2025年1-11月中国VC/PE市场全景洞察报告

本期《超越J曲线》深度剖析2025年1月至11月中国VC/PE市场的关键数据与趋势。市场呈现积极回暖信号：新设基金数量同比增长16.73%，投资案例数量跃升30.33%，且风险投资（VC）阶段的交易活跃度持续提升。更多详尽解读如下：

核心洞察

• 募资与投资市场双双升温，新设基金数量实现16.73%的同比增长，投资交易数量涨幅达30.33%。
• 机构参与度显著提高，18.6%的管理人成功设立了3支或更多新基金。
• 浙江省在新基金设立数量上突破千支，领跑全国；嘉兴市的表现尤为突出，增速远超其他城市。
• 头部机构的投资主体数量同比增长16.69%，市场17%的头部资本集中流向了27%的项目。
• VC阶段投资在交易数量和规模占比上均增长1%，平均单笔投资金额回落至0.88亿元。
• 退出方面，共有250家中国企业完成IPO，其中VC/PE机构渗透率为54%；虽然账面退出价值大幅回升，但平均回报率下降至272%。

第一部分 VC/PE市场募资分析

· 新设基金数量

2025年前11个月，中国VC/PE市场新注册成立的基金总计达到4,871支，较上年同期增加688支，增幅为16.73%；募集资金总额合计22,900亿元，同比增长8.09%。

本期共有2,611家机构参与了基金设立，相比去年同期的2,502家增长了4.36%。其中，62%的机构仅设立了1支基金，19.4%的机构设立了2支，而18.6%的机构则设立了3支或更多。去年同期，设立3支及以上基金的机构占比为12.7%，由此可见机构的市场活跃度同比显著提升。

图1 2021年-2025年1-11月新设立基金数量

图2 2025年1-11月成立不同支数基金的机构数量分布

·基金新设地区情况

2025年1-11月，全国共有31个省市区（含港澳台）有新基金设立。其中，浙江省以1,060支的新设数量位居榜首，江苏省（764支）和广东省（529支）紧随其后。安徽省与湖北省的新设基金数量同比有所下滑。

图3 2025年1-11月新成立基金地区Top15（省级）

图4 2025年1-11月新成立基金地区Top15（市级）

· 细分LP出资概况

2025年1-11月，与上半年数据相比，企业投资者作为有限合伙人（LP）在下半年的出资次数明显增加，其出手次数占比从上半年的31.3%上升至34%；而国资类平台的出资次数占比则从36.3%回落至32.2%。与去年同期对比，银行LP的出手次数增幅高达84%，政府机构增长73.7%，保险资金和VC/PE机构作为出资方也分别实现了20.5%和19.8%的增长。市场正形成“产业资本引领、金融资本加码、国资精准引导”的全新出资格局。

图5 2025年1-11月各类型LP出手次数市场占比概况

表1 2025年1-11月出手次数TOP5 LP主体概览

从出资金额看，企业投资者类型的LP出资总额占比从上半年的10.3%提升至13%，显示出产业资本对基金配置的意愿持续增强。在各类出资主体中，VC/PE投资机构作为出资方的金额同比大幅增长60.8%，表现最为亮眼，这反映了机构间协同投资与战略布局的意愿增强，也侧面印证了行业对后续发展的信心正在恢复。相比之下，国资平台、政府引导基金及母基金（FOF）等的出资节奏有所放缓，可能与阶段性的资金投放计划及项目筛选标准趋严有关。

图6 2025年1-11月各类型LP出资金额市场占比概况

表2 2025年1-11月出资金额TOP5 LP主体概览

·基金新设及完成募资情况

2025年1月，为促进我国人工智能产业高质量发展，由工业和信息化部、财政部牵头设立的国家人工智能产业投资基金正式落地。该基金遵循市场化、法治化、专业化原则，通过股权投资服务国家战略，总规模达600.6亿元人民币，注册于上海徐汇区。基金管理人为国智投（上海）私募基金管理有限公司，与国家集成电路产业投资基金三期共同出资。基金存续期13年，将围绕人工智能全产业链进行投资布局，覆盖算力、算法、数据及赋能应用等关键环节，并对具身智能等前沿方向给予重点关注。

表3 2025年1-11月中国VC/PE市场人民币基金开始募集重点案例

2025年4月，由中金资本运营有限公司担任管理人，并与湖北交通投资集团有限公司联合发起的湖北省高路发展投资基金合伙企业（有限合伙）成功完成募集并完成备案，基金总规模为300亿元人民币。该基金将全部投资于子基金，重点布局领域包括：湖北省高速公路项目建设专项子基金；交通科技研发、绿色低碳交通、现代智慧物流、智能建造、氢能、低空经济、人工智能等与湖北交投集团关联产业或转型升级相关的板块，以及深度契合湖北省“51020”现代产业体系与“61020”科技创新成果体系的重点产业领域子基金。

表4 2025年1-11月中国VC/PE市场人民币基金完成募集重点案例

2025年2月，太盟投资集团旗下不动产投资业务的核心平台——其机会型房地产基金系列的第十期基金成功关闭，最终募资额达40亿美元，超额完成原定35亿美元的目标。投资者主要来自北美、欧洲、亚太及中东地区的养老基金和主权财富基金。该基金将主要聚焦于亚太地区发达市场，专注于挖掘房地产及其相关债务领域的投资机会。

表5 2025年1-11月中国VC/PE市场外币基金完成募集重点案例

第二部分 VC/PE市场投资分析

· 投资频次及投资规模

2025年1-11月，中国市场共发生10,007起VC/PE投资案例，同比大幅上涨30.33%；披露的投资总规模达到11,930.23亿元，同比上升31.54%；平均单笔投资金额为1.19亿元，与去年同期基本持平。整体而言，投资市场在报告期内表现强劲，回暖态势明显。

