果链巨头竞逐英伟达：蓝思科技收购案背后的AI算力新战场

日前，美国政府批准英伟达对华出口H200芯片，此消息推动英伟达股价盘后上涨2.34%，其供应链上的国内企业也随之受益：胜宏科技开盘涨逾6%，中际旭创涨幅超5%，浪潮信息、生益科技、景旺电子等纷纷跟涨。不少作为英伟达合作伙伴的国内公司，有望直接从H200芯片对华出口中获益。

这一局面让其他企业羡慕不已，尤其是那些曾在消费电子制造领域风光无限的“果链”巨头们，心中难免有些“眼红”。

就在近期，蓝思科技发布公告，计划以现金及其他方式收购裴美高国际有限公司100%股权，进而间接持有元拾科技（浙江）有限公司95.11645%的股权，意图借此“快速获取服务器机柜成熟技术、客户认证以及先进的液冷散热系统集成能力”。

这一举措标志着蓝思科技正从过去押注苹果产业链，转向积极融入英伟达产业链，拥抱AI时代的新机遇。

而瞄准英伟达的，又何止蓝思科技一家？

争相“绑定”英伟达

今年，英伟达市值一度突破4万亿美元，这家芯片巨头掀起的商业奇迹，彻底点燃了本轮算力周期的红利。从AI服务器到光模块、液冷、高端PCB、高速连接器等诸多领域，红利沿着产业链层层传导，惠及众多企业。

作为制造产业的佼佼者，果链巨头们在消费电子精密制造领域积累的技术与能力，为其切入AI算力赛道奠定了坚实基础。

以蓝思科技为例，此次收购绝非一次简单的资本运作。

元拾科技这家成立于2003年、规模并不算大的企业，其核心价值在于持有英伟达RVL（推荐供应商名单）认证——目前全球仅5家企业获得该资质，它直接决定了厂商能否进入全球AI算力供应链。此外，该公司的另一股东品达科技股份有限公司，也名列英伟达对外披露的散热模组及组件合作厂商名单之中。

换言之，蓝思科技通过收购元拾科技，有望直接切入英伟达供应链，成为其正式供应商。

过去蓝思科技深度绑定苹果，成功跻身千亿市值俱乐部；如今通过并购拥抱英伟达，正试图谋划更长远的发展空间。

而在蓝思科技尚未公开其AI算力新战略之前，同为果链巨头的领益智造，已提前布局液冷技术。今年8月，一则招聘信息引发市场关注：根据猎聘网，东莞领益正在招聘英伟达液冷交付高级工程师。

这一招聘信息被解读为领益智造正式切入英伟达液冷供应链的关键信号。

相比蓝思科技和领益智造，作为“果链一哥”的立讯精密，布局更为超前。早在2023年财报中，立讯精密就已披露其拥有外部高速铜缆、线缆及连接器组件、背板连接器及背板线缆、HSIO、SSIO等产品。

根据一份投资者交流纪要，立讯精密表示可为英伟达GB200 NVL72单柜整套提供价值约209万元的解决方案，涵盖电连接、光连接、电源管理、散热等产品。大摩曾预测2025年GB200 NVL72将开始大规模放量，出货量约2万台；若立讯精密拿下全部订单，按209万元价值量测算，有望获得418亿元营收。

立讯精密在铜互联细分领域表现尤为突出。2024年，其市占率位列全球第四、中国大陆第一，跻身全球第一梯队，这成为其在AI算力领域破局的关键支点，也为其俘获英伟达等大客户提供了核心优势。

从“果链”到“英伟达链”，这一转变折射出果链巨头摆脱过度依赖苹果单一客户的共同期望，但他们也必须面对现实：英伟达周围早已挤满了形形色色的竞争者。

分羹者众，竞争激烈

过去两年被业内视为AI服务器的高速增长期，今年GPU厂商及互联网公司对AI的持续投入，仍将推动AI服务器市场继续扩张。据TrendForce集邦咨询向记者提供的最新数据，预测2025年AI服务器产值将超过4000亿美元，年增45%。IDC报告也显示类似趋势，预计到2025年全球服务器市场规模将飙升至3660亿美元。

在这个庞大的市场中，即便是细分领域也蕴藏着不可忽视的商业价值。

以液冷为例，瑞银在其报告中预测：全球数据中心直接液体冷却（DLC）市场规模将从2024年的11.38亿美元，以51%的复合年增长率飙升至2030年的311.91亿美元（约合人民币2205.23亿元）。

