2025年A股投资回顾与2026年布局展望

随着十一月即将结束，对于投资机构而言，2025年的投资业绩已基本明朗，胜负已成定局。据圈内人士透露，许多机构已开始筹划2026年的投资布局。

回顾这一年，谁是2025年A股市场的投资赢家？

近期，A股从4000点以上回调，基金净值也随之下降。截至11月27日收盘，年内实现翻倍的基金（同一基金A、C类产品中选取涨幅较大者，下同）仅剩20只。除了一只港股通创新药基金外，其余19只几乎全部重仓人工智能产业链。

至于2025年A股投资输家，情况则较为复杂。

截至11月27日收盘，沪深300指数年内上涨14.75%。以此为标准，跑赢沪深300指数的基金有9058只，在23286只开放式基金中占比38.90%。这意味着，即使在今年这样的慢牛市场中，仍有接近三分之二的基金产品未能跑赢大盘指数。

同时，还有1848只基金年内出现亏损，其中亏损10%以上的有87只。在跌幅前20的基金中，年内最大跌幅为29.43%，最小跌幅为12.90%。

浏览这些亏损基金，投资主题各异。

令人惊讶的是，其中不止一只机器人或人工智能基金。笔者未深入追踪这些基金亏损的原因，但在AI大牛市的背景下，这类主题基金年内还能亏损10%以上，大概率是因为老基金高位追涨或新基金高位发行。随后，遭遇大盘回调和AI产业链退潮，短期内被套在高点。

今年的A股市场，追涨策略往往难以获利。

无论是五一前后追涨红利指数，还是十一前后追涨AI基金，都很有可能陷入套牢的困境。

目前，A股大盘指数在3800点附近震荡，投资者应如何决策？此时的选择，本质上是在为2026年的投资提前布局。

近期，不少机构特别是券商，召开了2026年投资展望大会，发布了来年的投资策略。

理论上，这些机构每年的投资报告，其投资逻辑与分析框架都是自洽的，但最终能准确预测来年市场走势特别是主流方向的微乎其微。有些机构即使年初看对了，但元旦后市场走势一旦偏离，往往很快修正，不敢坚持原有观点。

既然如此，普通投资者该如何应对？

笔者认为，A股市场年年变化，但万变不离其宗，投资者应有自己的原则。

首先，普通投资者最好选择投资基金或ETF，这样可以规避单只股票的踩雷风险。退一步说，只要选择沪深300ETF或中证A500ETF，大概率能获得市场平均收益。具体选择哪些ETF，投资者可根据自己的理解进行斟酌。

例如，沪深300ETF可以选择华泰柏瑞的巨无霸产品（510300），或嘉实基金旗下的沪深300ETF（159919）；中证A500指数可以选择基金规模较大的国泰中证A500ETF（159338），或A500ETF易方达（159361）。

其次，不要将鸡蛋放在一个篮子里。

直白地说，资金至少应在成长性产品与红利基金之间进行哑铃型配置，以实现攻守兼备。A股市场特性使然，几乎没有单边大牛市，两手准备才能保持良好心态。

成长性基金暂且不谈，红利基金可供选择的产品不少。例如，易方达基金的红利价值ETF（563700），也可以配置平安基金的中证A500红利低波动ETF（561680）。

平安中证A500红利低波动ETF（561680）跟踪的中证A500红利低波动指数，是从代表A股中盘核心资产的中证A500指数中，进一步筛选出50只连续现金分红、股息率较高且波动率较低的股票组成的。

这种编制方法相当于进行了两次筛选：首先，圈定中证A500成分股，这些公司通常是各细分行业的龙头，规模适中，成长性较好；然后，优中选优，挑出那些分红能力强（高股息）且股价走势稳健（低波动）的股票。

平安中证A500红利低波动ETF（561680）的核心特点是同时追求“高股息”和“低波动”，旨在为投资者提供一种兼顾分红收益与稳健表现的投资工具。

再次，对来年大盘走势及可能的主流热点进行基本预判。

综合近期的投资策略报告，机构对2026年的投资展望，主要聚焦于政策执行、AI基础设施变现、消费复苏及全球宏观环境等主题，多家机构预测沪深300指数目标点位为5200点。以此计算，以3800点为起点，上涨空间至少1400点，相当于36.84%的涨幅。

那么，来年可能有哪些热点呢？

华泰证券研究所认为：2025年，非美>美国，股>债，黄金+有色>原油，泛科技叠加有色的所谓新哑铃组合更具“锐度”。2026年，全球秩序重建、AI科技革命、中国新旧动能转换等“底色”未改，但处于中国十五五开局、美国中期选举的特殊时点。“三个半”引擎推动全球制造业周期上行，AI链深化、资源品、资本品关注度高。

一般认为，以下投资主题在2026年大概率会成为热点：

1. “反内卷”政策执行：加速落地将提升沪深300指数成分股的净利润率及净资产收益率，推动结构性上行。事实上，“反内卷”已成为今年国庆后的投资主题，能源金属大幅上涨就是基于这一主题。

2. AI基础设施变现：全球AI资本支出增长利好中国供应商，本土化标的及AI应用概念股受益。这是今年最火爆的投资主题，大概率将延续到来年，具体是产业链哪个环节或细分领域占主导，需要持续追踪。

3. 消费复苏：低端及奢侈品消费双线复苏，K型复苏特征明显。这是今年多家机构期盼已久的主题，但始终未成气候。业内人士预测，如果来年能热起来，大概率还是以白酒为龙头。事实上，自6月上旬白酒新政出台后，头部白酒股价就一直震荡向上，再未回到当时的低点。眼下的白酒股，有些类似去年秋天的创新药。

4. 宏观环境改善：海外宽松政策支持出口导向型企业，发达市场景气度回升。这是多年的投资主题了。前些年的果链，去年以来的英伟达供应链，都是这类炒作。另外，一直未能形成整体联动的汽车产业，能否卷土重来有待观察。

至于资源品，“黄金+有色”的组合，也有相对应的ETF。这类产品的波动性较大，逢低介入，中长线持有可能才是上策。

此外，老股民一直心心念念的券商股，能否在2026年接替四大行与石化双雄成为国家队新的护盘旗手，也是个值得关注的动向。毕竟，这个行业估值处于相对低位，盈利处于快速增长期，完全有可能形成所谓的戴维斯双击。

上述各个主题投资方向的ETF产品，不再一一细说，投资者可以自行斟酌选择。