追觅22亿收购嘉美包装：从吸尘器到“人车家太空”的资本棋局

通过收购获得资本平台后，追觅描绘出媲美马斯克与雷军的跨界版图，但其庞大的生态体系中，真正的技术协同主线与增长核心仍需进一步明晰。

七年前，追觅以高速马达技术切入智能家居市场时，恐怕很少有人会想到，这家靠扫地机器人、吸尘器为人熟知的品牌，未来会涉足汽车、机器人乃至航天领域。

近日，追觅创始人俞浩斥资22.82亿元拿下A股上市公司嘉美包装的控制权。从智能清洁家电到食品金属包装，这一跨度极大的收购立即引发市场热议：究竟是为了产业协同，还是纯粹的资本运作？

这并非追觅首次跨界。造车、机器人、天文BU……近年来追觅的业务叙事愈发宏大。按照俞浩的构想，追觅要构建的是“人-车-家-太空-宇宙”全球高端科技生态，堪称雷军“智能生态”与马斯克“跨界颠覆”的融合体。然而，随着业务版图不断膨胀，追觅的资产结构也日益沉重。

即便有雷军与马斯克的成功先例，我们仍需追问：在如此宏大的叙事中，追觅真正的成长主线究竟在哪里？

01

22亿的“壳”与协同想象

俞浩再次出手了。

近期，其控股的苏州逐越鸿智科技以22.82亿元拿下嘉美包装的控制权。交易采用经典的“两步走”策略：先以12.43亿元从原大股东中包香港手中受让29.90%股份，再向其他股东发出部分要约，拟再收购25%股权。更关键的是，原控股股东承诺放弃剩余股份的表决权。交易完成后，俞浩实际控制的表决权将超过54.9%，合计斥资22.82亿元。

这桩收购最令人费解的是：一家以吸尘器、吹风机为核心的科技公司创始人，为何要收购一家做易拉罐的传统制造企业？

嘉美包装是国内最大的金属易拉罐生产商之一，主要客户包括养元饮品、王老吉、承德露露等老牌饮料企业。这与追觅的科技属性似乎毫无关联。

不过，从两个维度可以理解这桩交易：产业协同与资本运作。

从产业协同看，追觅的核心技术——高速数字马达、精密算法、运动控制——与金属包装行业对精密制造、自动化产线、质量管控的要求存在内在契合。嘉美包装在罐身焊接、翻边缩颈等工艺上积累了丰富经验，而追觅擅长将技术能力复用于不同场景。同时，嘉美包装遍布全国十多个省份的生产基地与供应链网络，也为追觅提供了现成的制造资源。

但产业协同或许只是表象，资本运作才是更深层的逻辑。

追觅的IPO之路并不顺畅。今年3月，彭博社曾报道追觅计划上市，但很快被官方否认。与此同时，同行科沃斯、石头科技早已上市，云鲸也在今年5月获得腾讯领投的1亿美元融资。公开信息显示，追觅在2021年完成了36亿元C轮融资。

追觅上市难的一个重要原因是业务复杂，估值难度大。从高端消费品到造车，再到成立天文BU，每一项业务都需要单独估值。俞浩曾在朋友圈表示，从明年年底开始，追觅生态旗下多个业务将在全球各交易所“下饺子”般批量IPO。不分拆独立上市，估值这一步就很难推进。

但“下饺子”式上市说起来容易，做起来难——分拆上市周期长、不确定性高。然而，不上市不代表不缺钱。汽车、手机、无人机、天文望远镜都是资本密集、资源密集的产业，不烧钱难成活。参考小米造车首期投入超100亿，追觅的资金压力可想而知。

此时，一个现成的A股上市公司壳便有了完全不同的意义——业务注入、并购重组、再融资都可以通过这个上市主体操作，想象空间豁然开朗。更为关键的是，追觅层出不穷的新业务故事线，配上上市公司平台，才能让资本运作的节奏跟得上叙事。

当然，这桩生意并非没有风险。今年前三季度，嘉美包装净利润同比下滑47%。作为传统包装产业，嘉美包装面临节假日集中消费、大客户依赖以及低价竞争三大问题。被俞浩收编后，嘉美包装如何解决这些难题才是真正的考验。

为确保收购后传统业务的平稳过渡与业绩底线，原实控人方面做出了为期五年（2026-2030年）的业绩承诺，保证嘉美包装原有业务每年归母净利润不低于1.2亿元，未达成将进行现金补偿。消息一出，嘉美包装股价大涨，截至12月18日收盘报5.52元/股。

02

打造“雷军+马斯克”的复合叙事

在追觅连续喊出造车、造手机、上天、造机器人的时候，还有人记得它是靠无线吸尘器出圈的吗？

准确地说，追觅靠自研高速马达技术起家。与许多国产品牌崛起路径相似，对标一个昂贵的国际品牌，然后将价格打到一半甚至更低——追觅正是这样火起来的。

2018年，追觅推出V9无线吸尘器，上市后销量突破1500万台。到2024年，追觅营收达到150亿元。根据IDC发布的2025年全球智能家居清洁机器人市场数据，今年前三季度，追觅在全球扫地机器人出货量中占据第三名，市场份额约12.3%。

