沐瞳科技再陷卖身漩涡：从字节跳动到沙特Savvy的博弈与十年出海路

根据界面新闻等多家媒体报道，沙特游戏行业巨头Savgy目前正与字节跳动展开深入谈判，计划收购后者旗下的全资子公司沐瞳科技。这一举动引发了游戏出海领域的广泛关注。

早在2023年底，字节跳动在进行大规模游戏业务收缩时，就曾与Savvy至少接触过一次。当时谈判未能达成一致，主要原因在于价格分歧——字节跳动为沐瞳科技标出了不低于50亿美元的估值。

沐瞳科技一度被视为字节跳动游戏出海战略中的王牌力量。其手握东南亚MOBA（多人在线战术竞技）手游市场的爆款产品，全球用户量级已达十亿级别，堪称中国游戏行业出海最成功的典范之一。

然而，自2021年以约40亿美元价格出售给字节跳动后，四年多时间里，沐瞳科技多次卷入“再次卖身”的传闻。这背后究竟隐藏着怎样的原因？

针对此事，多家国内媒体已向字节跳动和沐瞳科技双方求证，但截至目前尚未获得官方回应。

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时间回溯至2014年7月，沐瞳科技在上海的一间写字楼中成立。三位创始人袁菁、徐振华和张冠群均出身于腾讯游戏部门，初始股权比例设定为5:3:2，其中张冠群持有14%的股份。

当时，中国游戏市场正经历从端游向手游转型的关键阶段，各大厂商忙于在国内市场竞争。而沐瞳团队却另辟蹊径，将目光投向了海外市场。

起步阶段，沐瞳科技推出了一款名为《Magic Rush: Heroes》的游戏，融合了卡牌收集与塔防玩法，获得了Google Play 2015年度最佳策略游戏奖项，从而在海外市场初步站稳脚跟。

但真正让公司声名鹊起的，是2016年发布的MOBA手游《决胜巅峰》（Mobile Legends: Bang Bang，简称MLBB）。

这款游戏深刻洞察了东南亚玩家的需求。

相较于同期竞品，《决胜巅峰》优化了对低端机型的适配性，并将单局游戏时长控制在15分钟左右，更符合东南亚用户的习惯。上线仅仅两年，游戏总注册账号便突破2亿大关，在印尼、马来西亚等国家引发热潮。

沐瞳科技并未满足于游戏研发，而是积极布局电竞生态。2017年，其推动印尼政府推出了职业联赛MPL，当年在印尼举办的线下赛事就吸引了大量观众。

截至2020年10月，《决胜巅峰》全球累计下载量已突破10亿次，月活跃用户峰值超过1亿，成为东南亚市场名副其实的国民级游戏。

此时，沐瞳已在新加坡、印尼等地设立分支机构，员工规模近千人，海外业务收入占比接近100%，核心市场覆盖东南亚、南亚及后期拓展的拉美地区。2019年，公司成功跻身App Annie中国游戏出海厂商年度收入榜单前十。

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然而，风光无限的背后，隐患早已埋下。

2020年底，沐瞳科技管理层以5亿美元估值回购了联合创始人张冠群剩余的2%股权，并在其未到场的情况下完成了股权变更，将其移出股东名单。随后，张冠群对公司提起了诉讼。

与此同时，外部行业环境也在发生变化。

2021年初，国内游戏版号审批进入暂停阶段，政策收紧导致整个行业面临融资寒冬。虽然对沐瞳科技的直接影响有限，但资本对游戏行业的信心受挫，使得公司独立发展的融资难度大幅上升。

沐瞳科技的核心产品《决胜巅峰》在东南亚市场根基稳固，但向欧美市场的拓展始终乏力，长期徘徊在iOS畅销榜百名之外。而新游戏的研发需要持续巨额投入，公司面临着明显的增长瓶颈。

尽管当时沐瞳科技营收表现可观，但要支撑全球化扩张和新品研发，资金需求巨大。2021年，字节跳动和腾讯均有意收购沐瞳，最终字节跳动胜出。

根据外媒报道，字节跳动当时开出的收购价约为40亿美元，并非全部以现金支付：其中约10亿美元为现金，其余约15亿美元则以字节股权形式结算。对沐瞳而言，这并非简单的退出交易，而是一次“融入更大生态系统”的机会。

沐瞳当时为何选择卖给字节？主要原因有三点。

第一，TikTok的流量协同效应极具吸引力。

TikTok在全球拥有数十亿用户，在东南亚地区尤其强势，与沐瞳的用户群体高度重叠。若能实现协同，《决胜巅峰》的增长空间有望进一步打开，新游戏发行也能获得更低的用户获取成本。这对任何游戏公司而言都是难以忽视的机遇。

