谷歌TPU芯片销售或成新增长引擎，AI市场竞争加剧

摩根士丹利分析指出，谷歌对外销售TPU芯片可能为这家科技巨头的营收和利润带来温和增长。

在人工智能泡沫忧虑引发美股科技板块分化行情的背景下，谷歌母公司Alphabet股价近期逆市上扬，过去一个月涨幅接近20%，成为最热门的大型AI股票之一。

一方面，谷歌最新推出的大模型Gemini 3获得了广泛好评；另一方面，其自研AI芯片——TPU（张量处理单元）正吸引资本市场的高度关注。

本周报道称，谷歌正在向客户推广其TPU芯片，Meta考虑投资数十亿美元采购谷歌TPU用于数据中心建设。这标志着谷歌战略发生重大转变，此前其TPU主要供内部云数据中心使用。

摩根士丹利认为，这或将为谷歌的销售额和盈利提供小幅提振。

“谷歌通过第一方模式对外销售TPU的程度，确实会对其业绩产生显著影响。我们的敏感性分析显示，谷歌每售出约50万颗TPU芯片，可能为其2027年云收入预测带来约130亿美元（约11%）的上行空间，并推动2027年每股收益（EPS）增长约3%（即0.37美元）。” 摩根士丹利分析师Brian Nowak领导的团队在一份客户报告中写道。

分析师解释称，如果谷歌云业务增长加速，且公司成功进军半导体市场，“这很可能推动或支撑谷歌获得更高的估值倍数”。

此外，分析师指出，考虑到英伟达预计2027年出货约800万颗GPU（图形处理器），若产能允许，谷歌年销售50万至100万颗TPU的预测“是合理的”。

不过，分析师也强调，谷歌对外销售TPU的战略仍存在重大不确定性，投资者需关注三大核心问题：商业模式、定价策略以及TPU可处理的工作负载类型。

关于谷歌TPU销售对半导体行业的影响，分析师认为，这将利好博通，因为该公司与谷歌共同设计TPU芯片，而对英伟达和AMD的影响微乎其微。

这在一定程度上缓解了市场对英伟达的担忧情绪，随着谷歌TPU芯片崛起，投资者曾担心英伟达AI芯片市场份额会受到侵蚀。谷歌TPU在特定场景下优于GPU——而英伟达在该领域占据主导地位。

摩根士丹利分析师表示，今年以来，谷歌在大型语言模型进展方面，对英伟达芯片的采购金额约达200亿美元，而TPU方面的支出仅十余亿美元，这一支出结构明年可能略有调整，但整体AI芯片需求增长不太可能出现“赢家通吃”的局面。

“即便Gemini模型超越GPT-5成为领先模型，也不意味着竞争对手会放慢脚步——正如科技行业领军者反复强调，这场竞赛至关重要，我们预计竞争将持续白热化，尤其是在规模法则依然有效的情况下。”他们补充道。