理想汽车2025年Q3财报深度解读：阵痛中的组织重构与AI战略突围

11月26日，理想汽车公布了其第三季度财务报告，这份业绩单带来了复杂而深刻的感受。

审视财报数据，不少投资者或许会感到忧虑：营业收入同比大幅下滑36.2%，曾经表现卓越的整车毛利率下降了5个百分点，净利润更是从盈利直接转为亏损。更引人关注的是，此前充裕的自由现金流在本季度也转为净流出状态。

如果仅停留在报表层面，可能会认为理想汽车正面临挑战。

然而，在随后的业绩沟通会上，创始人李想并未如往常般详细解释财务指标的波动，也未刻意美化短期业绩的震荡。相反，他果断宣布了一项关乎公司未来走向的重大决策：结束过去三年试行的“职业经理人”管理体系，全面回归“创业公司”运营模式。

许多人将理想的此次调整视为一次“深蹲”。但核心问题在于，蹲下之后，企业能否成功实现再次跃起？

01 纯电转型期的挑战与阵痛

拉长时间线看，2025年第三季度无疑是理想汽车发展历程中较为艰难的一个阶段。

首先从最直观的营收和交付量看。此前，理想凭借“增程式”电动车的差异化定位，精准化解了用户的里程焦虑，在2023年及2024年分别实现了181%和78.7%的高速增长，成为细分市场的领导者。

但进入今年第三季度，这一增长势头暂缓。

2025年第三季度理想汽车核心财务数据概览 | 数据来源：理想汽车业绩公告

数据显示，三季度公司交付车辆9.3万台。虽然勉强达到了此前业绩指引的下限（9-9.5万台），但这一数字同比下滑39%，环比也下降16.1%。营收相应缩减至274亿元，同比减少超过三成。

这背后反映了怎样的状况？简而言之，这是新旧产品交替阶段所经历的“阵痛”。

在传统的“金九银十”销售旺季，理想正处于从“单一增程”向“增程与纯电并行”战略转型的磨合期。一方面，曾占据市场主导地位的L系列车型，面临竞品围攻及纯电技术续航提升的挑战，市场影响力有所减弱；另一方面，新推出的纯电车型i8市场反响未达预期，而备受期待、本应走量的i6车型，虽然订单情况良好，却受限于产能爬坡及供应链等因素，未能及时转化为实际交付量。

如果说销量下滑尚在预料之内，那么财报中最引人注目的无疑是车辆毛利率降至15.5%。要知道，去年同期这一指标高达20.9%。对于一家素以“成本控制严格”和“运营高效”著称的企业而言，这样的表现确实不同寻常。

这是否意味着理想卖车不再盈利？实际上，其中另有缘由。

理想汽车首席财务官李铁在电话会议中揭示了关键：第三季度计提了约11亿元的MEGA车型召回预估成本。该举措源于10月底发起的一次大规模召回，涉及1.1万台车辆，原因是冷却液问题可能存在电池安全风险。

这笔支出是否值得？笔者认为非常必要。MEGA作为理想进军高端纯电市场的旗舰产品，尽管销量未及预期，但通过主动召回并更换电池来保障用户权益，实质上是在为品牌长期信誉进行必要投入。

更值得注意的是，若剔除这笔一次性计提，理想的车辆毛利率实际仍保持在19.8%的较高水平。在营收规模收缩、利润率通常较低的纯电车型占比提升的背景下，能维持接近20%的毛利率，表明其强大的成本管控体系依然具备韧性。

同时，令资本市场警觉的是，第三季度经营活动产生的现金流净流出74亿元，自由现金流更是净流出89亿元。净利润也从去年同期的盈利28亿元，转为亏损6.24亿元。

尽管理想账上仍拥有近千亿（989亿元）的现金储备，看似“家底雄厚”，但单季度数十亿的流出速度，依然引发了市场对于其现金流管理的关注。

02 管理架构巨变：重返创业模式

事实上，26日晚最令人印象深刻的并非财务亏损，而是李想关于“组织架构”的深入反思与规划。他坦言，过去三年模仿苹果、微软的“职业经理人”管理模式是一个失误。团队努力向标杆学习，“却逐渐迷失了自我，表现反而不如从前。”这句话出自一家千亿市值公司的领导者之口，分量十足。

