银行AIC股权投资试点扩围 人工智能基金募资获新助力

王晨计划于12月初再度赴京，与某家银行的金融资产投资公司（AIC）商讨出资事宜。

身为一家具有地方国企背景的股权投资机构的募资合伙人，王晨期望为计划成立的人工智能产业投资基金（简称“人工智能基金”）争取到银行AIC的资金注入。若银行AIC的出资顺利落地，他们将能即刻启动新基金的投资运作，接手多家拟上市科技企业的股权，持续助力这些企业扩展壮大。

王晨透露，近期他投入大量精力反复优化人工智能基金的募资路演资料，力求在洽谈时能够有效说服银行AIC高层认同其投资策略与价值，尽快开启投前尽职调查。

首批五大行AIC成立于2017年，最初专注于不良资产处置和债转股业务。自2020年监管层允许AIC在上海试点开展股权投资以来，银行AIC的股权投资版图持续扩张，逐渐成为国内股权投资市场中日益活跃的LP（有限合伙人）新生力量。

私募股权与创投市场研究咨询机构LP投顾发布的《活跃机构LP画像报告（2025年第10期）》显示，在10月活跃LP出资笔数排名前10的机构中，工银金融资产投资有限公司以6笔出资位列首位，交银金融资产投资有限公司以2笔出资并列第三。

然而，并非所有股权投资机构都能顺利获得银行AIC的出资。

LP投顾负责人国立波指出，当前银行AIC的出资对象主要是国有资本背景的股权投资基金，民营背景的股权投资机构仍较难进入其投资视野。

王晨坦言，即便是国有背景的股权投资机构，要赢得银行AIC的出资也并非易事。

银行AIC伸出橄榄枝

今年初，王晨所在的股权投资机构决定发起新的人工智能基金，以扶持更多人工智能技术研发企业成长。

为扩大基金投资规模，王晨决定寻求银行AIC的出资支持。

今年3月，金融监管总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，将金融资产投资公司的股权投资范围扩大至试点城市所在省份。这使王晨感到向银行AIC募资的时机已成熟。

过去半年，他先后拜访了三家银行AIC，详细介绍了人工智能基金的投资策略、投资标准、投资流程、后续管理、收益分配及基金清算安排等制度，并结合自身过往投资业绩与项目退出成功案例，试图叩开银行AIC出资的大门。

但他很快发现，银行AIC的出资决策很大程度上取决于股权投资机构能否进入其“白名单”。

国立波分析称，银行AIC拟定的“白名单”通常涵盖长期合作、资产规模较大、历史投资业绩（如投入资本分红率DPI）极为出色的股权投资基金。尤其是国有资本、券商或大型产业集团背景的股权投资机构，在信任背书方面具备明显优势。

一家银行AIC的投资总监张毅表示，他们拟定的“白名单”主要聚焦资产管理规模突破百亿元、具有国有资本背景的地方产业投资机构与地方政府引导基金等。若基金能获得大型保险公司的出资，将是重要的加分项。

这让王晨倍感募资压力。尽管他所在的机构具有地方国企背景，但资产规模尚未突破百亿元，又缺乏大型保险公司出资的“加持”，一度让他考虑放弃向银行AIC募资。

所幸的是，一家银行AIC最终抛来了“橄榄枝”。“这多亏了人工智能基金拥有多个质地不错的拟投资标的。”王晨说。这些拟投资标的主要是他们前些年投资的人工智能技术研发企业，经过多年扶持，其财务状况已符合IPO（首次公开发行股票）要求，但由于持有这些企业股权的基金面临到期清算，因此人工智能基金计划承接这些企业股权，继续支持其业务发展“更上一层楼”。

这些人工智能技术研发企业的业务发展与项目退出前景，引起了这家银行AIC的浓厚兴趣。

12月初，王晨将前往北京，与这家银行AIC高层开展募资路演。如果银行AIC高层认可人工智能基金的投资策略与前景，王晨所在的股权投资机构就有机会进入“白名单”，并很快启动投前尽调工作。

为了促成银行AIC出资，王晨做了不少准备：一是针对银行AIC提出的出资占比达20%的要求，他与其他LP反复沟通，说服他们调整了出资额度；二是针对银行AIC不希望成为基金后续募资的“招牌”，王晨一改以往“先找国有资本出资，再以此向社会资本募资”的做法，先与多家民营企业签订了出资意向协议，再向银行AIC募资。

LP市场的新生力量

王晨之所以积极寻求银行AIC募资，还因为他相信银行AIC正成为中国股权投资市场的LP新势力。

投中研究院数据显示，2021年至2024年，五大行AIC累计认缴出资股权投资基金逾2900亿元，合计投资股权投资基金超过180只，不仅解决了众多科技企业融资难题，也令银行AIC成为股权投资市场的重要LP力量。

《中国私募股权市场出资人解读报告2025》显示，去年银行业机构出资规模达756亿元，同比增长137%，创近五年最高值。其中，银行AIC贡献了741亿元出资额，成为私募股权投资市场的金融“活水”。

2024年9月，金融监管总局先后印发《关于做好金融资产投资公司股权投资扩大试点工作的通知》与《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》，允许银行AIC对单只私募股权投资基金的出资比例由20%提高至30%，这标志着银行AIC的LP出资征途迈入新阶段。

过去一年，张毅接待的国资背景及民营股权投资基金数量较以往增加逾一倍，原因是越来越多的股权投资基金希望银行AIC一次性认购基金30%的份额，以提高LP出资到账率，并优化LP结构。

