中际旭创借AI东风市值突破6000亿，业绩翻倍背后存隐忧

市值一度突破6000亿元，股价年内飙升超过300%……借助人工智能的强劲东风，中际旭创成为了资本市场上备受关注的焦点企业。

雷达财经观察到，在股价迅猛上涨的同时，中际旭创的财务业绩也同样令人瞩目。今年前三季度，公司营业收入同比增长44.43%，达到250.05亿元，归属于母公司所有者的净利润同比大幅增长90%，增至71.32亿元。

中际旭创这轮市值暴涨的背后，除了公司自身业绩的坚实支撑外，大客户谷歌近期获得Meta数十亿美元大单的消息，也被市场视为重要的推动力。

受益于公司业绩和股价的双重丰收，作为中际旭创领导者的王伟修个人财富也随水涨船高。

在《2025胡润百富榜》中，王伟修、王晓东父子以680亿元的身家排名第73位，并成为烟台首富（以居住地为标准），身家几乎是去年的3.5倍。

然而，中际旭创表面光鲜的背后，公司也面临着存货规模扩大、客户集中度较高等潜在风险。同时，AI行业的“泡沫论”也如达摩克利斯之剑般悬于中际旭创的头顶。

市值一度突破6000亿，谷歌或成关键助力

11月27日，中际旭创的股价在盘中达到历史新高558.77元/股，市值一度突破6000亿元，这使得中际旭创在山东省上市公司中遥遥领先，成为该省首家市值突破6000亿元的上市公司。

截至12月1日，尽管中际旭创的股价从高点略有回落至538元/股，但较年初涨幅仍超过3倍。中际旭创近期股价再创新高，可能与其大客户谷歌的最新动态有关。

据报道，谷歌近期达成一项重要合作，Meta计划从2026年起通过谷歌云租用TPU算力，并于2027年在自有数据中心部署谷歌TPU，这项交易规模可能达到数十亿美元。

市场将此次交易解读为谷歌在AI算力领域向英伟达发起挑战，其产业链价值将被重新评估。有机构研究报告预测，2026年谷歌TPU的预期出货量中位数为400万颗。

同时，谷歌近期发布的多模态大模型Gemini 3和图像生成模型Nano Banana Pro等重磅产品，均基于谷歌TPU训练，展示了其在AI芯片和应用端的协同优势。

分析人士指出，AI发展初期主要集中在大型语言模型（LLM）的训练阶段，这一过程高度依赖英伟达等厂商提供的图形处理器（GPU）的强效算力。随着行业重心逐渐转向推理阶段（即LLM对用户查询的实际响应），专用集成电路（ASIC），如谷歌TPU，正日益受到重视。

作为光模块产业的龙头企业，中际旭创在这场AI算力竞争中受益匪浅，它不仅是英伟达的合作伙伴，还与谷歌有着特殊关系。天眼查数据显示，谷歌曾是中际旭创的股东，但于2022年退出。

根据21世纪经济报道，中际旭创是谷歌的第一大光模块供应商，在800G产品中的市场份额超过50%。双方合作始于400G时代（2020-2022年），中际旭创的市场占有率约为30%，进入800G时代后，其份额进一步提升至全球出货量的40%以上。谷歌是其主要客户之一，而且中际旭创的1.6T光模块已与谷歌联合测试，预计2025年量产并保持技术领先优势。

据了解，在同等算力规模下，ASIC的光模块使用量远超过GPU。因此，在谷歌TPU需求增长的推动下，中际旭创的业务规模很有可能再创新高。

值得注意的是，今年9月，关于中际旭创2027年能否实现250亿元净利润的预测，买方大佬凌鹏与卖方分析师之间曾爆发一场激烈的争论。

如果谷歌、英伟达等巨头能在AI赛道持续领先，并与中际旭创保持稳定的合作关系，中际旭创两年后实现250亿元的净利润也并非不可能。

同花顺iFind数据显示，截至12月1日，28家机构对中际旭创2027年的归母净利润进行了预测，平均值为245.25亿元，其中最高预测甚至达到569.14亿元。

业绩迅猛增长背后，公司存在潜在风险

在资本市场备受青睐的同时，中际旭创今年的业绩表现也非常出色。

根据公司最新财报，第三季度，中际旭创实现营业收入102.16亿元，同比增长56.83%；实现归母净利润31.37亿元，同比增长124.98%。

纵观前三季度，中际旭创的业绩依然亮点纷呈，不仅营业收入增长44.43%至250.05亿元；归母净利润同比几乎翻倍，以90.05%的增长率达到71.32亿元，甚至仅用三个季度就超越了去年全年的业绩。