第二，“独立运营”的承诺。

收购完成后，袁菁继续担任CEO，核心团队也得以完整保留。对于创业公司来说，在获得巨头资源支持的同时还能保持决策自主性，这几乎是理想状态。

第三，股权问题得到一次性解决。

沐瞳在2020年底经历了股权变更争议，结构较为复杂。字节的全盘收购相当于以市场化方式重新梳理了股权，彻底理顺了利益关系，避免了后续纠纷对经营的潜在影响。

从行业大环境看，当时沐瞳面临的压力也在增大。

腾讯将《王者荣耀》推向海外市场后，与《决胜巅峰》在东南亚展开正面竞争，凭借其品牌和资源优势不断挤压沐瞳的市场份额。在这种情况下，背靠字节跳动意味着更强的资金、渠道和抗风险能力。

此外，2021年全球疫情导致供应链不稳定、汇率波动显著，严重依赖海外收入的沐瞳面临成本压力。字节跳动的资金和体系也能帮助其缓冲这类宏观风险。

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这场被外界视为“强强联合”的收购，最终未能实现预期的协同效应。

收购后，《决胜巅峰》在东南亚市场表现依旧稳健，电竞赛事规模持续扩大。2023年M5世界总决赛同时在线观看人数最高达506万，成为全球最热门的移动电竞赛事之一，并成功入选2025年电竞世界杯。

但欧美市场仍然是难以攻克的堡垒，新推出的《发条总动员》、《潮汐守望者》等游戏也未能复制《决胜巅峰》的成功。

字节跳动方面，由于国内游戏业务调整和战略重心向短视频、云计算等领域转移，对沐瞳的资源支持逐渐减弱。

2023年11月，字节跳动对游戏业务进行大规模调整时，就有消息称其寻求出售沐瞳。当时CEO袁菁曾在内部鼓舞士气，表示“会长期深耕游戏行业”。

2024年，市场再度传出沐瞳与字节跳动旗下另一游戏品牌朝夕光年打包上市的传闻，但最终被字节否认。几经波折，沐瞳在字节体系内似乎越来越处于“边缘化”位置。

财务数据揭示了沐瞳近年来的经营困境。

2023年，公司净利润亏损10.87亿元；2024年营收为15.79亿元，同比下降10.38%，虽然亏损收窄至1.18亿元，但主要得益于资产减值计提减少，核心盈利能力并未得到实质性改善。

2025年第一季度，营收同比增长31.15%至4.85亿元，但净利率仅为0.97%，同比下滑4.38个百分点，毛利率更是从上年同期的29.22%下降至18.14%。

有分析认为，这样的业绩表现促使字节跳动最终决定彻底剥离沐瞳业务，将资源集中到核心的短视频和云计算业务上。

而此次潜在的收购方沙特Savvy，作为中东资本布局全球游戏产业的关键平台，看中的正是沐瞳在东南亚、中东等地的成熟运营经验以及《决胜巅峰》庞大的用户基础，希望通过收购完善其全球游戏产业版图。

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从2014年三位腾讯系创业者起步，到成长为东南亚市场的头部公司，再到两次卷入资本并购漩涡，沐瞳的十年历程几乎浓缩了中国游戏出海的典型路径。

依靠一次精准判断、一款爆款产品打开海外市场并不算太难，真正的挑战在于后半程：

当公司规模扩大后，研发能力、资金实力、发行资源以及组织管理能力都可能成为新的天花板。

将爆款转化为持续盈利的业务，将公司从“凭借风口崛起”转变为“依靠体系支撑增长”，这是许多中国出海游戏公司面临的共同难题，沐瞳也不例外。

当年沐瞳选择出售给字节跳动，是在特定市场环境下最务实的解决方案——既解决了资金和股权问题，也获得了冲击更高目标的机会。

而如今沐瞳与字节跳动基于各自战略调整做出新选择，本质上符合“合则来、不合则散”的商业逻辑。

目前，字节跳动与沙特Savvy的谈判仍在进行中，交易能否最终落地尚不确定。

但无论交易结果如何，沐瞳的这段经历都给游戏行业创业者带来了重要启示：

在全球化竞争日益激烈的今天，爆款产品仅仅是入场券。真正决定一家游戏公司能走多远的，是持续推出新品的研究能力、稳定的现金流以及能够支撑长期运营的体系化建设。

对沐瞳而言，如果此次交易达成，中东资本的注入或许会带来新的发展机遇。但这家曾经在东南亚创造过奇迹的公司，能否再次迎来高光时刻，已不能仅靠“运气”决定，而是需要接受体系、产品力和市场判断力的综合考验。

本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。