MiniMax港股上市首日大涨42.6%，市值超700亿港元，全模态AI模型领跑全球

人工智能大模型领域的明星企业MiniMax（股票代码：0100.HK）今日在香港交易所成功上市。公司确定发行价为165港元，共计发售25,389,220股，总募资金额达到41.89亿港元，市场反响热烈。

本次IPO，MiniMax获得了14家基石投资者的强力支持，包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴和易方达等知名机构，累计认购金额达3.5亿美元（约合27.23亿港元），彰显了资本市场对公司前景的坚定信心。

具体来看，阿布扎比投资局（ADIA）认购6500万美元，阿里巴巴旗下的Alisoft China认购3000万美元，Aspex Master Fund和博裕资本（Boyu）各认购3500万美元，汇添富香港和保德信集团（Prudential）旗下的Eastspring分别认购1500万美元，易方达基金管理有限公司认购1000万美元；

IDG Breyer Fund认购1500万美元，Janchor Funds认购3500万美元，Eric Li旗下的Martis Fund认购1500万美元，Mirae Asset Securities认购2000万美元，MPC VII认购1500万美元，Perseverance Asset Management认购2500万美元，泰康人寿保险认购2000万美元。

另据消息透露，新加坡政府投资公司（GIC）、百利投资（Baillie Gifford）以及挪威央行也计划参与MiniMax这家大模型独角兽的IPO投资，进一步壮大了其股东阵容。

上市首日，MiniMax股价表现抢眼，开盘价即冲至235.4港元，较发行价大幅上涨42.6%。截至发稿，公司总市值已突破700亿港元大关，成为港股市场AI板块的一颗新星。

四年累计融资15.5亿美元，账面现金储备达10.5亿美元

在上市前，MiniMax已吸引了众多顶级投资机构的青睐，包括米哈游、阿里巴巴、腾讯、小红书、高瓴资本、IDG资本、红杉中国、经纬创投、云启资本等，形成了强大的股东背景。

回顾其融资历程，MiniMax自2021年成立以来已完成多轮融资：2021年12月完成3100万美元天使轮；2022年4月完成5000万美元Pre-A轮；

2023年12月，公司完成2.57亿美元A轮融资，投后估值达11.57亿美元；同一年7月，还完成了5000万美元的A+轮融资；

进入2025年，公司融资步伐加快：2月完成6.54亿美元Pre-B轮，6月再获1.23亿美元Pre-B+轮，8月又完成3.9亿美元Pre-B++轮融资，充分体现了资本市场的持续看好。

据统计，成立四年来，MiniMax累计融资额达到15.5亿美元，同期研发及运营投入约为5亿美元（约合35亿元人民币），账面现金及理财产品余额仍高达10.5亿美元。与OpenAI高达400亿至550亿美元的累计投入相比，MiniMax以不足其1%的成本，成功打造了全球领先的全模态AI技术体系，展现出极高的效率和执行力。

信仰AGI，坚持长期主义：MiniMax的成功秘诀

在众多投资方中，红杉中国作为MiniMax的第三大财务投资人，上市前持有公司3.81%的股份，陪伴公司走过关键成长期。

回溯到2022年农历大年初五，红杉中国副总裁李广平与MiniMax联合创始人闫俊杰、贠烨祎在北京奥体中心附近的一家茶馆进行了首次会面，这次会晤奠定了双方合作的基础。

当时，闫俊杰向红杉阐述了公司的长期愿景——专注于“创造和运营可深度交互的智能体”。他提出两大核心判断：其一，AI将走向普惠，从高深技术转变为服务大众的日常工具；其二，大模型是实现通用人工智能（AGI）的必然路径，而非短期技术过渡方案。这些前瞻性观点深深吸引了红杉。

基于对团队和方向的认可，红杉中国于2023年7月首次投资MiniMax，并在后续多轮融资中持续加码。目前，MiniMax已成为红杉中国在大模型领域单笔投资金额最大的项目之一，体现了其对公司发展的高度信心。

