理想汽车Q3财报：业绩承压背后的战略重塑与AI豪赌

11月26日，理想汽车交出了一份让市场心情复杂的成绩单。表面上，这是一份充满挑战的财报：营收同比锐减36.2%，核心整车毛利率下滑5个百分点，净利润由盈转亏，就连曾经充裕的自由现金流也首次出现净流出。乍看之下，理想似乎正遭遇成长的烦恼。

然而，随后的财报电话会上，李想的发言并未聚焦于短期业绩的解释，而是直接宣布了一项重大决策：终结过去三年的「职业经理人」管理模式，全面回归「创业公司」状态。这一调整被外界解读为理想的“深蹲蓄力”，但关键在于，这次深蹲能否换来更有力的起跳？

01 「纯电新兵」的阵痛期

将时间轴拉长，2025年第三季度无疑是理想汽车发展历程中的一次严峻考验。财报数据揭示：三季度交付量9.3万辆，勉强触及此前指引下限（9-9.5万辆），但同比下滑39%、环比下滑16.1%的事实不容忽视。营收随之缩水至274亿元，同比跌幅超过三成。这背后是产品切换的典型阵痛：从单一增程路线转向增程+纯电并行，L系列面临竞争压力，而纯电车型i8市场反响平淡，i6虽有订单但受限于产能爬坡，未能及时转化为交付量。

2025年三季度理想主要财务指标 | 来源：理想汽车业绩报告

更令市场关注的是毛利率的骤降：车辆毛利率跌至15.5%，远低于去年同期的20.9%。但真相藏于细节：理想CFO李铁透露，Q3计提了约11亿元的MEGA召回预估成本，源于10月底的冷却液问题召回。若剔除这笔一次性支出，实际车辆毛利率仍达19.8%，显示理想强悍的成本控制能力依然在线。同时，经营性现金流净流出74亿元，自由现金流负89亿元，净利润亏损6.24亿元，但近千亿的现金储备（989亿元）仍为理想提供了一定的缓冲空间。

02 组织大变局：创业模式回归

真正引发行业深思的，是李想对组织模式的深刻反思。他坦言，过去三年效仿苹果、微软的「职业经理人」管理模式是个错误，导致企业“变成了越来越差的自己”。在汽车行业AI技术飞速迭代、淘汰赛加剧的当下，层层汇报的流程成为效率的毒药。李想指出，英伟达和特斯拉仍保持创业公司管理模式，这启示理想必须回归创业状态。

在产品背后，理想更看重的是组织 | 图片来源：理想汽车

从2025年Q4起，理想将全面启动创业模式变革：减少PPT汇报，增加面对面深度碰撞；从资源占有转向效率提升，压缩成本以投资未来；从避责转向解决关键问题。这无疑是李想的一次自我革命，试图剥离大公司病，重塑创业初期的敏捷与战斗力。尽管过程痛苦，但对于在AI时代生存而言，这或许是必要的解药。

03 AI 故事：是资本春药，还是新引擎？

财报电话会上，李想近半时间聚焦「AI」「具身智能」「端到端」。他提出未来十年理想的目标是做「具身智能机器人」，而非简单参数内卷。电动车竞争已陷入红海，续航、屏幕、价格的内耗难以为继。理想试图将汽车定义为具备感知、思考、执行能力的「主动智能体」。

智能电动车已经满足不了理想的野心，接下来的目标是具身智能 | 图片来源：理想汽车

为实现这一愿景，理想亮出底牌：感知层面转向3D ViT，算力方面自研M100芯片（预计2026年上车），配合自研OS，性价比号称是现有高端芯片的3倍。通过软硬件全栈自研，理想正沿袭特斯拉的路径，试图成为最像特斯拉的对手。更值得玩味的是，李想透露将发布「理想AI眼镜」和AI音箱，显示其AI能力将渗透至用户生活全场景，而不仅限于驾驶舱。

从财务数据看，Q3业绩并不亮眼，但从经营底层看，理想展现了难得的战略清醒：在多数车企陷入价格战时，选择在财务低谷做最难的事——重塑组织、自研芯片、押注具身智能。李想赌的是AI时代汽车的终局是“移动的机器人”，只有回归创业公司的敏捷，才能在淘汰赛中存活。这场豪赌结局未卜，但至少，理想没有选择在温水中沉没。