美元基金AGM季回暖：海外LP重拾信心，中国科技资产成全球焦点

年度股东大会（AGM）的季节再度来临，为投资机构与有限合伙人（LP）搭建了一年一度至关重要的对话桥梁。按照传统，美元基金的AGM多集中在第四季度举办，这一年终盛事已然成为一级市场趋势的风向标。

从投资圈的交流中获悉，近期众多美元基金正为此事全力以赴。

“各家机构都在协调LP的时间安排。”一位北京顶尖美元基金的朋友透露，“据我了解，身边至少有十多家机构选择在这个时间段集中召开。”甚至出现争夺美元LP资源的情况，有人将海外投资者邀请至自家会议，“大家都在积极争取LP”。

春江水暖，始于募资。这久违的场景再次回归市场。

年末，掀起美元LP争夺战

“相比前两年，今年AGM活动现场气氛显著活跃，交流意愿大幅增强。”刚完成自家美元基金AGM的John分享说，LP们神态轻松，他们来自美国、中东、欧洲以及亚洲其他地区，其中不乏新出现的投资者面孔。

John在现场最深的体会是——美元LP的信心正在稳步恢复，既有曾经退出者考虑重新入场，也有长期支持者选择持续加码。“美元基金回暖的趋势，高层管理者们普遍认同，我们机构内部也进行了讨论并形成共识。”

曾几何时，美元基金是中国风险投资领域的开拓者，纵横二十年，其深远影响已深深融入中国创投生态的基因中。然而，当硬科技成为时代主流，美元基金以往擅长的投资主题逐渐淡化，叠加外部环境变化，这一群体一度陷入不同程度的沉寂。

但今年形势开始转变。“全球资本对投资中国的兴趣，可以说达到了过去三年来的峰值。”一位知名VC投资人分享切身感受。他最近密集接待了来自海外家族办公室的调研团队，还有许多此前持观望态度的外资LP主动联系，希望获取更多中国科技公司的信息，生怕错过中国科技崛起的机遇。

他们正在重新投向中国，最新例证——新加坡丰隆集团宣布计划通过设立5亿元规模的QFLP基金投资上海科创三期基金，正式布局中国科技创新板块。QFLP简而言之，就是境外资金投资国内市场。

“我看好中国市场。”不久前在香港，EQT亚洲区主席Jean Eric Salata谈及LP态度变化时强调，“客户正在寻求投资多元化，亚洲将成为这一趋势的主要受益者之一，尤其是中国。”

一度冰封的资金流动重新活跃起来。有美元基金投资人透露，趁着AGM季，同行之间正互相打听各家基金海外LP的联系方式，即使是一个电话号码或一张名片，也被视作宝贵的资源。

两大标志性事件

这是久违的景象。

近期，两家知名VC接连宣布完成最新募资：Monolith砺思资本美元二期和人民币一期募资最终关闭，新双币基金总规模达4.88亿美元；源码资本完成6亿美元新一期成长期基金募集，同样包含人民币和美元双币种。

尽管未公开具体LP名单，但投资界了解到Monolith美元基金的老LP复投率超过100%，仅一个月时间就实现超募；源码新基金的LP主要来自产业投资人和少数长期财务投资人的持续支持，整体存续期更长达25年。

创投圈已许久未如此热闹——两家风格相似的VC几乎同时宣布获得新资金，且新弹药中都含有美元LP的出资。

其实这只是开端。此前圈内传闻，多家扎根中国本土的VC机构启动新一轮美元基金募集，在海外LP圈引起不小反响，直到Monolith和源码率先完成。

最新消息，蔡崇信的蓝池资本（Blue Pool Capital）也开始为旗下PE基金启动对外募资，目标规模7.5亿美元。

这些募资行动向市场传递了一个关键信号：当投资叙事从模式创新转向技术突破，能够精准定义并执行这一策略的基金，重新赢得了美元LP的青睐。

情绪由此点燃。过去几年，美元GP和LP集体沉寂且悲观，美元募资鲜有声响，大额募资更是寥寥无几。但现在，与以往要么回避、要么“只考察不承诺”的观望态度不同，投资者关系（IR）人员明显感受到美元LP的回归意愿，外资频繁沟通，希望获取更多中国科技公司的详细信息。

尤其关注对中国机器人项目的加码，“美元LP现在认为，机器人领域未来将由中国主导，正如电动车时代一样。”一位PE合伙人表示。

此情此景，类似感受在创投圈蔓延——美元基金正在回暖。

信号也来自人才流动。专注VC/PE行业的猎头忙碌起来，“机构客户需求激增，尤其是IR岗位，活跃度明显超过去年。”一家中型基金的管理合伙人直言：“接下来的首要任务是找到一位能连接全球LP网络的IR负责人，这比投资一个明星项目更为紧迫。”

“美元LP们确实将目光再次投向中国市场。”不止一位美元投资人近期表达了相同观点。或许多年后回看，美元基金前几年的沉寂，将被证明是一次集体误判。

最佳资产在中国

资金流向变化的背后，是一次深刻的价值重估——海外资本日益认识到中国科技资产的确定性。

在人工智能、新能源、半导体和生物医药等前沿科技领域，中国创新公司正从技术追随者转变为平等竞争者。其中最引人注目的莫过于AI。从年初DeepSeek引发关注，到如今各细分赛道涌现的AI黑马，中国人工智能的崛起让全球瞩目。

“如果中国头部机器人公司位于美国，其估值可能高出五到十倍。”五源资本合伙人孟醒近期谈到，投资新一代中国机器人初创企业蕴藏巨大机遇——从自动割草机到智能咖啡机，这些团队正利用AI打造全新产品。这些公司受益于中国丰富的人才储备，包括熟悉规模化量产的产品经理和制造工程师。“中国拥有完整且成熟的机器人供应链。”他补充道。

正如黄仁勋公开感叹，全球50%的AI研究人员来自中国。“如果你去过Anthropic、OpenAI或DeepMind的办公室，会发现那里有许多中国顶尖人才。”他甚至罕见直白表态，“中国将赢得人工智能竞赛。”

与此同时，创新药的强势复苏也吸引海外资金重新拥抱中国资产。回顾今年，大量长期资本涌入中国生物科技领域，一批专注医疗健康的美元基金相继宣布完成新期基金募集，市场信心可见一斑。

此间，港股创新药的飙涨行情令人记忆犹新。启明创投主管合伙人胡旭波此前透露，一些国际投资人后悔未在港股参与投资中国创新药公司，错失了这一波机会，“尤其是去年下半年以来，一批中国创新药企业的临床数据表现惊艳。行业发现，中国公司竟能做得如此出色。”

“大家已清晰认识到中国是全球最大供应链国家和最大消费市场。孤立是不现实的，世界需要我们，我们也需要世界。”凯辉基金管理合伙人段兰春此前在清科年会上谈及全球变化。

周期轮转。正如达晨肖冰所言：“相信国运，迎接新一轮科技造富‘大牛市’。”如此，全球目光再次聚焦中国，The next China is still China的共识日益深化。