图7 2025年1-11月中国VC/PE市场投资情况

图8 2021年-2025年1-11月中国VC/PE市场投资均值概况（万元）

· Top250品牌投资频次及投资规模

为分析头部机构的市场贡献，本报告选取2021年至2025年曾入选投中系列榜单（包括中国最佳创业投资机构TOP100、中国最佳私募股权投资机构TOP100、中国最佳早期创业投资机构TOP50）的机构作为“TOP250”样本进行研究。由于2025年度榜单尚未发布，本期数据沿用2024年榜单结果。数据显示：

2025年1-11月，“TOP250”机构旗下共有734个投资主体参与了市场投资，而市场全部参与的投资主体为8,476个，头部机构主体占比为8.66%。相比去年同期的629个，本期头部机构参投主体数量同比增长16.69%。从具体投资分布看，17%的头部机构将其资金投向了27%的项目。这表明，尽管头部机构的活跃度初步回升，但其市场覆盖率仍处于近年来的相对低位，投资出手依然保持审慎。

图9 2021年-2025年1-11月“Top 250”投资数量及市场覆盖率

图10 2021年-2025年1-11月“Top 250”投资规模及市场覆盖率

·细分投资阶段及轮次交易概况

2025年1-11月，私募股权投资（PE）和风险投资（VC）阶段在投资数量上的占比分别为22%和78%，VC阶段交易占比呈逐年增长趋势。从投资规模看，VC阶段的占比增长更为显著，本期已提升至57%。在平均交易金额方面，市场整体均值有所回落，其中PE阶段均值基本保持稳定，而VC阶段平均单笔投资金额回落至0.88亿元。

图11 2021年-2025年1-11月中国VC/PE市场投资数量占比

图12 2021年-2025年1-11月中国VC/PE市场投资规模占比

图13 2021年-2025年1-11月中国VC/PE市场投资均值概况

图14 2025年1-11月中国VC/PE市场投资轮次数量（左）及规模（右）概况

图15 2025年1-11月热门行业交易轮次数量概况

· 热点地区投资交易数量及规模

2025年1-11月，从交易数量看，江苏省以1,797起融资案例领跑全国，广东省以1,570起位居第二，浙江省（1,263起）和上海市（1,186起）构成第二梯队。从交易金额看，上海市以1,687.69亿元的融资规模成为最吸金的地区，江苏省（1,518.7亿元）和广东省（1,456.05亿元）紧随其后。

图16 2025年1-11月中国VC/PE市场活跃地区投资概况

· 热点行业投资热度

2025年1-11月，电子信息行业持续领先，共发生3,151起投资交易，融资规模达3,212.32亿元。先进制造和医疗健康行业作为第二梯队，分别以1,802起和1,442起的交易数量位列第二、三位。细分领域方面，半导体和人工智能赛道投资活跃度大幅领先，新材料、生物医药、医疗器械等领域热度稍次。与去年同期相比，人工智能领域交易活跃度明显提升，而房地产及传统制造等行业的热度有所回落。

表6 2025年1-11月中国VC/PE市场各行业及部分细分领域

表7 2025年1-11月中国VC/PE市场各行业交易数量及规模同比概况

· 投资交易重点案例

2025年7月，国网新源控股有限公司增资扩股项目在北京产权交易所正式签约。通过公开挂牌，国网新源成功引入中石油太湖（北京）投资有限公司、北京保实诚源股权投资合伙企业（有限合伙）、安徽省能源集团有限公司、新源（北京）股权投资基金（有限合伙）等4家战略投资方。工商信息显示，其背后的投资方阵容强大，包括中国石油、中国人保、皖能集团、农银投资、交银投资、中银资产、中信金融资产、海港人寿、皖能资本、川投资本等机构参与此次增资。该交易创下了国资产权交易现金融资规模的新纪录，同时也是2025年迄今中国市场上最大的一笔私募股权投资。公开信息表明，所募资金将全部用于抽水蓄能项目建设，预计可撬动超过3,000亿元的项目投资。

国网新源控股有限公司总部位于北京，成立于2005年，是国家电网公司旗下集约化、专业化开发建设运营绿色调节电源的直属单位，核心业务为抽水蓄能储能电源。

表8 2025年1-11月中国VC/PE市场重点融资案例

第三部分 VC/PE机构退出

· VC/PE市场IPO退出分析

2025年1-11月，共有250家中国企业实现IPO上市，其中135家公司的背后有VC/PE机构支持，渗透率回落至54%。在退出回报方面，账面股权价值大幅回升，但平均退出回报率下降至272%。此外，境外IPO上市的企业占比增加至61%。背后原因包括：前期VC/PE布局的项目集中进入退出期，支撑了退出规模；但资本前置投资的节奏放缓，拉低了渗透率。同时，境外市场对创新赛道的包容性以及流动性优势，推高了境外上市占比。在企业融资需求及资本兑现诉求的驱动下，IPO仍是补充现金流的核心渠道，从而支撑了上市节奏。

图17 2021年-2025年1-11月IPO方式退出VC/PE渗透率

图18 2021年-2025年1-11月IPO退出账面股权价值及回报率

数据说明

为方便读者使用，现将报告中数据来源、统计口径及汇率换算进行说明。

数据来源

本报告所有图表数据均来源于投中信息旗下的CVSource数据库。

统计口径

新成立基金：指在统计期限内，新注册成立的基金。

完成募集基金：指在统计期限内，宣布募集完成的基金。

融资规模：统计市场公开披露的实际金额，对未公开具体数值的金额进行估算并纳入统计。

汇率换算

报告中所有涉及募资规模和投资规模的金额，均按募资或投资发生当日的汇率，统一换算为人民币进行统计。