然而，巨大的“蛋糕”也使得市场竞争日趋白热化，对于作为后来者的果链巨头而言，无疑意味着较大的压力和风险。

就以液冷市场而言，蓝思科技此次收购完成后，将加速切入算力液冷领域——这也是其重点开拓方向。而当前液冷市场已涌现出不少龙头企业，它们成功构建技术壁垒，确立了领先优势。

比如维谛技术，作为数据中心基础设施的全球领导者之一，是英伟达在液冷领域的重要合作伙伴。在A50/H100时代，英伟达为确保快速交付，对CDU等关键部件采取“指定独供”模式，维谛（Vertiv）就是GB200的唯一认证CDU供应商。

再如浪潮信息，是国内最早布局液冷技术的企业之一，在我国液冷服务器领域堪称绝对的龙头。

此外，不少温控、热管理相关企业也纷纷布局液冷赛道，并取得亮眼成绩，英维克便是代表。作为专业液冷解决方案商，它以全链条技术能力和高功率场景适配性脱颖而出，早已成为英伟达产业链的一员。

值得一提的是，就连新能源汽车巨头比亚迪也试图分一杯羹。8月29日，有消息称比亚迪电子进入英伟达GB300液冷供应链，当日股价直接上涨7.3%。

不单是液冷市场，在光模块数通市场，国内目前已形成“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）三足鼎立的格局；在连接器供应方面，海外市场中安费诺、Molex和泰科等企业已占据优势。据了解，英伟达的连接器供应商中，安费诺、Molex和泰科等占据了背板连接器市场的60%到80%。

立讯精密的通信数据中心业务虽然发展迅速，但在铜互联、光互联、散热等多个业务上仍需面对其他行业巨头的竞争，要在全球AI算力产业链上分得更大蛋糕，并非易事。

最大挑战：资金压力持续加大

观察今年果链巨头的动向，可以发现，奔赴港股、二次上市成为不少公司的共同选择。

今年7月，蓝思科技成功在港股挂牌；紧接着，立讯精密向港交所递表；10月末，领益智造公告筹划发行H股并在港交所上市；11月，已向香港联交所递交上市申请。此外，歌尔股份也在极力分拆歌尔微电子上市，拟冲刺“MEMS港股第一股”。

根据公开信息，蓝思科技此次募资50亿元，立讯精密预计募资规模将超过10亿美元（约合71.8亿元人民币）。

果链巨头们集体上市，背后直指多元化布局的资金需求。

长期以来，果链巨头过度依赖苹果这一单一客户，导致其业绩预期与股价表现严重受制于苹果。叠加消费电子市场低迷、业务增长乏力，加快多元化布局、摆脱“苹果依赖症”成为其战略核心。

目前，它们在多元化布局上已逐渐分化：立讯精密更关注汽车、通信与数据中心；蓝思科技重点布局汽车、AR眼镜，在具身智能领域也有突破；歌尔股份下注XR终端、AI眼镜和汽车电子等领域；领益智造的目标领域则为汽车和智能机器人。而无论是汽车、机器人还是AI数据中心，这些前沿热门行业都意味着巨大的投入。

这从果链巨头研发投入普遍水涨船高便可见一斑。以蓝思科技为例，2021年至2024年，公司研发投入分别为21.34亿元、21.05亿元、23.17亿元、27.85亿元，2025年前三季度的研发投入已达24.40亿元。

不仅研发投入加大，果链巨头跨界到其他领域，面对那些已站稳脚跟的龙头企业，最快捷的方式就是投资并购，这同样需要巨额资金。

一面是较长的回报周期及未知的“去苹果化”进程，另一面是持续的多元化投入，这对果链巨头的资金链构成严峻考验。例如领益智造，上半年机器人业务虽有进展，但似乎尚未体现在营收贡献上；而现金流方面，近三期半年报经营活动净现金流分别为36.6亿元、17.7亿元、16.7亿元，持续下滑。

寻求上市，暴露了果链企业的资金压力，这也让外界质疑：过早将摊子铺得过大，是否会将其拖入危机之中。

过去，苹果是移动互联网时代市值最高的科技公司之一，国内消费电子企业深耕苹果产业链，吃到了巨大红利。如今，英伟达迅速崛起为AI科技巨头，所有企业又开始主动融入英伟达产业链。从“果链”到“英伟达链”，赛道切换只是开始，谁能在这场新竞逐中站到最后，才是真正的考验。