AI大模型“六小虎”崛起，但泡沫隐现

以铜为镜，可正衣冠；以史为镜，可知兴替。

信息科技迅猛发展，每一次科技革命都催生出耀眼的企业。如今，生成式AI时代，OpenAI无疑是全球最耀眼的大模型独角兽，国内也涌现出众多大模型企业，完成备案的生成式AI数量已达748个。

图片来自智谱官网

其中，MiniMax、智谱AI、百川智能、零一万物、月之暗面与阶跃星辰这六家企业，被誉为大模型“六小虎”，备受资本青睐。

一方面，月之暗面近期成功融资5亿美元。MiniMax与智谱AI通过赴港上市，共筹集超91亿港元，显示资本追逐趋势。

另一方面，人工智能历经70年发展，从神经网络到深度学习，再到生成式AI时代，各界顺势而为，加速智能化升级。这促使全球人工智能市场快速发展，AI大模型迎来前所未有的发展机遇，市场潜力巨大。

无论To C端还是To B端，均展现出强劲发展态势。C端个人用户正重塑信息获取方式，通过豆包、DeepSeek、Kimi等大模型的自然交互获取信息，逐渐取代传统搜索引擎，成为新入口。

面向企业的B端市场，在DeepSeek带动下，大幅降低企业AI应用门槛，更多企业以更低成本部署AI应用，推动AI商业化落地。

在AI大模型蓬勃发展的态势下，MiniMax与智谱AI的营收成倍增长。2022年，智谱AI营收仅5740万元，到2024年飙升至3.12亿元，两年实现五倍扩张。进入2025年，上半年营收达1.91亿元，同比增长325%。

2023年，MiniMax营收仅346万美元，到2024年增长至3052万美元，扩大近9倍。这得益于AI大模型技术持续迭代和广泛应用落地，呈现快速增长态势，验证了其商业化落地的巨大潜力。

AI大模型时代为千行百业注入创新活力，各行各业积极拥抱变革能力，掀起产业智能化浪潮。

这一趋势推动大模型商业化快速落地。市场对大模型公司青睐有加。MiniMax最高市值一度超1500亿港元，智谱AI最高市值突破1100亿大关。投资者对AI商业前景持乐观态度。

然而，随着MiniMax与智谱AI强劲态势，让人想起昔日的“AI四小龙”——商汤、旷视、云从与依图科技。遗憾的是，今不如昔。

昔日顶着AI四小龙称号的它们融资高轮不断。但时至今日仍难实现盈利，持续性亏损是最大争议点之一。虽然商汤、云从已成功上市，但现况令人惋惜。

以商汤为例，作为四小龙之首，上市之初市值一度突破3200亿港元，现只有1060亿港元。云从科技也不尽如人意，旷视科技已鲜有声音。

AI四小龙昔日风光不再。如今所谓的大模型“六小虎”，若不能实现盈亏平衡，难免面临“AI四小龙”的尴尬处境。

大模型是技术与资金密集型产业。尤其需要强大AI算力基础设施和巨额资金投入。当前售卖大模型的公司尚未从中获利。OpenAI年度亏损超百亿美元。智谱AI三年半累计亏损62.38亿元；MiniMax在同期累计亏损约13.2亿美元（约合人民币92亿元）。

需要指出的是，AI基础设施是大模型核心所在。智谱AI研发投入中七成用于购买算力服务。从2022年至2024年算力投入超18亿元。

MiniMax同样投入大量计算资源进行模型训练。每年研发投入中70%以上用于购买算力服务。未来几年仅面向阿里云采购云服务将涉及超26亿元。预计2026年至2028年上限金额为1.15亿美元、1.25亿美元、1.35亿美元累计3.75亿美元（约合人民币26亿元）。

自建或购买算力服务都是惊人开支。同时很难在AI大模型上实现营收平衡且仍需巨额投入支撑。

然而无休止投入却难盈利无疑将助推AI泡沫。尤其是近一段时间以来关于AI泡沫质疑不断。对于MiniMax和智谱AI市值达千亿惊叹资本力量同时也将引发泡沫担忧毕竟当前市值远超营收规模与盈利能力支撑范围应理性看待AI大模型长期发展潜力。

尽管AI大模型风头正盛在资本推动下让营收仅几个亿且巨额亏损企业撑起了千亿市值势必将助推AI大模型独角兽泡沫形成。

昔日“AI四小龙”局面或将成为“AI大模型六小虎”的镜子。前车之鉴不可不察对于大模型独角兽来说最迫切的莫过于技术落地与变现以此提高自我造血能力。

最后生成式AI浪潮席卷全球各界纷纷顺势而为积极拥抱变革市场需求潜力逐步释放全球能带来数千亿美元市场机遇。尽管前景广阔但在AI大模型这条赛道上理想丰满现实残酷应用落地是核心能够扎实稳健促进发展与商业化转化才是出路。