理想汽车2025年Q3财报：MEGA召回致亏损，李想宣布转型具身智能

11月26日，理想汽车（LI.NSDQ；02015.HK）正式披露了2025年第三季度财务报告。数据显示，理想汽车第三季度营收达到274亿元人民币，尽管在新势力车企中仍处于领跑位置，但同比降幅为36%。净利润方面，第三季度净亏损6.24亿元，与去年同期和上一季度相比均由盈转亏。

亏损的主要原因在于，10月底理想汽车主动召回部分2024款理想MEGA车型，并将相关成本计入第三季度，导致毛利率出现阶段性下滑，直接影响了当期的利润表现。若剔除这一因素，理想汽车的整体毛利率依然维持在20.4%的健康水平。

理想汽车创始人李想在财报会上总结称，2025年第三季度是理想汽车迈入第二个十年的首个季度，期间公司遭遇了产品周期切换、公关舆论风波、供应链爬产以及政策变动等多重挑战，这些因素对交付量和经营业绩造成了冲击。李想坦言，需要重新审视产品定义和技术方向。

曾经稳居新势力销量榜首的理想汽车，在今年第三季度面临较大压力。数据显示，第三季度汽车总交付量为93211辆，同比大幅减少39.0%。这与2024年全年营收1445亿元、净利润80亿元的亮眼成绩形成了鲜明对比。

目前，理想汽车的两条产品线正经历严峻考验。在增程技术领域，理想的优势正逐渐被削弱。自今年6月起，增程式电动车在新能源汽车市场的份额已连续5个月下滑，10月更是跌至7.5%。与此同时，其他造车新势力纷纷加速向纯电技术路线转型，其产品结构中纯电车型占比从去年的49%攀升至74%，而增程车型则从51%降至26%。市场格局已然逆转，纯电成为主流趋势。

在纯电赛道，理想i8车型10月销量为5749辆，i6车型9月仅售出5775辆，与李想此前设定的“月销破万”目标相去甚远。

10月23日晚，一辆2024款理想MEGA在上海发生起火事故。事后，理想汽车主动召回了11411辆相关车型。李想在财报会上表示，召回成本已计入三季度财报，短期内对利润造成了显著影响。

有舆论认为，这一事件导致i6流失了部分潜在客户。按照年初的规划，i6、i8和MEGA三款纯电车型本应达到1.8万至2万辆的月销规模，但目前完成率不足三成。

理想i8（图源：品牌官网）

理想汽车联合创始人、执行董事兼总裁马东辉在财报会上透露，理想i6和i8共同构建了理想汽车的纯电产品矩阵，目前已完成增程与纯电的双线布局。为解决产能瓶颈，10月起理想汽车的电池采购将采用双供应商模式，预计明年年初产能将得到明显改善。在增程领域，2026年理想汽车计划重回增程市场的领导者地位。

李想称过去几年是“表现最差的自己”

面对重重挑战，理想汽车仍握有一张王牌——充足的现金储备。尽管截至2025年第三季度，理想汽车现金储备从1069亿元下滑至989亿元，但这一数字几乎是蔚来的三倍、小鹏的两倍。

因此，理想汽车依然敢于在技术研发上保持高额投入。2024年，理想在AI技术领域投入近50亿元，占研发费用的45%。其核心押注VLA大模型，试图通过空间智能融合打造超越人类的自动驾驶能力。目前，VLA司机大模型采用世界模型强化学习，10月月度使用率已达到91%。

VLA充电技术架构（图源：品牌官方）

今年，理想汽车在研发方面继续加大投入，第三季度研发费用达30亿元，预计全年研发投入将达到120亿元，其中超过一半用于人工智能领域。

面向第二个十年，李想表示将在组织、产品和技术层面做出重新选择。他反思了职业经理人模式与创业公司管理模式的利弊：“过去三年我和创业团队努力学习职业经理人的管理体系，逼迫自己接受各种变化，但我们却变成了越来越差的自己。而英伟达和特斯拉至今仍以创业公司的方式管理，如果全世界最强的公司都采用创业公司的管理模式，我们有什么理由放弃自己最擅长的方式？”

李想所说的“职业经理人模式”始于2022年底，当时面对竞争压力，他在内部提出“全面学华为”，并引入多名华为系高管，推行了源自华为的IPD（集成产品开发）流程和PBC（个人业务承诺）绩效模式。然而，改革效果并不理想：IPD流程导致决策链条变长、审批繁琐；PBC绩效与销售业绩强绑定，引发部分区域为冲销量而出现的恶性竞争和内部刷单等问题。

由于上述问题，理想汽车在2025年7月宣布放弃PBC绩效模式，重新启用更适合自身的OKR管理模式。此次人事和组织调整，被视为一系列管理回调的延续和深化，旨在找回理想灵活、高效的组织文化。李想通过收权人力资源，希望提升组织效率，更好地应对市场变化。

针对产品，李想认为，面向未来十年，在车上堆砌参数是对整车成本的浪费；以智能终端的思路做车，对用户的价值有限，更大程度上可能是车企的自娱自乐。“电动车的选择不是不好，而是不够；智能终端的选择也不是不好，而是不够；只有选择具身智能这个最难的课题，我们才能真正改变用户的生活，提供自动和主动服务的具身智能机器人产品。”李想说。

总结而言，未来十年理想汽车将“用创业公司的管理模式，打造领先的具身智能产品”。

进入淘汰赛下半场，千亿元现金为理想汽车赢得了宝贵的调整窗口。然而，当增程的护城河逐渐收窄，纯电战场又强敌环伺，理想汽车需要找到的不仅仅是爆款产品，更是一个全新的自己。