承泰科技二次递表港交所：毫米波雷达龙头营收激增但依赖比亚迪加剧

又一家智能汽车产业链公司冲刺港股上市。

12月24日，港交所文件显示，深圳承泰科技股份有限公司（以下简称“承泰科技”）再度向港交所主板提交上市申请，独家保荐人仍为国泰君安国际。此前，其于今年6月递交的招股书因届满六个月已自动失效。

承泰科技再度递交招股说明书

成立于2016年的承泰科技，专注于车载毫米波雷达的研发与生产，该产品是智能驾驶系统中的核心感知传感器。根据灼识咨询的数据，以2024年出货量为基准，该公司已跃升为中国最大的车载前向毫米波雷达供应商，占据9.3%的市场份额，同时在整体车载毫米波雷达市场中位列第三，市占率达到4.5%。

财务表现方面，承泰科技近年营收呈现爆发式增长，2022年至2024年的复合年增长率高达145.7%。进入2025年上半年，其营收更是猛增至5.39亿元，同比增幅达到惊人的464.6%。

然而，亮眼增长数据背后隐藏着不容忽视的挑战。与众多智能驾驶供应链企业相似，承泰科技正面临严峻的客户集中度风险，其绝大部分收入源自单一客户A（即比亚迪），且这一依赖程度正逐年加深，2025年前6个月该比例已飙升至97.4%。

此外，承泰科技的现金流状况亦趋紧。截至2025年6月30日，公司持有的现金及现金等价物仅为4793.7万元。

对承泰科技而言，此番赴港上市不仅是为了缓解资金压力的融资途径，更是其突破单一客户依赖瓶颈、开辟更广阔成长空间的关键一步。若能借力资本市场加速技术迭代、拓展多元客户矩阵，这家公司有望在智能驾驶感知赛道中行稳致远；反之，若长期陷于过度集中的业务模式，其未来发展恐将面临严峻制约。

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核心团队来自华为

作为智能驾驶感知核心零部件（毫米波雷达）的引领者，这是承泰科技对自身角色的清晰定位。

所谓毫米波雷达，是指工作在30GHz-300GHz频段电磁波的探测雷达。凭借其高分辨率、强抗干扰能力、卓越探测性能及小巧尺寸等优势，已成为汽车智能驾驶系统中不可或缺的传感器。根据安装位置，毫米波雷达主要分为角雷达和前雷达两大类。

雷达产品在汽车上典型配置

承泰科技的两位联合创始人均拥有华为背景，其中公司执行董事、董事会主席兼总经理陈承文曾在中央研究部担任部门技术主管，负责CPU产品的研究与测试工作，是资深产品专家；另一位联合创始人、副总经理周珂，也曾任职于华为技术部门。

创立之初，承泰科技便将77GHz毫米波前向雷达CTLRR-100作为首款研发与制造产品。经过近十年深耕，公司已构建起完整的毫米波雷达产品矩阵，产品线涵盖第5代4D雷达、第5.5代4D高解析度雷达、中央计算雷达等，包括前向雷达、角雷达及其他类别，全面覆盖L0至L2+级智能驾驶需求。

承泰科技各产品营收

目前，承泰科技的主要收入来源于向OEM厂商销售已量产的毫米波雷达产品，其中前向毫米波雷达曾长期占据主导地位。但2025年上半年，这一格局发生逆转，角毫米波雷达的营收占比跃升至77.6%。

此外，公司还有小部分收益来自技术开发服务及顾问等其他业务。

在前向毫米波雷达领域，承泰科技面向乘用车市场的主力产品为CTLRR-220系列，包含标准版CTLRR-220 Plus和升级版CTLRR-220 Pro两款型号，两者外形尺寸和接口定义相同，但性能水平存在差异。

在商用车领域，公司主打前向雷达CTLRR-320，该型号能够满足不同客户的多样化智驾需求，最远探测距离达200米，专为L0至L1级智驾应用设计，通过与域控制器等车辆元件协同，可实现前向碰撞预警（FCW）和自动紧急制动（AEB）等功能。

承泰科技产品矩阵

角毫米波雷达方面，承泰科技的核心产品为CTMRR-130系列，同样分为标准版CTMRR-130和升级版CTMRR-130 Pro，二者外壳设计和接口配置一致，性能规格有所区别。此外，公司还提供专为先进智驾应用设计的高解析度角雷达CTMRR-180 Pro，以及支持多种汽车平台的第五代型号CTMRR-410。

截至今年上半年，承泰科技已与21家OEM客户建立合作，累计搭载了124个车型项目。

承泰科技客户概况

与此同时，承泰科技正积极开发新一代中央计算雷达产品，包括前向雷达CTLRR-620和角雷达CTMRR-610，旨在支持集中式域控制器架构。该系列雷达兼顾行驶与泊车场景，预计可支持L0至L2+智驾等级，计划于2025年第四季度正式推向市场。

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经营状态向好

随着产品线的持续丰富，承泰科技的营收表现也呈现向好趋势。

根据灼识咨询数据，毫米波雷达行业正处快速增长期，全球毫米波雷达市场规模从2020年的178亿元增长至2024年的291亿元，复合年增长率达13.1%，预计市场将以16.7%的复合年增长率继续扩张，到2029年将达到630亿元。其中，车载应用占比显著高于其他领域。

