阿里财报：即时零售与AI双线投入，利润承压但营收增长

持续半年的外卖市场竞争异常激烈，各大平台发放的海量优惠券以及用户享受的实惠，最终都在各家公司的财务报告中得到了体现——收入增加的同时，利润也承受着压力。

11月25日，阿里巴巴公布其2025年第三季度（即2026财年第二财季）财报。得益于云计算和核心电商业务的强劲表现，公司总营收达到2477.95亿元人民币，较上年同期增长5%；若剔除剥离高鑫零售和银泰商业所带来的收入影响，实际增速则为15%。

然而，利润端表现则不尽人意。经营利润仅为53.65亿元，同比暴跌85%；净利润为206.12亿元，下降53%；非公认会计准则净利润为103.52亿元，降幅达72%。阿里巴巴解释称，这主要是由于在即时零售、用户体验以及科技领域的持续投入所致。换言之，无论是未来三年计划投入3800亿元的AI基础设施，还是年度补贴高达500亿元的淘宝闪购业务，都成为了吞噬利润的“大户”。

在随后的财报电话会议中，阿里巴巴集团首席财务官徐宏就AI投入指出，目前服务器的上架速度已无法匹配客户订单的迅猛增长，如果市场需求的强劲势头持续，公司不排除追加投资。“以目前客户需求的活跃度判断，此前宣布的3800亿元投资规划或许显得相对保守。”

针对淘宝闪购业务，阿里巴巴电商事业群首席执行官蒋凡透露，在经历第一阶段的快速规模扩张后，其单位经济效益（UE）的改善“符合预期”。自10月份以来，淘宝闪购每笔订单的亏损额相比7-8月已缩减一半。未来，阿里巴巴的即时零售业务将致力于稳固市场份额、持续减亏，并强化与其他业务板块的协同与联动。补贴策略仍在执行，但这场市场竞争已迈入全新阶段。

营收增长背后：电商与云业务双轮驱动

2025年第三季度，阿里巴巴实现总营收2477.95亿元，同比增长5%；若剔除剥离高鑫零售和银泰的影响，实际增速达到15%，这一增速超过了拼多多，与京东大致持平。

阿里巴巴将此次增长归因于中国电商业务及云业务的出色表现。自上一财季起，公司调整了财报披露架构，分为四大板块：阿里巴巴中国电商集团、阿里国际数字商业集团、云智能集团，以及“所有其他”板块（涵盖盒马、菜鸟、阿里健康、虎鲸文娱、高德、智能信息、灵犀互娱、钉钉等业务）。

本季度，阿里巴巴中国电商集团收入达1325.78亿元，同比增长16%，实现两位数增长。得益于“全站推广”广告产品及新增的基础软件服务费，客户管理收入（CMR）同比增长10%，成效显著。同时，整个夏季的外卖市场竞争，不仅助推了淘宝闪购、饿了么等即时零售业务的规模扩张，也带动了淘宝App月活跃用户数的提升，进而促进了CMR的增长。

随着各行各业积极探索AI融合以提升效率，与人工智能相关的需求已成为阿里云增长的核心驱动力。本季度，阿里云收入同比增长34%，其中外部商业化收入增长29%，AI相关产品收入已连续9个季度保持三位数同比增长。无论是模型训练与推理，还是面向客户的AI应用，都离不开云端算力的支持。

此外，阿里国际数字商业集团收入为347.99亿元，同比增长10%。而“所有其他”板块收入为629.69亿元，同比下滑25%。这一下滑既受到高鑫零售和银泰剥离的影响，也因菜鸟部分物流职能划归淘天集团等业务调整导致收入计算方式变化。同时，夸克发布AI眼镜以抢占新入口，高德则进入本地生活领域推出榜单和团购，这些新业务目前均处于早期投入阶段。

财报中还简要提及了虎鲸文娱集团的业绩改善。徐宏表示，虎鲸文娱已连续三个季度实现盈利，这主要得益于优酷运营效率的提升。在用户注意力竞争白热化的背景下，长视频平台普遍面临困境，除了不确定性较高的增收尝试，成本控制成为可行的发力点。

利润承压，淘宝闪购着力减亏

本季度正值淘宝闪购与美团激烈竞争的时期。整个暑期，用户在两大平台间频繁切换，利用优惠券下单，将补贴转化为所需的餐饮、饮品及其他商品，推动订单量持续攀升。

无论是向消费者发放红包优惠券、减免商家佣金及配送费，还是提高骑手配送收入，都意味着巨额支出。财报显示，阿里巴巴的销售与营销费用同比增长105%，达到664.96亿元，较去年同期增加了340亿元。

