具身智能热度空前，人形机器人第一股争夺战升级

具身智能热度空前

今年以来，“具身智能”已成为仅次于大模型的最热概念之一。根据万得（Wind）数据，截至10月31日，具身智能指数年内涨幅超过60%，机器人指数也上涨逾35%。

在此稍作展开，解释一下“具身智能”的含义。简而言之，它是指一种通过物理实体进行感知与行动的智能系统，即AI与身体结合，身体形态多样，目前包括四足机器人（如机器狗）、轮式机器人、人形机器人等。其中，人形机器人技术最复杂、工艺要求最高，且业内普遍认为其应用前景最广，因此成为最受关注的细分方向。

特别是今年，被业界视为人形机器人量产的元年，在政策扶持和产业链成熟度上均取得关键突破，正逐步从实验室迈向实际商业应用。

然而，谁能率先跻身行业头部并成功上市，依然充满悬念与竞争。

人形机器人的研发需要持续投入，IPO不仅能提供长期稳定的资金支持技术迭代，更重要的是，上市公司身份意味着可靠性的信任背书，表明企业已跨越“初步概念阶段”，在争取大额订单、与头部企业合作时占据先机。因此，IPO早已超越单纯的融资行为，成为关乎企业生存与未来发展的战略卡位。

“各显神通”的上市路径

当前估值领先的宇树和智元，为了争夺上市先机，都采取了一系列非常规举措。

首先是宇树科技，作为人形机器人市场份额的领跑者，它仍对当前市场价格不满意，认为还有下降空间。

7月25日，进入上市辅导期不到一周，宇树便发布了双足人形新品 Unitree R1。定价3.99万元起，重25kg，拥有26个关节，并集成了语音+图像多模态大模型，再次将人形机器人的价格门槛拉低。

宇树轮式双臂机器人G1-D

11月13日，宇树又推出了全新的数采训练全栈方案，首次引入轮式双臂机器人 G1-D。该产品具备19个自由度，0–2m垂直作业空间，双目+腕部高清相机，可选配1.5m/s移动底盘，支持全流程数据采集、标注、资产管理及分布式训练，成功切入“数据–模型–部署”闭环。

有媒体认为宇树仅靠价格优势和硬件能力，缺乏长期竞争力。但事实果真如此吗？

宇树的商业路径采取渐进式拓展与爆品破局策略。凭借四足机器人的规模化销售和盈利，宇树积累了电机、减速器技术及全球渠道经验，从相对简单的四足平衡逐步向双足人形拓展。

财务方面，宇树披露自2020年起已连续五年盈利，2023年营收达18.4亿元，净利润2.1亿元，近年净利润更稳定在3亿元以上。这一业绩足以超越部分上市公司，证明其商业化路径已初步走通，并非依赖融资生存的初创企业。

此前市场盛传智元机器人计划在港股上市，不少投资者已准备参与港股打新。然而，智元却在7月通过“收购上纬新材实现上市”的方式，抢先成为“A股人形机器人第一股”，并推动股价暴涨15倍，从7.78元/股最高涨至132.1元/股。可以说，今年机器人板块的股市热度，至少有一半来自上纬新材的表现。

企查查数据显示，智元在一年内密集投资了近30家初创企业，涵盖核心零部件（如富兴电机、千觉机器人）、AI大脑（如灵初智能、星源智机器人）、场景落地（如飞阔科技）等。

据腾讯财经报道，为支撑这一投资版图，智元还与高瓴联合成立了数亿元规模的具身智能产业基金，并启动“智元A计划”，目标孵化超过50个早期项目。

如果仅靠自身融资能力，智元显然难以支撑如此庞大的布局。其最新两轮融资后估值超150亿元，但去年营收仅1亿元，呈现高估值、高亏损状态。因此，智元当下最迫切的需求有二：一是融资能力，即寻找持续输血渠道；二是量产能力，只有量产才能带来营收。率先上市、抢占市场概念变得至关重要。

有趣的是，智元似乎一直在回避“借壳上市”的说法，但其一系列操作又难免引发联想。例如，近期由智元联合创始人彭志辉带队，在“智元上纬”独立开展业务，智元一再强调双方无业务关联，独立运营。而上纬新材证券部在接受采访时表示，未掌握开展机器人业务的消息。

这番拉扯让多数网友感到困惑，于是11月11日上纬新材发布公告称，近期开展的具身智能机器人业务尚处开发阶段，公司与关联方各自独立开展相关业务。

看似澄清，实则未完全说透。笔者认为，目前不能简单将上纬新材等同于智元主体，既然要独立开展业务，更像是独立品牌运作。眼下智元进可攻、退可守：市场热度高时，可尝试“A+H”上市；环境不佳时，运作好上纬新材即可。

当然，选择港股上市也是一条可行路径。港股18C规则为机器人公司提供了两条通道：一是估值至少40亿港币且年收入不低于2.5亿港币；二是收入极少时估值需达80亿港币。因此，提升估值与收入成为机器人公司赴港上市的关键条件。

于是我们看到各类“第一股”名头的具身智能企业登陆港股，例如卧安机器人启动IPO，冲击“AI具身家庭机器人第一股”；极智嘉成功上市，募资27亿港元，成为“全球AMR仓储机器人第一股”；酒店服务机器人云迹科技也成功登陆，成为“机器人服务智能体第一股”。

或许有人质疑，争抢“第一股”名头有何实际意义？最终还是要靠产品说话。

但笔者认为，在当前普遍不具备大规模量产能力的阶段，提前布局、锁定资本、构建自身产业生态，就是在赢得先机。如果现在不卡位，等到行业真正放量时，初创企业可能连汤都喝不上，这一点在新能源汽车行业已得到充分验证。

参考资料：

宇树、智元、乐聚共同冲击IPO 来源：21世纪经济报道

具身智能，踉跄起步 来源：财经杂志