全球毫米波雷达市场规模

聚焦中国市场，该领域规模由2020年的54亿元增长至2024年的98亿元，复合年增长率达16.1%，预计将以22.9%的复合年增长率进一步攀升，至2029年达到275亿元。

在此宏观背景下，承泰科技的产品销量持续攀升。2022年至2024年，承泰科技毫米波雷达产品的销量分别为22.10万台、75.38万台和187.51万台；今年上半年的出货量更达到477.6万台，同比暴涨逾11倍。

承泰科技财务状况

与此同时，公司收益也快速增长。2022年、2023年及2024年，承泰科技的营收分别为5765.1万元、1.57亿元及3.48亿元。今年上半年，公司营收跃升至5.39亿元，同比增长464.6%。

但营收增速不及出货量增速，这主要源于产品平均售价的逐年下滑。2022年至2024年，承泰科技产品的平均售价分别为249元/台、204元/台和184元/台，2025年上半年进一步降至113元/台。

招股书解释称，平均售价下降是公司为提高市场份额、渗透中低端车型市场而主动采取的定价策略，顺应了汽车行业整体的降本趋势。

承泰科技毛利变化

这一策略也直接反映在毛利上。2022年至2024年，承泰科技的综合毛利从0.17亿元增至1.18亿元，对应毛利率由28.6%提升至34.0%。但今年上半年，为抢占中低端市场而进行的战略性降价，导致毛利降至0.75亿元，毛利率骤降至13.8%。

不过，在收入增长的同时，承泰科技已实现扭亏为盈。2022年、2023年、2024年和今年上半年，其净亏损分别为7917万元、9660万元、2177万元和1443万元。若剔除股份支付、赎回负债账面值变动等因素影响，同期经调整净利润分别为-7127万元、-6296万元、1395万元和1915万元。可见，2024年公司已成功扭亏，今年上半年盈利进一步扩大。

研发投入方面，招股书显示，2022年、2023年、2024年和今年上半年，研发开支分别为4609万元、6436万元、6189万元和2714万元。

截至最后可行日期，承泰科技在深圳、苏州和武汉设有三座研发中心，研发团队超115人；拥有深圳和苏州两个生产基地，年度产能约1500万件。

承泰科技现金流状态

综合来看，承泰科技现金流出现好转迹象。截至2025年上半年，公司持有的现金及现金等价物为4793.7万元，较去年同期的2324.9万元显著增长，但整体仍显紧张。

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隐忧有好转迹象

与许多智能驾驶供应商类似，承泰科技面临明显的客户集中风险，且这一状况日益突出。招股书显示，承泰科技绝大部分收益来自客户A，即比亚迪。

2022年至2024年，来自客户A的收益分别为4720万元、1.43亿元及3.26亿元，占公司总收益的81.9%、91.3%及93.6%。2025年上半年更是达到5.24亿元，占比97.4%，对比亚迪的依赖程度持续加深。

承泰科技2025年上半年主要客户

自2022年以来，承泰科技已向客户A供应多代雷达产品，包括CTLRR-220 Plus及CTMRR-130；2024年，公司开始批量生产5.5代高解析度产品CTLRR-220 Pro及CTMRR-130 Pro，并已应用于客户A的智驾平台。

尽管承泰科技在招股书中用大量篇幅阐述短期难以被客户A替代的原因——从技术角度看，客户A选用其雷达产品不仅看重硬件性能，更看重其自研的雷达软件性能及灵活敏捷的开发周期。这些能力已深度嵌入客户A的系统设计中，形成较高替代壁垒。考虑到汽车级验证的高标准及系统集成的复杂性，若短中期内更换供应商，客户A将面临较大的开发成本和性能风险，因此在商业和技术层面均存在较大挑战。

然而，长期而言，过度依赖单一客户可能带来经营风险的集中。承泰科技在招股书中坦言：“若我们与客户A的业务关系恶化，我们的业务、财务状况、经营业绩及前景将受到重大不利影响”。

在此背景下，公司正积极拓展客户群与收益来源。2022年至2024年，来自客户A以外的收益分别为1040万元、1360万元和2230万元，复合年增长率达46.0%。

承泰科技的另一隐忧是现金流紧张。数据显示，自成立以来，公司已获得松禾资本、毅达资本、国科投资、杉创中小微、和高资本等多家机构投资，累计融资近3.6亿元。在2024年5月完成C轮融资后，承泰科技的估值达到13.2亿元。

承泰科技融资情况

但现金流状况仍不容乐观。截至2025年上半年，公司持有的现金及现金等价物为4793.7万元，而同期的流动负债总额高达5.13亿元，负债净额为-1.85亿元。不过，相比2024年底已有所改善。

在招股书中，承泰科技表示，此次IPO部分资金将用于偿还从中国商业银行取得的部分现有银行贷款，包括到期日2026年3月14日的1000万元（年利率2.4%）、2026年3月28日的3000万元（年利率2.96%）、2026年6月5日的1000万（年利率2.7%）、2026年3月28日及2026年6月12日的3000万元（年利率2.95%）。

此外，本次IPO募集资金还将用于新技术研究和新应用领域产品开发、测试设备补充和生产线升级、市场营销及销售渠道建设、战略性并购或战略投资，以及补充营运资金等。

承泰科技正站在关键的十字路口：一面是比亚迪带来的巨大营收与高度依赖，另一面是亟待拓展的客户群与紧张的现金流。此次冲击港股，正是其寻求资本助力、破解当前增长困局的核心战役。