寒武纪超越茅台，英伟达财报显AI时代新动向

仅仅两天，寒武纪便两度超越贵州茅台，荣登A股第一高价股的宝座。而这一切的推动力，离不开AI市场的持续火热。

与此同时，英伟达在公布2026财年第二季度财务业绩后，股价却出现大跌。尽管其成绩单依然亮眼：

营收达467亿美元，较第一季度增长6%，同比增长56%

数据中心收入为411亿美元，较第一季度增长5%，同比增长56%

Blackwell数据中心收入环比增长17%

这家曾经的游戏显卡厂商，如今市值突破4万亿美元，成为了AI时代的“卖铲人”。其财报被视作解答AI泡沫疑虑的答卷。

被“宠坏”的市场预期与永远在路上的下一代产品

英伟达正被自己过去的成功所束缚，这是一种甜蜜的诅咒。

过去多个财季，英伟达每次都超越了营收预期，这种“业绩超预期并上调指引”的模式，让市场习惯于期待一次次超预期的业绩。

但问题在于，当英伟达总是给出110分的答案，那么100分就显得像是不及格。

在财报前夕，市场关注的焦点集中在新一代Blackwell GPU和NVL72机架的大规模部署上。

从技术角度看，这种期待并非空穴来风。

英伟达花费数年时间打造了Blackwell NVLink 72系统——一种机架级计算平台，使其能够作为一个单一的巨型GPU运行。

从NVLink 8（节点级计算，每个节点是一台计算机）过渡到NVLink 72（机架级计算，每个机架是一台计算机），不仅带来了数量级的性能提升，也意味着更高的能效和更低的Token生成成本。

英伟达创始人兼CEO黄仁勋表示：

“Blackwell是全球期待已久的人工智能平台，带来了卓越的一代飞跃——Blackwell Ultra正在全速量产，市场需求极为强劲。”

新一代核心Blackwell架构的B100/B200系列，性能相比H100提升了2.5倍。GB200 NBL系统正在被广泛采用，已在国内外云服务商和互联网公司大规模部署。

包括OpenAI、Meta等厂商也都在数据中心规模上使用GB200 NBL72，不仅用于训练下一代模型，也用于生产环境中的推理服务。

由于GB200与GB300在架构、软件和物理形态上的兼容性，使得主要云服务商向新一代基于GB300的机架架构过渡过程十分顺畅。

据英伟达CFO Colette Kress透露，7月下旬和8月上旬的工厂产线已顺利完成转换，以支持GB300的爬坡生产。

“目前已全面进入量产阶段，产能恢复到满负荷，每周大约生产1000个机架。随着更多产能的上线，预计在第三季度内产量还将进一步加快。我们预计在下半年实现大规模市场供应。”

按照惯例，Blackwell之后还有代号“Rubin”的下一代架构，预计2026年推出，随后是2027年的“Rubin Ultra”。这种快速迭代的节奏，既保持了技术领先，又让竞争对手永远在追赶路上。

英伟达CFO Colette Kress对AI市场的发展有着更为庞大的野心。她在财报电话会议上表示：

“我们正处在一场将改变所有行业的工业革命开端。预计到本十年末，AI基础设施的投入将达到3到4万亿美元。”

这一增长主要来自云厂商到企业的资本开支。仅今年就预计在数据中心基础设施和算力上的投资将达到6000亿美元，两年间几乎翻倍。”

这也是过去很长一段时间，英伟达反复强调的事情——英伟达已经不再是单纯的GPU公司，而是一家不折不扣的AI基础设施公司。

黄仁勋今天凌晨的原话是这么说的：

“以1GW规模的AI工厂为例，造价可能在500亿至600亿美元之间，其中大约35%左右由NVIDIA提供（上下浮动）。这里客户获得的不仅仅是GPU。”

“虽然我们以GPU的发明而闻名，但过去十年，我们已经转型成为一家AI基础设施公司。要打造一台Rubin AI超级计算机，就需要六种不同类型的芯片。而要扩展到1GW规模的数据中心，就需要数十万GPU计算节点和大量机架。因此，我们的定位是AI基础设施公司，希望能持续推动这个行业的发展，让AI更有用。”

“黄仁勋：将Blackwell带到中国市场”

这季度财报最扎眼的数据在于明确了中国市场的影响。英伟达2026财年第二季度财报显示，来自中国市场的收入为27.69亿美元，比2025财年第二季度的36.67亿美元缩水近9亿美元。

相应地，黄仁勋表示，中国市场在数据中心总收入中的占比已降至“低个位数百分比”。

当然，英伟达的当务之急或许就是推出一系列性能降低、符合出口管制的“合规芯片”。这一策略始于基于Hopper架构的H20，并延续至基于新Blackwell架构的产品线。

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