探路者斥资6.78亿元收购芯片公司，加速双主业战略转型

户外用品行业的领先企业再次将目光聚焦于芯片科技领域。

12月1日晚间，知名户外品牌探路者控股集团股份有限公司（股票代码：300005.SZ，简称：探路者）发布公告，宣布计划动用约6.78亿元自有资金，收购两家芯片科技公司的控股权。

根据公告内容，探路者将以3.213亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司（简称：贝特莱）51%的股权，同时以3.57亿元收购上海通途半导体科技有限公司（简称：上海通途）51%的股权。交易完成后，这两家公司将并入探路者的合并财务报表。

探路者的战略转型始于四年前。2021年2月，公司控制权发生变更，创始人盛发强、王静夫妇退出控制地位，前紫光集团联席总裁李明接手成为实际控制人。

探路者作为国内知名户外用品品牌，由盛发强、王静夫妇于1999年创立，并于2009年成功在创业板上市。

尽管是中国户外市场的早期参与者之一，探路者未能充分把握近年户外行业的高速增长机遇。由于户外业务增长乏力，公司现任实控人李明将未来希望寄托于芯片业务。

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拟花6.78亿元，押注芯片

此次收购芯片公司是探路者本年度规模最大的一笔投资。

探路者在公告中强调，本次收购的核心目标是与公司现有芯片业务板块形成深度互补和全面强化。

公开资料显示，贝特莱成立于2011年，是国内领先的芯片设计及解决方案供应商，业务覆盖触控、指纹识别、高精度微控制器（MCU）、无线通信等芯片领域。财务数据表明，贝特莱在2025年1月至8月实现营收1.66亿元，净利润达到1773.36万元，相比2024年全年亏损2519.15万元，已成功扭亏为盈。

上海通途则成立于2012年，专注于芯片设计研发、知识产权（IP）技术授权、人工智能系统、软硬件平台开发及系统集成服务。2025年1月至8月，该公司营收为1.05亿元，净利润为1888.61万元，较2024年全年的553.93万元实现显著增长。

值得注意的是，探路者为此次收购设定了明确的业绩对赌协议。

探路者要求贝特莱在2026年至2028年的归母净利润分别不低于3370万元、4770万元和6860万元；上海通途则需在2026年至2028年累计归母净利润不低于1.5亿元。若未达成业绩承诺，两家公司需按约定进行补偿；超额完成则可获得一次性现金奖励。

这并非探路者首次布局芯片业务。早在四年前，公司就开始涉足芯片领域。2023年，探路者先后收购了原股东持有的G2 Touch 72.79%和22.22%的股权；同年6月，又收购了江苏鼎茂60%的股权。

随着芯片业务布局逐步推进，其营收占比持续提升，从2023年的9.6%增长至2024年的13.97%。2023年，G2 Touch Co., LTD.营收1.22亿元，净利润为2946.37万元；2024年营收1.89亿元，净利润达8988.39万元。但近年财报未披露江苏鼎茂的盈利数据。

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户外主业掉队，芯片“救火”

早期借助资本市场力量，探路者业绩迅速增长，2009年至2015年，营收从2.94亿元上升至38.08亿元；同期归母净利润从4403.40万元增至2.63亿元。

然而，自2015年起，公司归母净利润逐年下滑。财报显示，2015年至2020年，探路者的归母净利润连续同比下降。到2020年，公司营收为9.12亿元，归母净利润亏损2.75亿元，创下上市以来最大亏损纪录。

转折点出现在2021年。当年2月，公司控制权变更，创始人盛发强、王静夫妇让出控制权，前紫光集团联席总裁李明入主，成为新的实际控制人。

作为芯片行业资深人士，李明为探路者选择了他熟悉的领域。2021年，探路者提出发展芯片业务，形成“户外+芯片”双主业战略。

2022年，其户外主业（包括户外用品、旅行服务及体育相关业务）营收出现同比下滑。而芯片业务自2021年引入后，该板块营收持续增长。财报显示，2022年至2024年，芯片业务营收同比实现增长，其中2023年同比增幅高达1483.81%。

在营收结构上，2022年至2024年，户外用品行业营收占比分别为99.26%、90.40%和86.03%；同期芯片业务占比分别为0.74%、9.60%和13.97%。

具体来看，2022年，户外用品行业营收11.31亿元，同比下降8.96%；同期芯片业务营收842.72万元，同比增长100%。2023年，户外用品行业营收同比增长11.21%至12.57亿元；同期芯片业务同比增长1483.81%至1.33亿元。2024年，户外业务营收同比增长8.91%至13.69亿元；同期芯片业务同比增长66.56%至2.22亿元。

2025年上半年，公司营业收入为6.53亿元，同比下降7.82%；归母净利润为2009.41万元，同比下降76.50%。截至今年三季度，探路者营收同比下降13.98%至9.53亿元；归母净利润同比下降67.53%至3303.70万元。

目前，李明仍在持续加码芯片业务。为支持“户外+芯片”双主业战略，探路者于今年8月向实控人李明及其控制的北京通域合盈投资管理有限公司（简称：北京通域）推出定增计划，拟募集资金不超过19.30亿元用于补充流动资金。今年10月，募集资金总额调整为不超过18.58亿元，发行对象变更为李明控制的北京通域和北京明弘毅科技服务有限公司。

当前国内户外市场竞争日益激烈，大众市场涌现出骆驼、伯希和、牧高笛等品牌，高端市场则由迪桑特、始祖鸟、萨洛蒙、北面等品牌占据主导地位。

面对市场份额的流失，昔日的“户外一哥”押注芯片业务，能否重振公司业绩？

资本市场的反应并不乐观。截至12月2日收盘，探路者报收10.42元/股，当日跌幅达12.07%，公司总市值为92亿元，较2015年巅峰时期市值缩水超过150亿元。