣赠送礼物的功能。

从元宇宙到AI：传统生态融合新技术

Soul最早于2021年5月申请在美股上市，一年后撤回并终止申请。加上2022年和2023年在港股的申请，此次已是其第四次尝试IPO。

执着上市或与Soul和投资人的对赌协议相关。股权结构显示，包括腾讯在内的多家公司以可赎回优先股形式投资。资产负债表显示，截至2025年8月底，Soul发行的可赎回股份及赎回义务金融负债达124亿元。若触发赎回条件，除按约定价格偿还优先股外，公司还需支付每年8%的单利。

从利润数据可见Soul承受的压力，公司营业利润/调整后净利润于2023年扭亏为盈，但若计入赎回状态下需偿还的优先股及利息，Soul至今仍处亏损状态。

因此，Soul需讲述当下市场热门故事，为上市增添保障。

“以虚拟身份进行社交”的产品逻辑源自元宇宙盛行时代，而到AI爆发阶段，Soul于2023年迅速研发大模型，为用户提供“AI聊天助手”和“AI伴侣”。

购买AI聊天助手服务后，私聊窗口中AI会提示发送内容以提升好感；发布动态时，AI可建议图文、金句等，增强个人主页吸引力，适合渴望连接但不善言辞的用户。

但该功能并非人人接受，与原有生态仍需磨合。

“我不会用AI助手，我希望对方喜欢真实的我，而非用AI伪装成讨喜模样。”林蕾追求精神共鸣，这也是Soul社区建立的初衷。同时，匿名性意味着无需承受熟人社交中“必须被喜欢”的压力。“这只是交友软件，互不相识，不必太累。”王莎莎说道。

也有用户对AI使用较宽容。“如果对方纯用AI、不走心地聊天，我能察觉，但大模型辅助细节无妨。哪天AI真能以假乱真时才需担忧。”李二妮对陌生人交流更有信心。

目前，Soul使用过各类AI功能的日均活跃用户约460万。招股书共提及“AI”264次，但如何让AI技术更好辅助用户交互乃至缓解孤独，Soul仍有提升空间。

从元宇宙到人工智能，从2D头像到实时3D装扮，从学生到职场人乃至生活经历丰富的个体，与他人互动、排解寂寞的需求本质相同却形态多样。如何让更多用户满意并愿持续付费，Soul需不断以新方式、新技术探索这一永恒课题。

你使用过Soul吗？

（应受访者要求，文内均为化名）