红杉中国合伙人郑庆生表示：“回顾2021至2022年，当时大语言模型的发展路径尚不明朗，技术、商业乃至组织模式都存在巨大不确定性。在这样的环境下决定长期投入，本身就是一项充满自信和勇气的决策。”

他进一步指出：“MiniMax选择了多模态模型同步深耕、产品与技术并重的战略，既没有走捷径，也没有在市场短期波动中动摇长期技术导向。这种克制与坚持，在激烈竞争的AI领域实属罕见。”

郑庆生总结道，MiniMax能在快速变化的技术浪潮中不断推出具有突破性的产品，得益于团队对效率和工程化的极致追求，以及从创立之初就确立的“全球视野”产品观和组织观。而最深层的驱动力，还是源于对AGI的坚定信仰和长期主义价值观。

全球化布局显成效，海外收入占比超七成

MiniMax成立于2022年初，自诞生之日起便专注于全模态大模型的研发，致力于推动AI技术的边界拓展。

2023年，公司发布了基于Transformer架构的语音大模型Speech 01，并于2025年上半年推出升级版Speech 02。截至目前，MiniMax语音模型已累计生成超过2.2亿小时的语音内容，为用户提供了高质量的语音交互体验。

2024年8月，MiniMax发布视频生成模型Video 01及海螺AI视频生成产品，凭借卓越性能迅速成为市场领先的视频模型之一。2025年6月，升级版Hailuo 02问世，进一步提升了视频生成的质量与效率。至今，MiniMax视频模型已助力创作者生成超过5.9亿个视频作品。

2025年10月，公司再次取得突破，发布并开源新一代文本大模型MiniMax M2，为全球开发者社区贡献了重要技术力量。

招股书披露的财务数据显示，公司营收增长迅猛：2023年全年营收为346万美元，2024年增长至3052万美元；2025年前9个月，营收已达5343.7万美元（约合3.76亿元人民币），较2024年同期的1945万美元激增175%，展现出强劲的商业化能力。

用户规模方面，截至2025年9月，MiniMax已服务全球超过200个国家和地区的2.12亿个人用户。值得关注的是，2025年前九个月，公司来自海外市场的收入占比已超过70%，全球化战略成果显著。

在高速增长的同时，MiniMax的亏损控制也卓有成效。2025年前九个月，经调整净亏损与上年同期基本持平，实现了亏损的有效收窄。这主要归功于多元化的收入结构和高效的费用管理：期内收入同比增长超过170%，而研发开支仅增长30%，销售及营销开支更是同比下降26%，体现了规模效应的逐步显现。

海螺AI异军突起，收入占比跃升至32.6%

自研模型的快速迭代为MiniMax的全球业务扩张提供了坚实的技术支撑。

招股书详细披露了各业务线的收入构成：2025年前九个月，MiniMax主应用收入75.6万美元，占比1.4%；海螺AI表现突出，收入达1746.4万美元，占比32.6%；MiniMax语音收入105万美元，占比2%；

同时，Talkie/星野贡献收入1875万美元，占比35.1%，成为收入主力之一；开放平台及其他AI企业服务收入1542万美元，占比28.9%，形成了多元化的收入矩阵。

在商业化模式上，MiniMax已构建起包括订阅服务、应用内购买、企业API服务等在内的多元化盈利体系，为持续增长奠定基础。

截至2025年9月30日，MiniMax的自研多模态模型和AI原生应用已累计服务全球超过2.12亿个人用户，以及逾10万家企业客户和开发者，生态影响力持续扩大。

具体到各应用，MiniMax主应用拥有1905.7万用户，海螺AI用户数达4234.8万，而Talkie/星野用户数高达1.47亿，展现了不同产品的广泛吸引力。

历史数据显示，MiniMax的月活跃用户（MAU）持续增长，主要得益于Talkie/星野凭借出色的用户体验和口碑积累，以及2024年第三季度推出的旗舰视觉生成平台海螺AI的强势拉动。

