具身智能热潮下的机器人公司上市竞速

具身智能引发市场高度关注

今年以来，“具身智能”概念迅速崛起，成为人工智能领域仅次于大模型的热门话题。根据万得（Wind）统计，截至10月31日，二级市场上具身智能指数涨幅超过60%，机器人指数涨幅也达到35%以上。

那么，什么是“具身智能”？简而言之，具身智能指的是拥有物理实体并能通过感知和行动与环境交互的智能系统。它将人工智能技术嵌入到各种身体形态中，包括四足机器人、轮式机器人以及人形机器人等。其中，人形机器人因技术复杂性和广泛的应用前景，被视为最具潜力的方向。

今年被视为人形机器人量产元年，在政策扶持和产业链完善的推动下，该技术正从实验室走向商业化应用。

然而，谁能在行业中率先上市并成为领头羊，充满了悬念和竞争。

人形机器人研发需要持续资金投入，IPO可以提供稳定的资金支持技术发展。此外，上市公司身份作为一种信任背书，有助于在争取订单和合作时占据优势，因此IPO已成为战略卡位的关键。

上市之路各显神通

为了抢占上市先机，估值领先的宇树和智元采取了一系列非常规举措。

宇树作为人形机器人市场的领先者，不断挑战价格底线。7月25日，在进入辅导期后不久，宇树发布了双足人形机器人Unitree R1，起售价3.99万元，重量25kg，拥有26个关节，并集成多模态大模型，进一步降低了人形机器人的价格门槛。

宇树轮式双臂机器人G1-D

11月13日，宇树推出了数采训练全栈方案，引入轮式双臂机器人G1-D。该机器人具备19个自由度、0-2米垂直作业空间，并支持数据采集、标注和训练，切入“数据-模型-部署”闭环。

有观点认为宇树仅靠价格和硬件优势，缺乏长期竞争力。但事实是否如此？

宇树通过四足机器人实现盈利，积累了核心技术和渠道经验，并逐步向人形机器人拓展。财务数据显示，宇树自2020年起连续盈利，2023年营收18.4亿元，净利润2.1亿元，近年净利润保持在3亿元以上，这证明其商业化路径已跑通，并非依赖融资的初创企业。

智元则通过收购上纬新材实现上市，成为“A股人形机器人第一股”，股价从7.78元最高涨至132.1元，带动了机器人板块的热度。

智元在一年内投资了近30家初创企业，覆盖零部件、AI大脑和场景落地等领域。据报道，智元还与高瓴合作成立产业基金，启动“智元A计划”，旨在孵化早期项目。

智元估值超150亿元，但营收仅1亿元，面临高估值和亏损挑战。因此，上市对于融资和量产至关重要。

智元在上市方式上引人猜测，尽管否认借壳，但操作类似。例如，智元联创团队在“智元上纬”独立运营，智元声明业务独立，上纬新材也表示未掌握机器人业务信息。11月11日，上纬新材公告称，具身智能机器人业务处于开发阶段，与关联方独立开展。

这似乎澄清了关系，但仍有模糊之处。笔者认为，上纬新材并非智元主体，而是独立品牌运作。智元进退有据，市场好时可实现A+H上市，否则专注上纬新材。

港股上市也是可选路径。港股18C规则为机器人公司提供两条通道：估值40亿港元加收入2.5亿港元，或估值80亿港元。因此，抬高估值和收入成为赴港上市的关键。

我们看到多家具身智能企业以“第一股”概念在港股上市，如卧安机器人、极智嘉、云迹科技等。

或许有人质疑争抢“第一股”的意义，但笔者认为，在量产能力不足的当下，提前卡位资本和生态是赢得先机的战略。正如新能源汽车行业所示，滞后者将难以生存。

参考资料：

宇树、智元、乐聚共同冲击IPO 来源：21世纪经济报道

具身智能，踉跄起步 来源：财经杂志