SEC主席畅谈金融市场链上转型与创新豁免新规

美国证券交易委员会（SEC）计划在下个月推出创新豁免政策，该政策将允许企业在预设的可控参数范围内进行创新试验，以推动金融市场技术进步。

编者注：12月3日，SEC主席Paul Atkins在纽约证券交易所接受了FOX财经频道“Mornings with Maria”栏目的独家专访。在访谈中，Atkins向记者Maria Bartiromo透露，预计未来几年内，美国金融市场可能全面迁移至区块链上，实现数字化变革。

自今年4月22日正式就任SEC主席以来，Paul Atkins已多次在加密货币监管方面释放积极信号。他明确表示，其任期内的核心优先事项是建立合理的加密资产市场监管框架，为加密货币的发行、托管和交易制定清晰规则，同时持续打击违法行为。（相关阅读：《SEC新任主席首场Crypto主题演讲，透露了哪些信号？》(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5203605)、《SEC新主席连下多道“免死金牌”，DeFi又一春要来了？》(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5204243)）

以下为Atkins采访内容的完整编译稿，由Odaily星球日报整理呈现。

访谈实录

开场引言：SEC正积极推进新规制定与改革，旨在增强经济安全性和投资多样性。SEC主席Paul Atkins在纽交所接受专访，进一步阐述了相关愿景和计划。

Maria：主席先生，非常感谢您接受我们的采访。

Atkins：谢谢你，Maria。很高兴今天能与你交流。

Maria：自从我首次来到纽交所进行现场直播，至今已超过30年。这30年间，金融市场发生了巨大变化。您认为今天的美国资本市场与30年前相比，主要区别是什么？

Atkins：变化确实是革命性的。电子化创新和数据处理技术已逐步取代传统的人工交易大厅和旧有运作模式。如今，一切交易都已电子化。有趣的是，30年前我还是SEC的一名年轻职员，而现在已是我第三次回到SEC工作。

在1990年代初期，散户投资者持有的股份占上市公司总市值的一半以上，但现在情况已大不相同……个人投资者更多通过养老金、ETF、共同基金等间接持有资产，但他们仍是市场不可或缺的组成部分。散户依然至关重要，但市场格局已彻底改变。如今市场更快速、更动态，且明显全球化。下一步变革将源于数字资产，即市场的数字化与代币化。我相信这将通过链上透明性大幅降低风险、提高可预测性，从而带来显著效益。

Maria：请具体解释代币化的概念。投资者从直接持有股票或通过指数基金、ETF投资，转变为持有代表公司部分权益的代币——这意味着什么？发展路径是怎样的？

Atkins：代币化是利用智能合约或区块链上的代币来代表某种基础证券。代币化证券本质上仍是证券，因此必须遵守SEC的法律法规。

代币化的核心优势在于，如果资产存在于区块链上，所有权结构和资产属性将高度透明。而当前上市公司往往不清楚股东的具体身份、所在地或股份持有情况。

代币化还有望实现“T+0”结算，取代现行的“T+1”交易结算周期。原则上，链上的交割付款（DVP）/收货付款（RVP）机制能降低市场风险、提升透明度，而当前清算、结算与资金交割之间的时间差正是系统性风险的主要来源之一。

Maria：您认为这是金融服务的必然趋势吗？主流银行和券商是否已在朝代币化方向推进？

Atkins：绝对如此。全球范围内可能用不了10年……也许几年后就会成为现实。我认为市场现代化具有积极意义，但问题在于近年来SEC一反历史传统——历史上SEC虽不总是创新先锋，但至少紧随市场，而近些年它却几乎站在市场创新的对立面。这种局面必须改变。我们正积极拥抱新技术，以确保美国在加密货币等领域保持领先地位。

如今时代已变，我们要将新技术引入国内，使其在美国规则下发展。FTX的爆雷并未影响受CFTC规则保护的客户隔离账户——这正是良好监管保护投资者的例证。

Maria：这对SEC的工作将产生哪些具体影响？

Atkins：我们已将原有的“加密货币工作组（Crypto Task Force）”更名为“加密货币专项计划（Project Crypto）”。

几周前，我发表演讲提出了新的分类框架，以明确何种资产属于证券。代币化证券显然属于证券，而数字商品、数字工具、数字收藏品等则不属于。我们将继续遵循最高法院1946年确立的“豪威测试”来界定证券定义。

同时，我们计划在下月推出“创新豁免”政策，允许企业在可控的时间、用户数量、资金规模等参数内进行概念验证，随后在获得SEC明确认可后再推进产品市场化。我们必须为投资者提供清晰的合规框架，也要为创新者提供开发产品的确定性环境。

Maria：关于加密货币的相关立法，我们的讨论足够吗？稳定币方面已有明确规则。数字资产的立法是否类似？还是有所不同？

Atkins：Genius Act已经通过，这是非常好的第一步，是美国首次正式承认一种数字产品（稳定币）。我们赞赏国会的通过以及总统的签署。目前还有一项市场结构法案（Clarity Act）已获众议院通过，正等待国会进一步推进。

与此同时，SEC与CFTC正积极协调监管体系。长期以来两机构存在分歧，导致众多潜在产品在监管夹缝中夭折。我们必须携手合作，CFTC在期货与衍生品市场拥有专长，SEC精通现货市场，双方没有理由不协作。我相信合作将使市场更高效、更安全。

结语：至此Atkins的发言结束，FOX内部分析师之后进行了补充评论，提及了T+0结算、资产民主化，以及Larry Fink近期观点（他刚在《经济学人》杂志上以代币化为主题发文）。