中国商业航天五强冲刺IPO，与SpaceX的星辰竞速

当埃隆·马斯克的SpaceX估值突破1.5万亿美元，并筹划2026年全球最大规模IPO时，中国的商业航天企业也正加速布局，积极追赶国际前沿。

蓝箭航天、天兵科技、星河动力、星际荣耀、中科宇航五家头部公司已全部启动科创板IPO辅导，共同竞逐“中国商业航天第一股”的称号。

IPO规模对比：差距显著但潜力无限

目前，天兵科技以225亿元估值领先，蓝箭航天紧随其后达220亿元，星河动力和星际荣耀估值均为150亿元，中科宇航估值为110亿元。

由此可见，中国商业航天公司的市值仍有巨大成长空间——五家公司总估值约855亿元，仅相当于SpaceX的0.8%。

为何存在如此大差距？

一方面源于技术差异。本月初，中国首款可回收火箭——蓝箭航天朱雀三号从酒泉发射升空，成功实现首飞入轨，但在着陆段点火后出现异常，一级火箭回收任务未能完成。

马斯克对这款火箭评价道：“如果一切顺利，朱雀三号可能会在5年内超越猎鹰。”

猎鹰9号是SpaceX于2010年6月首次发射的运载火箭，采用铝锂合金箭体和碳纤维复合材料，使用液氧煤油燃料，单次维护成本较高，复用效率相对较低，但回收成功率超过91%，能够精准着陆在海上平台或陆地。

另一方面，是商业模式的代际差异。SpaceX已构建“发射服务+星链运营+深空运输”的盈利闭环，2025年预计收入达153亿美元，更不用说马斯克最近提出的宏伟蓝图——将数据中心发射到太空。

而中国企业仍以发射服务为主，尚未形成稳定盈利模式。

不过无需担忧，这些中国公司上市后，将获得更多资金，能够更好地借鉴SpaceX经验，加速发展步伐。

中国商业航天的多元化创新

蓝箭航天：不锈钢箭体与液氧甲烷动力，打造中国版星舰

成立于2015年的蓝箭航天是中国商业航天的先驱，创始人张昌武带领团队选择了与SpaceX星舰相似的技术路线。

朱雀三号火箭采用高强度不锈钢箭体，成本较传统铝合金更低，犹如为火箭披上了耐磨经济的铠甲。

与SpaceX星舰同款的液氧甲烷燃料，环保无污染，燃烧后仅产生水和二氧化碳，不易积碳，非常适合火箭重复使用。

朱雀三号的起飞推力达900吨，能将21.3吨载荷送入近地轨道。

2025年12月，朱雀三号完成首飞，成为全球第三款可重复使用运载火箭，尽管一级回收失败，但标志着中国在该领域取得重大突破。

天兵科技：3D打印发动机与煤基燃料的独特路径

天兵科技成立于2019年，创始人康永来曾是中国运载火箭技术研究院最年轻的研究室主任和总体副总师，他带领团队研制出全球首枚使用煤基航天煤油的液体火箭——天龙二号。

天兵科技的王牌产品天龙三号，起飞推力达770吨，近地轨道运力17吨，与朱雀三号相近。

箭体主体采用不锈钢与3D打印技术结合，整流罩为全碳纤维复合材料，计划于年底首飞。

星河动力：发射频率最高的务实派

成立于2018年的星河动力是中国商业航天的实干代表——截至目前，已完成22次发射，成功将多颗卫星送入太空，是国内发射次数最多的商业航天公司。

公司创始人刘百奇是北航博士，带领团队走出了固体与液体火箭并行的技术路线。

主力液体火箭智神星一号，采用铝合金和复合材料混合结构，部分关键部件应用了3D打印技术。

燃料选择技术成熟的液氧煤油，7台苍穹-50发动机并联提供350吨起飞推力，近地轨道运力7-8吨，设计可重复使用25次以上。

星际荣耀：中国商业航天入轨开拓者

作为2016年成立的老牌企业，星际荣耀创造了中国商业航天的多个第一。

2019年7月，双曲线一号遥一成功入轨，实现了中国民营运载火箭入轨零的突破；2023年11月，双曲线二号完成国内首次全尺寸一子级垂直回收复用试验。

公司正在研发的JD-2发动机，推力将提升到105吨，性能接近SpaceX早期的猛禽发动机，未来有望大幅提升运载能力。

中科宇航：国家队背景的固体火箭标杆

中科宇航是五家公司中最特殊的存在——2018年由中国科学院力学所孵化，是国内首家混合所有制商业航天企业，自带国家队基因。

董事长杨毅强带领的核心团队均来自中科院和航天国家队，技术积累深厚。

公司主力产品力箭一号，是目前国内最大的固体运载火箭，箭体采用T700碳纤维复合材料，比传统金属轻25%但强度高15%，宛如为火箭装备了轻量化铠甲。

燃料使用固体丁羟推进剂，结构简单、储存稳定，一级发动机提供200吨推力，500公里太阳同步轨道运力1.5吨。

最令人印象深刻的是，力箭一号遥二曾实现“一箭26星”，打破了中国运载火箭单次发射卫星数量的纪录。

与SpaceX星舰比较：差距明显但进步迅猛

将中国五强的火箭与SpaceX星舰放在一起，差距一目了然，犹如家用轿车与重型卡车的对决。

星舰的尺寸堪称巨无霸：总高度120米，相当于30层楼高，直径9米，起飞质量达5000吨。

而中国最大的朱雀三号高度76.6米，直径4.5米，起飞质量仅660吨，体量不到星舰的七分之一。

运力方面，星舰近地轨道一次性运力150吨，是朱雀三号21.3吨的7倍，五家公司运力总和还不及星舰的一半。

发动机技术更是存在代际差异。星舰超重型助推器搭载33台猛禽3发动机，单台推力280吨，总推力达7590吨，采用全球领先的全流量补燃循环技术。

而中国最大的发动机推力仅100吨级，且尚未掌握全流量补燃技术。

在重复使用技术上，星舰已完成11次综合飞行测试，实现了发射-入轨-再入-溅落的完整闭环，而中国企业仍处于一子级回收验证阶段。

但差距背后，中国商业航天的进步速度同样惊人。

短短10年，中国商业航天公司从无到有，实现了入轨发射、重复使用等关键技术突破，蓝箭、星际荣耀的液氧甲烷路线与SpaceX同步，天兵的煤基煤油技术独树一帜，星河动力、中科宇航实现了规模化发射。

更重要的是，中国企业的发射成本正快速下降，蓝箭朱雀三号目标单公斤发射费用降至2万元以下，仅为传统火箭的五分之一。

此次，中国商业航天五强集体冲刺IPO，标志着行业从技术验证期迈入规模化发展期。

未来IPO落地，中国商业航天将迎来研发投入和产能扩张的高峰期。

未来3-5年，随着可重复使用技术成熟和规模化发射实现，中国火箭的发射成本有望再降50%，逐步缩小与SpaceX的差距。

这场星辰竞速赛中，中国军团或许暂时落后，但凭借后发优势和持续创新，正以惊人速度追赶。

中国商业航天的征途，既是飞向星辰，也是在突破中不断成长，最终有望在全球航天产业中占据重要一席之地。