对于前三季度的业绩，中际旭创解释说，公司营收的增长主要得益于算力基础设施建设和相关资本开支的增加，带动了800G等高端光模块销售的上升。

与此同时，前三季度，中际旭创经营活动产生的现金流量净额同比猛增314.54%，达到54.55亿元，这意味着公司的“造血能力”显著提升。

山西证券在研报中指出，中际旭创第三季度的毛利率和净利率分别为42.8%和32.6%，连续四个季度环比提升，这表明公司产品结构持续高端化，产能扩张下的规模优势日益明显。

然而，需要注意的是，截至第三季度末，中际旭创的存货规模为112.16亿元，较去年末增长52.64%，占前三季度总营收的比重超过44%。

对此，中际旭创解释称，主要原因是公司高端光模块在手订单增加，为满足订单交付进行备产备料导致存货上升。但存货的快速扩张也对企业的现金流管理提出了更高要求。

同时，结合2024年财报来看，中际旭创对头部大客户的依赖度较高。去年，公司前五大客户合计贡献销售额178.36亿元，占公司总营收的74.74%，其中前三大客户的销售额占比高达62.5%。

有分析认为，在AI处于爆发式增长阶段的当前，中际旭创的大客户成为其业绩增长的重要推动力。大客户持续且大量的订单需求，直接促进了中际旭创相关业务的扩展和营收的增加。

但是，如果市场周期出现下滑、订单数量发生波动，或者大客户基于自身战略调整采购策略，较高的客户集中度可能使中际旭创面临一定的经营风险。

抓住AI机遇，是机会还是泡沫？

回顾中际旭创的发展历史，公司前身中际装备主要致力于电机定子绕组制造装备的研发、设计、制造、销售及服务。

2017年，创始人王伟修果断决策，以28亿元的价格成功收购苏州旭创，而苏州旭创是一家专注于光模块产品的高科技公司。重组完成后，公司正式更名为中际旭创。

王伟修的这次操作，让中际旭创成功抓住了风口，公司借此踏上光通信之路，光通信模块的营收占比大幅提高，并在几年后跟随英伟达、谷歌等AI巨头获得了丰厚收益。

从财务数据看，中际旭创的业绩增长令人惊叹。根据同花顺iFinD数据，从2017年到2024年，中际旭创的营收从23.57亿元增长到238.62亿元，归母净利润更是从1.62亿元一路跃升至51.71亿元。今年前三季度，公司又分别实现了250.05亿元的营收和71.32亿元的归母净利润。

根据中际旭创2025年半年报，公司目前的主营业务是高端光通信收发模块的研发、生产及销售，产品服务于云计算数据中心、数据通信、5G无线网络、电信传输和固网接入等领域的国内外客户。

结合ChatGPT在2022年底的爆红、谷歌于2023年底推出对标GPT的大型模型Gemini、以及英伟达市值一度突破5万亿美元等一系列事件，不难看出中际旭创的业绩表现与这股AI热潮密切相关，可以说是AI发展红利的直接受益者。

近期在接受机构调研时，中际旭创高管透露，今年以来，海外大客户持续上调资本开支指引，对2025年至2026年的光模块提出了明确需求。公司1.6T产品已经开始部署，预计2026年至2027年将迎来大规模订单交付。

值得一提的是，据外媒报道，微软、谷歌和Meta在第三季度共同投入780亿美元用于资本支出，同比增长89%。

据悉，这些资金大部分用于建设数据中心，以及采购图形处理器(GPU)和相关硬件设备。同时，这三家公司都上调了对未来支出的预测。

然而，在AI声势日益壮大的今天，市场上也不乏担忧的声音：AI是否是科技史上最大的泡沫？面对这一根本性问题，英伟达和谷歌都予以否认。

英伟达CEO黄仁勋在英伟达2026财年第三季度财报电话会议上表示：“关于AI泡沫的说法很多，但从我们的角度看，情况（与互联网泡沫时期）完全不同。AI正在改变现有的工作负载，并没有看到AI泡沫的存在。”

谷歌DeepMind CEO——Demis Hassabis则说，“私募市场显然存在泡沫”，但“此类风险并不适用于谷歌”。

不过，软银首席财务官后藤裕光坦言：“我无法断言我们是否正处于AI泡沫之中。”而在11月，软银集团宣布已于10月出售了所持英伟达股份，套现58.3亿美元（约合人民币415亿元）。

此外，微软联合创始人比尔·盖茨在10月参加节目时也表示，“我们正处在一个与2000年互联网时代高度相似的AI泡沫之中”。

比尔·盖茨预测，一些投资数十亿美元押注AI的公司可能永远无法盈利，这些资金最终可能成为坏账，就像“走进死胡同”一样。

享受到AI红利的中际旭创，未来能否继续把握住这巨大的机遇，雷达财经将持续关注。