米哈游投资版图再扩张：MiniMax和Suplay即将IPO，揭秘其“最随性VC”的布局

或许你并不了解，米哈游竟是这样一家公司。

1月9日，人工智能大模型领域的佼佼者MiniMax将正式在香港交易所挂牌上市。鲜为人知的是，米哈游正是MiniMax最早期的天使轮投资者之一，直至上市前仍持有7.34%的股份。多年来，米哈游不仅提供了资金支持，还给予了业务订单，一路见证了这家大模型独角兽的成长与蜕变。

与此同时，潮流玩具与收藏卡品牌Suplay（超级玩咖）也在新年第一天向港交所递交了上市申请。作为其最大的外部投资方，米哈游持股比例高达11.86%。

接连收获两个IPO，米哈游的投资眼光令人艳羡。

回想起多年前VC圈流传的一则传闻：“你听说了吗？上海有一家游戏公司手握50亿现金，满世界寻找理财机会。”如今，米哈游的身影频频出现在风险投资领域，似乎迎来了丰收的季节。

米哈游早期布局，两家被投企业冲刺IPO

事实上，米哈游创始人兼董事长刘伟与MiniMax创始人兼CEO闫俊杰早已相识。2021年底，闫俊杰离开商汤科技创办MiniMax。据业内传闻，同在上海市漕河泾开发区，刘伟曾将闫俊杰引荐给多位早期投资人。

（米哈游创始人、总裁、董事长刘伟）

投资界获悉，2022年初，米哈游与高瓴、IDG资本、云启资本共同成为MiniMax的天使投资方。这使米哈游成为MiniMax最早的产业投资者，成功卡位大模型爆发的前夜。

这笔投资并非心血来潮。早在2018年，米哈游内部便成立了逆熵研究部，专注于AI和元宇宙相关技术研发。当时米哈游希望通过投资绑定前沿技术，以降低自研大模型的算力与研发成本，而MiniMax的全模态能力恰好与游戏智能化需求高度契合，有助于加速游戏AI化进程。

在后续的多轮融资中，米哈游持续加码，直至MiniMax上市前持股约7.34%。同时，刘伟还出任MiniMax非执行董事，参与公司战略决策。

投资之外，米哈游还与MiniMax展开了深度业务合作。自2023年起，米哈游将MiniMax的模型应用于《崩坏：星穹铁道》等产品的角色行为控制、NPC智能对话、3D建模调优、剧情生成等环节，为模型提供了丰富的游戏生态落地场景。

翻阅MiniMax的招股书，可以看到其单独列出了两家“领航资深独立投资者”——除了IDG资本，另一家便是米哈游。

无独有偶，米哈游的另一个IPO项目也即将到来——Suplay。Suplay（超级玩咖）成立于2019年9月，专注于潮玩与收藏卡领域，定位为面向Z世代的潮流消费品全产业链公司。2021年11月，米哈游领投了Suplay的A+轮融资。

彼时，米哈游正积极拓展IP衍生品版图，投资Suplay有助于降低自研周边的供应链与渠道成本，同时借助Suplay的渠道与运营能力触达更广泛的Z世代消费群体，形成“游戏IP+衍生品消费”的商业闭环。

自2022年4月起，米哈游陆续开放《原神》《崩坏：星穹铁道》《绝区零》等IP授权，初期与Suplay合作推出《原神》史莱姆系列手办、盲盒，后续拓展至多个IP角色系列。2024年，《崩坏：星穹铁道》“阮·梅造物”迷你手办成为爆款，GMV超过5000万元。

与此同时，米哈游副总裁吴頔出任Suplay非执行董事。截至IPO前，米哈游持股11.86%，是Suplay的最大外部股东。

纵观这两笔投资，米哈游在两家公司中的持股比例均较高，不仅是重要的财务投资者，更是不可或缺的产业合作伙伴。不经意间，米哈游已化身为IPO收割机。

“最随性VC”，米哈游背后的投资版图揭秘

时间拨回2011年，蔡浩宇、刘伟、罗宇皓三人从上海交大一间宿舍起步，共同创立了米哈游。

他们的启动资金是来自上海科创中心的10万元无息贷款。此后经历一连串波折，公司一度面临融资无门、濒临倒闭的困境。绝境之时，斯凯网络宋涛向这个初创团队投资了100万元，解了燃眉之急。