股权投资基金之所以如此看重银行AIC，另一个现实因素是受宏观经济波动影响，原先LP市场的中坚力量——民营企业与高净值投资人普遍面临资金压力，LP缴费延误与临时取消出资的情况时有发生。在此背景下，资本金雄厚的银行AIC被视作“出资能力稳健”的LP，可有效降低出资违约风险。

在单只股权投资基金出资额占比调高后，银行AIC的LP出资准入门槛也发生了一系列新变化。

张毅最直接的感受是，以往他会选择投资盲池基金（投资项目尚未明确的基金），但出资比例调高后，他应风控部门要求调整策略，要求股权投资基金先递交详尽的拟投资项目清单，经评估这些拟投资标的业务发展前景与投资价值后，再磋商具体出资条款。

近期，张毅在与多家国有背景股权投资机构磋商出资事宜时，还要求新发起的股权投资基金建立双GP（普通合伙人）制度。具体而言，银行AIC作为另一方GP，有权对重大投资决策发表意见，甚至在必要时行使“一票否决权”，以更好管控资金安全性与项目投资风险。

不久前，他还接到一项新任务——建立子基金管理平台，一方面通过数字化技术及时采集股权投资基金及相关投资企业的各类舆情与公开信息，一旦发现违规操作行为，迅速采取撤回资金等风控措施；另一方面整合自身产业资源，帮助股权投资基金提升投后管理成效，助力科技企业更好发展。

11月16日，首家股份制银行AIC——兴银金融资产投资有限公司成立，注册资本高达100亿元。随着银行AIC持续扩容，它们在LP出资领域是否会出现激烈竞争，备受股权投资市场关注。

张毅坦言，目前尚未感受到出资方面的激烈竞争。毕竟，当前向银行AIC寻求募资的主要是国有背景的大型产业资本与创投机构，后者拥有充足的科技企业项目储备，足以吸收多家银行AIC出资发起规模逾百亿元的大型股权投资基金。而且，若基金能获得一家银行AIC的出资，往往又会成为吸引其他银行AIC出资的“加分项”。

不过，不同银行AIC对于LP出资有着差异化的准入门槛。除了关注股权投资基金的以往DPI成绩是否显著高于行业平均水准外，张毅还特别看重项目投资的整体成功率，因为这关系到银行AIC能否扶持更多科技企业取得成功，更好落实国家“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”的战略部署。

能否破解募资难题？

王晨告诉记者，4月初他决定寻求银行AIC募资时，曾遭遇多位基金合伙人的“灵魂拷问”：“银行AIC能否成为解决股权投资市场募资难困局的‘新钥匙’？”

清科数据显示，在宏观经济波动、项目退出难等因素共振下，去年中国股权投资市场募资难度进一步加剧。2024年国内股权投资市场募资规模为14449.29亿元，同比下降20.8%，降幅较2023年的15.5%进一步扩大。

随着银行AIC等国有背景资本纷纷参与设立多只大额股权投资基金，股权投资市场募资规模降幅有所收窄。今年一季度，国内股权投资市场募资规模为3470.84亿元，同比下降2.9%，较2024年全年降幅有所收窄。

这背后是银行AIC等国资LP继续在股权投资市场募资端“唱主角”。根据金融市场信息科技公司执中的数据统计，国资性质资金在LP结构中占据主导地位，占比达到约88.8%。其中，政府资金（包括地方政府引导基金及地方国资）出资占比达到52.5%，银行AIC的出资规模正迅速增加。

然而，国资LP能否有效缓解股权投资市场募资难困局，业界始终存在争议。

达晨财智创始合伙人刘昼表示，LP国资化可以缓解短期问题，但不能真正解决股权投资市场募资难的长期问题。社会化、商业化资本的增加投入，是助力股权投资行业可持续健康发展的重要保障。

融中董事长朱闪认为，尽管国资LP正给股权投资行业带来更多资金，但市场化LP严重缺失的问题不容忽视。这种状况导致股权投资市场募资端呈现两极分化。2024年期间，以市场化LP出资为主、募资规模约在1亿元的新发起民营股权投资基金数量占比高达54.2%，但募资总额占比仅有4.33%；而以国资LP出资为主、规模逾100亿元的新设立国有资本背景股权投资基金数量占比仅有0.43%，募资总额则达到17.08%。两者的巨大反差，导致众多民营中小股权投资基金几乎停摆，投资频率大幅降低，无形间减弱了股权投资资金扶持科创企业成长发展的覆盖面。

一位行业人士表示，如果银行AIC在LP出资方面增强市场化运作，不仅能为民营股权投资基金带来更多资金，还能有效缓解股权投资市场募资端的两极分化状况。

围绕LP出资业务的市场化运作，银行AIC也在“摸着石头过河”。

今年上半年，张毅所在的银行AIC曾招募多位有过知名创投机构工作经验的人员，负责LP出资合作业务，但他们推荐的股权投资机构由于缺乏国有资本或大型产业资本背景，难以通过风控部门审核，导致这些人员在下半年陆续离职。

“这背后是银行的传统风控文化与股权投资业务市场化运作的磨合过程。”张毅说。目前，他正在说服银行AIC高层，尝试将一些拥有出色投资能力与投资业绩且资产管理规模超百亿元、处于行业头部的市场化股权投资机构纳入“白名单”。

国立波指出，银行AIC若在LP出资方面增强市场化运作，还需适度“放权”。为了控制项目投资风险，银行AIC在出资同时会采取双GP管理机制，但在市场化运作机制下，LP应将项目投资决策权悉数交给专业股权投资机构管理人。