但这个第三名的位置并不稳固。智能家居赛道实在太“卷”了。科沃斯一年推出七八款新品；石头科技从3000多元入门款到6000多元旗舰款构建产品矩阵；云鲸直接把价格打到2000元以下。在以旧换新等补贴政策下，今年双11智能家居销量有所回温，但市场竞争的残酷程度丝毫未减。

同质化是智能家居赛道最大的问题。基站自清洁、AI避障、激光导航等功能已成为标配，技术追赶周期越来越短。一家前脚发布X40主打“全能基站”，另一家两个月内就能推出类似产品；一家的双刷设计刚上市，另一家马上跟进。

这对于想要持续融资和上市的追觅来说，不是好消息。冲刺IPO的企业最怕没有增长故事可讲。

于是，追觅的疯狂扩张开始了。今年1月，一家名为“星空计划”的公司在上海注册，注册资本10亿元，实控人为俞浩本人，间接持股80%。8月，追觅正式官宣造车，首款车对标布加迪威龙，计划2027年推出。9月初，俞浩带领团队赴德国，在柏林选定厂址，位置就在特斯拉工厂旁边，规划面积是特斯拉的1.2倍。团队规模已接近千人，有消息称追觅从蔚来、小鹏挖了不少人。俞浩在朋友圈表示，追觅要造“世界上速度最快的车”，内部规划分为追觅汽车和星空汽车两个品牌，前者对标布加迪，后者对标库里南和宾利。

机器人业务启动更早。追觅从2023年开始研发人形机器人，今年5月在深圳设立机器人研究院。俞浩对机器人的理解颇为独特：机器人不一定要长得像人，关键是要有“心脏和大脑”。知情人士向《豹变》透露，追觅将机器人分为人形和非人形分别孵化，人形部分主要由魔法原子负责，非人形部分目前由追觅内部团队研发，明年也可能独立运行。

最令人意外的是航天。前有科技狂人马斯克造火箭发卫星，要殖民火星；今年9月，追觅突然宣布成立天文BU，要做消费级天文望远镜，将野心延伸到宇宙。

消费电子、电动汽车、机器人、航天——这几个词连在一起，追觅想做的可以概括为一个雷军加上一个马斯克。

追觅的扩张看似疯狂，但若深入剖析，其核心仍是围绕高速马达、传感器、智能算法等底层技术进行跨场景复用。扫地机器人需要视觉识别和路径规划，汽车同样需要；吸尘器需要高速马达，机器人关节也需要；甚至天文望远镜的精密控制系统，底层技术也是相通的。

然而，构建“人车家太空”的庞大生态，背后需要调动的资源和能力，早已超出资金投入的范畴。

03

同样是“画饼”，追觅的难题在哪

问题来了。

马斯克“画饼”，市场买单，是因为他的商业版图有一条清晰的主线：改变人类的生活方式。电动车解决地面交通，机器人解决生产方式，商业火箭解决太空探索——这些看似不相关的项目都能被这个宏大愿景串联起来。更关键的是，特斯拉和SpaceX做的是“从0到1”的创新。马斯克曾在电话会议上说，特斯拉之前美国并没有成熟的机器人产业链，制造这个产业链本身就是支撑特斯拉估值的巨大预期。这种叙事的力量在于，它始终能回答一个问题：市场为什么“非我不可”。

追觅是否拥有这样的叙事基因？回顾其起点，追觅最初的商业逻辑是“用做飞机的技术服务千家万户”，本质上是高端技术下探，做高端消费级产品的路径。如今要讲新的增长故事，追觅还需回答几个核心问题：

第一，资源如何分配？造车、机器人、航天，每个产业都有超长的投入期和巨额资本支出。特斯拉从2003年成立到2020年首次实现全年盈利，烧了17年的钱。SpaceX从2002年成立至今仍在持续融资。追觅同时推进多个烧钱项目，有限的资源如何集中才能获得最高回报？

第二，技术如何真正协同？并非“都是高科技”就能协同。造车的三电系统核心是能量密度和热管理，人形机器人的核心是运动控制和力反馈，小家电的核心是高速马达的小型化——这三个方向虽都涉及电机和控制，但具体技术路线、材料体系、测试标准差异显著。追觅需要在这些业务之间找到更确切的“技术重叠度”。

第三，管理体系如何搭建？造车需要汽车工程师，机器人需要算法专家，食品包装需要供应链和生产管理人才。这三类人才的薪酬体系、激励机制、职业发展路径完全不同。一个造车项目可能需要5年才能看到成果，但小家电产品6个月就要上市；机器人研发可以容忍试错，但食品包装的质量标准容不得丝毫闪失。面对不同的标准与体系，追觅如何设计管理体系，让整艘大船快速前行？

不缺技术、更不缺野心的追觅，要想说服资本市场，需要的不仅仅是故事，更是一个清晰的增长重心。