甲骨文市值一夜暴增：AI算力需求引爆全球市场

近日，全球资本市场的焦点无疑聚集在了科技巨头甲骨文身上。

本周三，甲骨文股价单日暴涨36%，市值激增2510亿美元（约合1.78万亿元人民币），这一惊人表现震撼了全球投资者。形象地说，其一夜间增加的市值相当于三个寒武纪公司的总和。

随着公司市值飙升，甲骨文联合创始人拉里・埃里森的财富也急剧增长。彭博亿万富豪指数显示，他的身家一度触及3930亿美元，短暂超越马斯克，登上全球首富宝座。

尽管暴涨后市场出现理性回调，周四收盘时股价下跌超过6%，但甲骨文股价与市值的剧烈波动已成为全球市场焦点。推动这一现象的核心动力主要来自两大因素：

首先是巨额订单。未实现履约义务（RPO）高达4550亿美元，同比激增359%，在短短三个月内增长了三倍。对比今年5月底报告的1380亿美元RPO，这一增长尤为显著。公司还透露，更多“数十亿美元大单”正在谈判中，预计很快将RPO推过5000亿美元大关。

其次是云业务预期的迅猛增长。作为未来核心增长引擎，甲骨文的云基础设施业务被寄予厚望：预计2026财年云基础设施收入增长77%至180亿美元，未来四年更将增至1440亿美元，实现八倍增长。

市场人士兴奋地高呼：“下一个英伟达即将诞生！”

抢占AI算力风口核心位置

甲骨文的突然崛起，关键在于其紧密捆绑了当前最热门的云服务与AI服务赛道。

甲骨文2026财年第一财季业绩显示，总收入149亿美元，同比增长12%；非GAAP净利润43亿美元，增长8%。但本季度的亮点并非单季营收，而是积压订单的显著增长，算力需求的能见度直达2030年。

具体来看，甲骨文在第一财季与三家不同客户签署了四份价值数十亿美元的合同，使RPO合同积压增长359%至4550亿美元。未来几个月，公司预计将再签下数家价值数十亿美元的客户，RPO极有可能突破5000亿美元。

这一数据背后，反映了全球巨头对AI算力服务的疯狂抢购。换言之，未来几年，仅甲骨文一家就可能采购成千上万张GPU、AI芯片、光模块等算力硬件，而其“双供应商战略”（左手英伟达，右手AMD），将这一布局推向极致。

甲骨文的芯片战略采用双供应商模式：一手英伟达，一手AMD。

英伟达阵营

目前，甲骨文云基础设施中大多数GPU由英伟达提供。其独特优势在于提供英伟达GPU的“裸机”实例，让客户能独家直接访问A10、A100、H100、H200及旗舰Blackwell芯片，避免虚拟化带来的性能损耗。

在超级AI项目上，甲骨文布局宏大：计划推进代号“星门”的项目，部署6.4万块英伟达 GB200 GPU组成液冷集群；更庞大的OCI Supercluster液冷算力集群，将集成13.1万颗 Blackwell GPU，整体AI性能达2.4 ZettaFLOPS，相当于美国Frontier超级计算机算力的3倍。

AMD阵营

在AMD阵营，甲骨文同样重金投入：2025年3月签署的数十亿美元协议，计划构建包含3万块AMD MI355X GPU的AI集群，这是AMD迄今最大规模的云基础设施订单。

AMD MI355X GPU对标英伟达Blackwell系列旗舰产品，其中英伟达Blackwell B200的FP4性能为9 PFlops，内存192GB，带宽8TB/s；MI355X在浮点性能上与B200接近，但在内存容量上更具优势。

甲骨文董事长兼CTO拉里・埃里森在2025财年第三财季电话会议中解释选择AMD的原因：“我们能打造比对手更快、更经济的巨型AI集群。按小时计费模式下，速度优势直接转化为成本优势。”

为支撑这两大阵营的算力布局，甲骨文2026财年资本支出计划高达350亿美元，较2025财年激增65%，所有资金均投入芯片采购与数据中心扩建。

AI推理：算力耗尽的新战场

算力需求从未被真正满足，但需求结构已从训练为主迅速转向推理为主。

甲骨文首席执行官Safra Catz认为，当前AI推理市场规模将远超训练市场，而市场上的推理算力正被耗尽。在此背景下，甲骨文凭借企业数据库领域的领导地位，让企业客户在保障数据私密性的同时，安全结合私有与公有数据，利用大语言模型进行推理。