付费用户规模同样增长迅速：2023年，公司AI原生产品付费用户约11.97万，2024年增至65.03万，截至2025年9月30日的九个月内，进一步攀升至约177.16万，用户付费意愿显著增强。

开放平台方面，付费企业用户数（定义为任意期间内API调用消费不低于50美元的客户）从2023年的约100家，增长至2024年的约700家，并在2025年前九个月进一步增至约2500家，企业级服务需求旺盛。

根据公司预期，截至2025年12月31日的年度内，月均现金消耗约为2790万美元，反映出业务扩张阶段的正常投入。

豪华股东阵容：阿里、米哈游、腾讯等巨头加持

公司董事会成员方面，执行董事包括闫俊杰博士、贠烨祎女士、赵鹏宇、周彧聪；非执行董事为陈英杰、刘伟；独立非执行董事为黄国滨、王鹏程博士、朱华星博士，汇聚了技术与管理的多元智慧。

截至2025年9月底，公司共有员工385人，平均年龄仅29岁，其中研发人员占比高达74%，彰显了年轻化、高学历的团队特质。董事会平均年龄为32岁，充满活力。

IPO前，MiniMax股权结构

如前所述，MiniMax获得了包括米哈游、阿里巴巴、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬等在内的众多知名机构的投资和支持。

IPO前，贠烨祎直接持有公司1.79%股份，对应4.75%投票权；闫俊杰博士直接持股4.11%，拥有10.94%投票权；Alpha EXP持股22.35%，享有59.21%投票权，为控股股东；

此外，MiniMax Gene持股7.46%，拥有1.99%投票权；Floating Sky持股2.5%，拥有6.65%投票权。

米哈游通过旗下公司合计持股6.4%，拥有1.7%投票权；Cosmic Station Limited持股2.61%，拥有0.69%投票权；Seasonal Charm持股0.19%，拥有0.05%投票权。

阿里巴巴通过Alisoft China Holding持有13.66%股份，拥有3.64%投票权；腾讯通过意像架构投资（香港）有限公司持股2.56%，拥有0.69%投票权。

IPO完成后，贠烨祎直接持股比例降至1.64%，投票权为0.48%；闫俊杰博士直接持股3.77%，投票权11.12%；Alpha EXP持股20.49%，投票权60.45%，仍为控股股东；

MiniMax Gene持股6.84%，拥有2.02%投票权；Floating Sky持股2.29%，拥有6.76%投票权。

米哈游合计持股5.87%，拥有1.73%投票权；Cosmic Station Limited持股2.39%，拥有0.71%投票权；Seasonal Charm持股0.18%，拥有0.05%投票权。

阿里巴巴持股12.52%，拥有3.69%投票权；腾讯持股2.37%，拥有0.7%投票权。

XAM Holdings持股4.65%，拥有1.37%投票权；MNM Holdings持股0.77%，拥有0.23%投票权；

Miheng Holdings持股1.13%，拥有0.33%投票权；Himalia Holding持股0.54%，拥有0.16%投票权；HSG Growth VII持股2.95%，拥有0.87%投票权（合计持股3.49%，投票权1.03%）；MPC VII持股2.54%，投票权0.75%。

Astrend Opportunity IV Beta持股0.74%，投票权0.22%；Astrend X Fund持股0.47%，投票权0.14%；Astrend X-2持股0.27%，投票权0.08%；Golden Horizon持股0.13%，投票权0.04%。

国寿（深圳）科技创新私募股权投资基金持股0.93%，投票权0.27%；合肥国寿碳峰碳中一期股权投资基金合伙企业持股0.11%，投票权0.03%；Planetree PARTNERS持股0.16%，投票权0.05%；Planetree Partners III持股0.71%，投票权0.21%；Planetree Partners III-A持股0.08%，投票权0.02%。