多年后，《原神》的爆火使米哈游一跃成为中国游戏行业难以企及的存在，凭借游戏这一“印钞机”赚得盆满钵满。

于是，VC圈迎来了一位超级新贵——大约从2018年起，积攒了大量现金流的米哈游开始尝试做风险投资，至今已公开数十笔投资。最初，米哈游围绕自己熟悉的游戏领域进行布局，后来触角伸向了前沿科技，出手大胆且随性，天马行空。

例如脑机接口领域。上海零唯一思成立于2021年，由米哈游与上海交大计算机系吕宝粮教授联合创办，专注于情感智能技术与脑机接口（BCI）研发；同年，米哈游还投资了上海交大附属瑞金医院脑病中心，合作内容主要为脑机接口技术的开发与临床应用，由米哈游提供专项资金。

刘伟曾公开聊起这笔投资的初衷：“就是因为交大老师想创业了。”

2022年5月，民营火箭科技公司东方空间（山东）科技有限公司完成4亿元A轮融资，投资方名单中赫然出现了米哈游。东方空间的创始人是1992年出生的清华学霸姚颂。

此外，米哈游还投资了上海核聚变能源商业公司能量奇点，刘伟将其归为“情怀”驱动——“对方用两个PPT就从我们这里换了两个小目标”。回顾来看，2022年能量奇点完成首轮融资，米哈游是领投方之一；次年4月Pre-A轮融资中，米哈游再度参与。能量奇点创始人兼CEO是本科毕业于北大物理系的85后杨钊，其联合创始人李柱永是上海交大电气工程系副研究员。

尽管刘伟曾在演讲中略显轻松地总结：年轻时做了几个投资，瞎投的，纯属情怀，后来都没怎么管了——简直算得上最随意的VC。

但细细品味，米哈游很早就开始押注那些充满不确定性的项目，甚至是当时国内极少VC敢于触碰的前沿科技领域。这样一来，米哈游创业之初喊出的“技术宅拯救世界”的口号，便多了一番新的意味。

用游戏赚来的钱，投向相信技术的年轻人

所谓米哈游做VC，本质上是在押注它所相信的未来。

正如圈内人士所言，米哈游的投资风格实在“天马行空”，要说有什么共同点，那就是他们投资的这些创始人都很年轻，相信技术能够改变世界，这样的气质本就与米哈游自身一脉相承。

以MiniMax为例，闫俊杰是商汤科技从实习生一路晋升至副总裁的传奇人物，公司研发团队占比超过70%，核心骨干大多来自谷歌、Meta、字节跳动等全球顶尖技术殿堂，他们正在资源与人才高度集中的领域杀出重围。

米哈游正在与这样的年轻人越走越近。

2023年10月，36岁的蔡浩宇（Hugh Tsai）宣布卸下米哈游掌门人的重担，由刘伟接任董事长。当时米哈游对投资界回应：“为了适应公司未来发展需要，蔡浩宇将投入更多精力在前沿科技的研究与应用、新项目研发，以及串联国内与海外研发资源上。”

实现财富自由后，他转身开启了另一场技术征途。

2024年9月，蔡浩宇的新公司Anuttacon浮出水面，这是一个AGI创业项目，汇聚了众多技术大牛，开始在全球AI圈招揽人才。2025年，Anuttacon正式发布了AI原生游戏《群星低语》Demo。

不仅如此，去年米哈游秘法科技自研的大模型完成备案，该模型聚焦游戏全流程生产，支持AI配音、文本生成、美术优化、代码调试等功能，据悉可提升研发效率30%以上，是游戏AI工业化的核心底座。

蔡浩宇曾直言，未来只有顶尖天才和AI才能做好游戏。他认为未来只有两类人在创造游戏方面具备逻辑上的意义，其中一种是前0.0001%的人——由最具洞察力的天才组成的精英团队，创造出前所未有的东西。

背后更深层的逻辑在于，人才是当下AI军备竞赛的重中之重。放眼全球科技蓬勃发展的环境，谁能抢到顶尖人才，谁就能在科技竞争中走得更远。

正如抖音原CEO张楠辞职时所说，要“与这个AI的时代一起成长，共同绘制出脑海中的奇幻世界。”

这也是我们这一代人的星辰大海。