英伟达也意识到这一问题，最新GPU——Rubin CPX，专为大规模上下文推理设计。性能是Vera Rubin NVL144平台的2倍多，是基于Blackwell Ultra的GB300 NVL72机架式系统的7.5倍。

GPU与ASIC：AI时代的硬通货

如今，GPU和ASIC已成为AI时代的“硬通货”。

几乎所有硅谷巨头都在财报会议中透露，供给短缺限制了收入增长。目前，谷歌云拥有1060亿美元待履行订单，其增长速度甚至超过收入增长；亚马逊AWS云约1950亿美元；微软未单独披露云服务数据，但其整体商业待履行订单约3680亿美元。

据预测，到2026财年，微软、谷歌、Meta、亚马逊中任何一家的资本开支都将超过1000亿美元。AI算力竞争属于“增量竞争”，但GPU产能却陷入“存量博弈”，导致GPU缺货问题持续——尽管英伟达曾澄清传闻。

9月2日，英伟达官方社交媒体发推文，否认H100和H200 GPU供应不足，称“基于Hopper架构的AI芯片供应充足，可立即满足需求”，并表示“云合作伙伴可租用所有H100/H200，新订单能无延误完成”，同时驳斥“H20导致H100/H200或Blackwell供应减少”的传言。

但此前在财报电话会上，英伟达CEO黄仁勋明确表示：“H100售罄，H200售罄。大型云服务供应商正从其他云服务商租用容量，AI原生初创公司也在争抢容量以进行模型训练与推理，需求极高。”

GPU供应瓶颈催生了ASIC的崛起。巨头们希望通过ASIC芯片，从英伟达GPU的强绑定中解放，实现差异化竞争：

AWS的Trainium2在同等预算下完成推理任务的速度比英伟达H100更快，性价比提升30%到40%；

谷歌第七代TPU Ironwood支持10MW级液冷机柜，FP8算力超越英伟达最新B200芯片；

Meta的MTIA系列ASIC计划采用170kW高功率液冷机架，专为短视频推荐算法优化。

市场数据显示，2024年全球ASIC芯片市场规模约120亿美元，预计2024-2027年间保持高增长，2027年有望突破300亿美元，年复合增长率达34%。

“卖铲人”效应再现

甲骨文的暴涨并非孤例，上一个经历类似股价飙升的企业是博通。

尽管博通定位与甲骨文不同，但都可归类为“AI时代的卖铲人”。过去两年，博通股价飙升261%，成为全球第七大市值公司，市值达1.4万亿美元，也是全球第二大半导体公司，仅次于英伟达，领先台积电。

博通最新业绩显示，公司营收159.6亿美元，同比增长22%，创历史同期新高；净利润41.4亿美元，同比扭亏为盈；自由现金流激增47%至70亿美元。其中，AI芯片业务尤为突出：收入同比增长63%至52亿美元，占半导体解决方案业务收入的57%。公司预计，第四财季AI芯片收入将加速增长至62亿美元，环比增长19%，全年AI业务收入占比有望突破40%。

博通同时宣布新合作，CEO陈福阳表示，上个季度一个新潜在客户下了确定订单，成为博通客户。博通从该客户获得超100亿美元AI芯片订单。业内推测，这个新客户很可能是OpenAI。

结语

“最终，AI将改变一切。”拉里·埃里森表示。

甲骨文的股价狂欢与博通的崛起，都是AI算力热潮催生的“卖铲人”奇迹。当全球巨头争抢算力、订单与芯片，当算力需求从训练转向推理、GPU与ASIC成硬通货，可见AI产业竞争已聚焦于算力基础设施。

热潮之下，机遇与隐忧并存。分析师提出质疑。

摩根大通在10日研报中指出，市场可能忽略几个核心问题：包括客户集中度风险，大部分收入可能要在遥远未来才能确认，新增大部分订单与AI模型训练有关，这类业务利润率较低，以及甲骨文是否有足够资金为巨额订单进行天文数字般的基础设施建设仍存疑。这些问题都是甲骨文需直面的挑战。

AI改变一切的进程已开启，算力作为核心基石的价值毋庸置疑。但对甲骨文而言，要真正接住AI浪潮红利，不仅需持续加码算力布局，更需在盈利可持续性、风险防控等方面给出切实答案。