商米科技港股上市：硬件依赖与平台转型的双重挑战

2026年初，商米科技成功通过港股上市申请的消息传来，再次引起了资本市场的广泛关注。

这家成立于2013年的商业物联网（BIoT）解决方案提供商，经历了2021年冲刺科创板和2022年主动撤回的波折后，终于在2025年转战港股。根据最新招股书数据，商米科技2024年营收回升至34.56亿元，净利润达1.81亿元，持有现金18.18亿元。尽管表面财务状况稳健，但深入分析后发现，其超过98%的收入仍依赖智能设备销售，在硬件市场增长普遍放缓的当下，这一路径的可持续性正受到质疑。

经过五年的奋斗，商米科技即将上市。作为全球最大安卓端商业物联网市场份额的持有者，在增长显露出疲态的背景下，它需要向资本市场讲述怎样的新故事？手中又握有哪些新底牌呢？

覆盖百强餐饮70%，硬件护城河坚固

从绝对实力来看，商米科技凭借先发优势，在商业物联网赛道上构筑了短期难以撼动的市场地位。

根据灼识咨询的数据，按2024年收入计，商米科技占有超过10%的全球安卓端BIoT解决方案市场份额，业务遍及全球200多个国家和地区。在中国市场，它已渗透超过70%的餐饮百强品牌和超过60%的百强连锁店；在全球市场，前50大食品饮料企业中超过70%使用其解决方案。

这些被量化的数据背后，是商米科技用十余年时间构建的硬件护城河。从互联网电商经济发展的早期诞生，商米科技从外卖解决方案拓展到更广泛的商业物联场景，从一个纯B端方案供应商逐步转型为智能商用设备供应商。

值得一提的是，作为这个细分领域的先行者，商米科技很早就获得了蚂蚁集团、美团、小米集团和深创投等知名机构的支持。这些战略投资者的支持，在当时也为商米科技提供了丰富的资源助力。

PaaS平台新挑战：2亿下载，难觅真金

面对硬件增长瓶颈，商米科技选择向平台化转型。公司推出了业界首个商业物联网PaaS平台“商米大程序”，是一个由超过1000个模块组成的低代码开发平台。

截至2024年底，该平台已被全球超过7000家企业采用，覆盖20多个垂直领域，商米应用市场累计下载量约2亿次。这一平台的战略逻辑是通过标准化开发工具降低应用开发门槛，吸引更多软件开发者加入，形成应用生态，进而增强硬件产品的黏性和附加值。

然而，投入与产出的时间差成为考验。尽管招股书强调平台战略的重要性，但来自PaaS及定制服务的收入占比微乎其微，未能单独披露。

安卓BIoT赛道年增24%，但蛋糕不好抢

好消息是，数字化转型与AI化的产业风口为商米科技所在的赛道注入了强劲动能。

根据灼识咨询数据，全球BIoT市场规模预计将从2024年的2350亿元增长至2029年的3130亿元。其中，安卓BIoT细分市场预计从2024年的320亿元激增至2029年的920亿元，年复合增长率高达23.7%，渗透率也将从14%跃升至29%。

这一增长背后是安卓系统的开放性和灵活性，使其能够更好地适应商业场景的多样化需求。这正是商米科技构筑壁垒的机会所在。其自主开发的商用操作系统SUNMI OS与初步成型的“商米大程序”开发者生态构成了先发优势。