为何“职业经理人”模式在此失效？

李想的分析非常清晰：职业经理人模式（注重流程、层层汇报、风险规避）适用于行业格局稳定、技术演进缓慢的成熟阶段。而当前的汽车产业，人工智能技术快速迭代，行业淘汰赛正酣。

在这样的“变革时代”，层层审批的流程将成为效率的阻碍。当一个决策需要经过多轮PPT汇报才能执行时，市场机遇早已流逝。李想敏锐地指出，英伟达和特斯拉——这两家全球顶级的科技企业，至今仍保持着“创业公司”般的管理风格。

在汽车产品之外，理想同样高度重视组织能力的建设 | 图片来源：理想汽车

自2025年第四季度起，理想将全面回归创业模式。公司强调，这绝非口号，而是管理细致程度的根本性变革：从“汇报文化”转向“直接对话”：减少形式化的PPT演示，增加面对面的深度沟通与碰撞。从“占有资源”转向“提升效率”：去年花费10元完成的任务，今年必须用8元达成，节省的2元将投入面向未来的领域。从“规避责任”转向“解决核心问题”：职业经理人倾向通过制造信息壁垒保护自身，而创业者必须直面并解决关键难题。

在笔者看来，这实际上是李想进行的一次“自我革新”。他试图亲手剥离大公司可能滋生的“官僚赘肉”，让这个拥有数万员工的庞大组织，重新找回2019年时那种“背水一战”的战斗力。这注定是一场艰难的组织“手术”，但对于身处当前竞争环境的理想汽车而言，若想在AI时代持续参与游戏，这或许是必经之路。

03 AI愿景：是资本市场的短期刺激，还是未来增长的全新引擎？

在财报电话会议上，李想投入了近半时间阐述“人工智能”、“具身智能”与“端到端”技术。

在产品战略层面，李想表示，未来十年，理想不能仅局限于参数竞争或功能叠加，而是要致力于打造“具身智能机器人”。

李想认为，当前电动汽车竞争已陷入“红海”：比拼续航多20公里、屏幕大2英寸、价格低5000元……此类同质化竞争没有终局。他试图跳出这个维度，将汽车从被动接受指令的机器，转变为具备环境感知、自主思考与行动能力的“主动智能体”。

为实现这一愿景，理想展示了其储备的技术底牌：在感知层面，计划摒弃现有BEV（鸟瞰图）技术，转向3D ViT（视觉Transformer）；在算力方面，正在自研M100芯片。首席技术官谢炎透露，这款专为具身智能设计的新片，结合自研操作系统，其性价比可达当前高端芯片的3倍。预计将于2026年搭载于量产车型。

理想希望通过软硬件全栈自研，实现真正的端到端智能。这也是特斯拉正在推进的路径，理想正从“特斯拉的跟随者”转变为“与特斯拉最相似的竞争者”。

智能电动汽车已无法承载理想的所有抱负，其下一站目标是具身智能领域 | 图片来源：理想汽车

更有趣的是，李想的野心似乎不止于汽车。他在社交平台透露将发布“理想AI眼镜”，并称之为“理想最佳的人工智能配件”，甚至AI音箱也在考虑之中。这些迹象表明，他希望将理想的AI能力，渗透至用户生活的多个场景，而不仅仅局限于车辆座舱。

如果单纯审视财务数据，理想第三季度的业绩报告似乎是一份“不尽如人意”的答卷：营收下降、利润亏损、现金流流出……但从企业长期经营的本质来看，却能观察到一种罕见的“战略清醒”。当多数车企仍在为“多销售几辆车”而卷入价格战、堆砌配置时，李想选择在财务最为承压的时刻，着手解决最棘手的问题：重塑组织架构、自主研发芯片、全力押注具身智能。

李想正在进行一场豪赌：他赌的是AI时代汽车的终极形态并非“移动的起居室”，而是“移动的机器人”；他赌的是，只有回归创业公司的敏捷与高效，才能在巨头林立的下半场竞争中存活。这场赌局的胜负尚未揭晓，但至少，他没有选择在舒适区中逐渐沉寂。