与第二季度相比，阿里巴巴的利润压力更为显著。第二季度，公司非公认会计准则净利润为335亿元，同比下降18%；中国电商集团经调整EBITA为383亿元，同比下滑21%。而本季度，非公认会计准则净利润骤降至103.52亿元，同比大跌72%；中国电商集团经调整EBITA为105亿元，同比锐减76%。这意味着，外卖市场的激烈竞争在第三季度消耗了核心电商近八成的利润。

积极的变化也在显现。蒋凡透露，10月份以来，淘宝闪购的高客单价订单占比上升，非茶饮类订单占比超过75%，平均每笔订单金额较8月环比增长超过10%，从而推动了整体GMV的提升。此外，物流的规模效应逐渐显现，配送时效优于去年同期，“每单物流成本已显著低于淘宝闪购大规模投入前的水平”。得益于此，每单亏损相比7-8月已减少一半。

持续的补贴并非长久之计，减亏成为淘宝闪购接下来的核心任务。徐宏在回答分析师提问时表示，随着淘宝闪购运营效率的整体提升、单位经济效益的明显改善以及业务规模趋于平稳，预计下一季度的投入将大幅减少。“当然，我们也会根据市场竞争情况灵活调整投入策略。”

未来的发展则需置于生态协同的框架下审视。目前，除盒马、天猫超市的订单增长外，淘宝闪购正吸引更多天猫品牌商家入驻。蒋凡强调：“我们坚信闪购业态与阿里巴巴生态具有巨大的协同潜力。下一阶段，我们将继续深耕用户体验，专注于高价值用户的运营及零售品类的拓展。闪购是淘天平台升级的核心战略之一，我们的目标是三年内为平台贡献万亿成交额，并带动相关品类市场份额的整体提升。”

加码AI，故事迎来新篇章

即时零售与AI是阿里巴巴两大“资金黑洞”，同时也承载着公司对未来的期许。过往的高速增长已成历史，传统电商的故事已显陈旧，为了赢得资本市场的青睐、激发员工士气、维持企业活力，阿里巴巴必须确立新目标、讲述新故事。

对于注重生态协同的阿里巴巴而言，即时零售是能与现有电商业务相互融合、协同增效的板块。构建大消费平台有助于优化流量分配，是应对当下市场环境的明智之举。而对AI的聚焦与投入，则是面向未来的战略布局。

一周前，千问App公测版上线，目前新增下载量已突破1000万，标志着阿里巴巴在AI to C领域正式发力。阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，在AI to B方面，公司目标是“成为全球领先的全栈AI服务商，满足各行各业日益增长的AI需求”；在AI to C方面，则要“依托性能卓越的AI模型及阿里生态优势，打造面向消费者的AI超级原生应用，推动AI从行业应用走向个人普及”。

吴泳铭认为，AI与阿里巴巴的电商、地图、本地生活等业务生态的协同将释放更大潜力，这也是公司全力进军AI to C的初衷之一。“凭借AI模型和阿里生态的优势，千问App有望率先构建未来的AI生活入口。”

就在千问App发布后仅一天，蚂蚁集团也推出了AI助手“灵光”。为吸引新用户和扩大影响力，千问与灵光均展开了大规模推广。一位小红书用户注意到，最近一周她刷到这两款产品相关内容的频率急剧增加。“有些笔记封面一看就是广告，有些则是点进去才发现。”

毕竟，争夺AI时代的用户入口已成为各大互联网公司的当务之急。与成熟业务融合、承接平台流量，是在现有生态基础上锦上添花；而打造独立App、集成多种业务功能，则是尝试开辟新入口。从信息检索、社交娱乐到内容创作、任务执行，谁能更迅速、更精准地满足用户需求，谁就能在AI应用与工具的激烈竞争中脱颖而出。

一年前，铺天盖地的广告主角是腾讯元宝；几个月前，淘宝闪购频繁出现在用户朋友圈及阿里系应用的开屏页，高德扫街榜的线下广告也占领了公交站牌。如今，随着阿里系AI to C产品相继布局，下一个刷屏的又会是谁？当下的每一分投入，都期待在未来获得回报。